À l’aube de l’année 2026, l’un des facteurs ayant contribué à la poursuite de la tendance haussière sur les marchés boursiers était la baisse des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale. Mais aujourd’hui, alors que la guerre en Iran ravive les craintes inflationnistes, une hausse des taux est envisagée.
Alors que les opérateurs obligataires et les analystes tablent sur une probabilité relativement faible de hausse des taux cette année, une telle décision aurait des répercussions sur le marché boursier. « Nous sommes passés de [discussions sur] le nombre de baisses de taux que nous verrons de la part de la Fed à [la question de savoir si elle va] relever ses taux », explique Adam Turnquist, stratège technique en chef chez LPL Financial. Il estime que dans ce contexte, le marché boursier connaîtrait des difficultés, car les investisseurs passeraient probablement en mode « aversion au risque », privilégiant les placements défensifs. « Le scénario le plus favorable serait un marché instable », ajoute-t-il.
M. Turnquist et d’autres estiment que, sur le marché boursier, un large éventail de secteurs serait touché, notamment les valeurs financières, immobilières et celles du secteur des biens de consommation discrétionnaire.
Le prix du pétrole attise l’inflation et ravive les anticipations de hausse des taux
Il y a à peine deux mois, les investisseurs s’attendaient généralement à ce que la Fed abaisse ses taux en 2026, poursuivant ainsi l’assouplissement engagé l’année dernière, qui avait ramené la fourchette cible de la banque centrale à 3,50 %-3,75 %, contre 5,25 %-5,50 % fin 2024. Bien que l’inflation se maintienne au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, le ralentissement du marché de l’emploi était considéré comme laissant la possibilité d’une ou deux baisses.
Puis, le 28 février, la guerre entre les États-Unis et l’Iran a éclaté, et les prix du pétrole ont bondi, attisant les craintes inflationnistes. Les prix de l’essence ont augmenté de 30 % en moyenne depuis le début de la guerre, et la hausse des coûts du diesel, du kérosène et des engrais pourrait bientôt se répercuter sur l’ensemble de l’économie. En réaction, les anticipations concernant la Fed ont radicalement changé. Selon l’outil CME FedWatch, il y a désormais 20 % de chances que la Fed relève ses taux en 2026. Il y a un mois, ces probabilités étaient nulles.
Comment la hausse des taux influe sur les actions
Même les scénarios les plus improbables trouvent leur reflet sur les marchés. En règle générale, la hausse des taux profite aux banques, qui peuvent ainsi tirer davantage de revenus de leurs prêts. Elle est en revanche défavorable aux promoteurs immobiliers et aux sociétés d’investissement immobilier cotées (REIT) qui doivent recourir à l’emprunt. Les services publics sont également sensibles aux taux d’intérêt, car on considère généralement qu’une hausse des taux freine les projets d’investissement. La hausse des taux réduit également les dépenses des ménages, fait baisser les valorisations des actions de croissance et a généralement un impact négatif sur les investissements qui reposent sur le financement par emprunt, notamment les petites capitalisations.
Voici un aperçu détaillé des répercussions qu’une hausse des taux de la Fed pourrait avoir sur les principaux secteurs boursiers et les différentes branches d’activité.
Services financiers
Ce secteur regroupe un large éventail d’entreprises, mais « le contexte a son importance », explique Sean Dunlop, directeur de la recherche actions chez Morningstar. Le secteur a déjà été touché par les craintes liées aux perturbations du crédit privé et à l’intelligence artificielle. Depuis le début de la guerre en Iran, l’ETF iShares US Financial Services (IYG), qui s’appuie sur l’indice Dow Jones US Financial Services, a reculé de 3,8 %, contre une baisse de 4,3 % pour l’indice Morningstar US Market. M. Dunlop évalue comment les différentes composantes de ce secteur pourraient se comporter en cas de hausse des taux :
- Banques : Si l’économie se porte bien, la hausse des taux à court terme est favorable, car elle contribue à élargir les marges d’intérêt nettes qui constituent la source de revenus des banques. Mais ce n’est pas nécessairement le cas actuellement, explique M. Dunlop.
- Assureurs vie : ceux-ci bénéficient généralement de rendements plus élevés sur la partie à court terme de leur portefeuille.
- Gestionnaires d’actifs et banques d’investissement : beaucoup dépend de l’évolution des cours des actifs. « Un marché boursier stable ou en hausse est un facteur neutre ; une correction est néfaste », explique M. Dunlop. La hausse des taux freine les opérations de fusion-acquisition, les émissions d’actions et les activités de négociation. Une baisse des cours des actifs est également de mauvais augure pour les gestionnaires d’actifs privés. Et la hausse des taux affecte les fonds de crédit privé et les fonds de rachat par endettement (LBO).
- Agences de notation et bourses : la hausse des taux nuit à l’émission d’obligations, et donc aux agences de notation. En revanche, pour les bourses, la hausse des taux à court terme constitue « un léger avantage net », car celles-ci perçoivent des intérêts sur les garanties, explique M. Dunlop.
Voici les actions préférées de Dunlop :
- MarketAxess MKTX a vu sa part de marché reculer dans le domaine du négoce d’obligations d’entreprises aux États-Unis. Cependant, selon M. Dunlop, le marché ne tient pas compte de la solidité de ses activités internationales, ni des retombées positives des investissements récents et du lancement de nouveaux produits, qui permettront d’améliorer la marge opérationnelle.
- LPL Financial Holdings (LPLA) est le premier gestionnaire de patrimoine indépendant aux États-Unis, « avec des perspectives de croissance à deux chiffres sous-estimées et un très long potentiel de développement sur un marché en pleine expansion », explique M. Dunlop. Les investisseurs sont « trop focalisés sur le ralentissement récent de la croissance organique des actifs, alors que la société assimile l’acquisition de Commonwealth Financial. En tenant compte des coûts d’intégration pour 2025, nous prévoyons des taux de croissance annuels composés sur 10 ans de 10,0 % pour le chiffre d’affaires, de 10,8 % pour le résultat d’exploitation et de 13,7 % pour le bénéfice dilué par action. »
- Blackstone BX est le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde. À l’instar d’autres acteurs du secteur, il a été affecté par les inquiétudes liées au crédit privé. Pourtant, Blackstone a connu une croissance organique malgré la volatilité accrue des marchés au cours des cinq dernières années.
Immobilier et fonds de placement immobilier (FPI)
Depuis le début de la guerre, l’ETF iShares Core REIT (USRT) a reculé de 6,4 %, contre 4,3 % pour l’indice du marché américain. Les cours des REIT évoluent généralement à l’inverse des taux d’intérêt. Tout REIT particulièrement sensible à la conjoncture économique générale sera pénalisé, explique Kevin Brown, analyste actions senior chez Morningstar.
Selon M. Brown, le titre le plus sensible aux taux d’intérêt est celui de Realty Income O, qui s’est positionnée comme « la société aux dividendes mensuels », attirant ainsi les investisseurs lorsque les taux sont bas. La société s’appuie également sur la réalisation d’acquisitions de plusieurs milliards de dollars chaque année pour alimenter sa croissance globale. Elle a réalisé 9,5 milliards de dollars d’acquisitions avec une performance moyenne de 7,1 % en 2023, bien au-dessus du taux d’intérêt moyen d’environ 5,0 % sur la dette qu’elle a émise pour financer ces opérations. « Si les taux augmentent soudainement, cet écart se réduit au fil du temps », explique M. Brown.
M. Brown estime que Ventas ( VTR) est l’une des sociétés susceptibles de relativement bien résister à la hausse des taux. Cette société d’investissement immobilier spécialisée dans les résidences pour seniors « devrait afficher une forte croissance qui n’est pas liée à la hausse des taux ni à la conjoncture économique ». Avec un cours actuel de 81 dollars, Ventas se négocie à un niveau proche de l’estimation de juste valeur de M. Brown, qui s’élève à 86 dollars. « Si les investisseurs cherchent à placer leur argent dans une valeur sûre qui ne devrait pas être affectée par un environnement de hausse des taux, je pense que celle-ci devrait continuer à bien se comporter alors que la plupart des autres sociétés immobilières cotées (REIT) vont baisser », déclare-t-il.
Biens de consommation discrétionnaire
« Si je devais citer les secteurs les plus durement touchés, je citerais notamment celui de la consommation », déclare Dominic Pappalardo, stratège en chef multi-actifs chez Morningstar Wealth. « Les prix et les coûts de financement vont augmenter, car le consommateur américain est déjà à bout de souffle et doit faire face à une inflation persistante. »
Selon M. Pappalardo, les enseignes de luxe telles que Macy’s (M) ou Nordstrom risquent d’être pénalisées dans ce scénario. « En général, Walmart (WMT) et McDonald’s (MCD) s’en sortent mieux lorsque l’économie ralentit », ajoute-t-il.
