L’action SpaceX (SPCX) a bondi de 19,2 % par rapport à son prix d’introduction en bourse lors de sa première journée de cotation, clôturant la séance à 160,95 dollars après avoir été fixée à 135,00 dollars, dans le cadre de la plus importante introduction en bourse de l’histoire.
Après avoir franchi la ligne de départ, le titre devra surmonter plusieurs obstacles, les investisseurs cherchant à déterminer s’il peut justifier sa valorisation et résister aux ventes des détenteurs d’avant-introduction en bourse, dont le volume dépassera probablement, à terme, celui des actions vendues lors de l’introduction en bourse.
Jeudi, SpaceX a vendu 555,6 millions d’actions au prix de 135 dollars chacune, levant ainsi 75 milliards de dollars lors de la plus importante introduction en bourse jamais enregistrée. Les souscripteurs disposent d’une option de 30 jours leur permettant d’acheter 83 millions d’actions supplémentaires.
On estime que SpaceX a conçu les modalités non conventionnelles de son introduction en bourse de manière à atténuer la volatilité et à maintenir le cours de l’action au-dessus de 135 dollars dès le premier jour.
Au départ, la société avait réservé jusqu’à 30 % de son offre, qui a fait l’objet d’une forte sursouscription, aux investisseurs particuliers — une part inhabituellement importante —, tandis que le faible flottant et les clauses de blocage échelonnées limitent encore davantage le nombre d’actions disponibles. Cette part réservée aux particuliers aurait été ramenée à environ 20 % de l’offre jeudi.
Le lancement étant désormais derrière elle, l’entreprise devra se montrer à la hauteur des attentes très élevées. Alors que le prix de l’introduction en bourse avait été fixé à 135 dollars par action, pour une valorisation de 1770 milliards de dollars, le service d’analyse boursière de Morningstar estime la valeur de SpaceX à 780 milliards de dollars, soit seulement 63 dollars par action.
« Compte tenu d’un petit flottant initial soutenu par la quasi-totalité des banques d’investissement de la planète, de l’engouement des investisseurs pour les offres liées aux infrastructures d’IA et d’une intégration sans précédent dans l’indice Nasdaq 100 à peine 15 jours de bourse après l’introduction en bourse, nous pensons que le cours de l’action SpaceX devrait résister à la séparation et même s’envoler vers l’orbite, du moins pendant un certain temps », a écrit vendredi Nicolas Owens, analyste actions chez Morningstar.
Les résultats pourraient constituer le premier test décisif
Le premier test décisif sera sans doute la publication des premiers résultats financiers de l’entreprise. La date de publication des résultats du deuxième trimestre n’a pas encore été annoncée, mais ceux-ci sont attendus fin juillet ou début août.
M. Owens indique qu’il s’intéressera principalement au taux de croissance des abonnements à Starlink et au montant des dépenses de recherche et développement consacrées à Starship que l’entreprise dévoilera. « Starlink est actuellement le principal moteur de chiffre d’affaires et de profitabilité de l’entreprise », précise-t-il. Parallèlement, les dépenses de R&D permettront de se faire une idée des investissements que SpaceX devra consentir avant que Starship ne soit commercialisé.
En coulisses, les rumeurs devraient continuer de courir quant à une éventuelle fusion entre SpaceX et Tesla (TSLA). Seth Goldstein, analyste actions chez Morningstar, estime que cette fusion repose sur des « arguments commerciaux solides », mais qu’elle pourrait se heurter à des obstacles en cours de route. Il faudra notamment convaincre les actionnaires de Tesla.
Une vague de nouvelles actions a déferlé sur le marché cet été
Deux jours après la publication de ce rapport financier, les investisseurs ayant participé à la levée de fonds préalable à l’introduction en bourse seront libres de vendre un important bloc d’actions. Selon le deuxième dossier S-1 modifié de SpaceX, daté du 3 juin, les détenteurs d’actions soumises à des restrictions sont autorisés à vendre l’équivalent de 7 % des actions en circulation. « C’est plus que lors de l’introduction en bourse », fait remarquer M. Owens.
D’autres actions détenues par les premiers investisseurs pourront ensuite être mises sur le marché. Toutes les actions détenues par les investisseurs ayant participé à la phase de pré-introduction en bourse peuvent être vendues au public d’ici au mois de juillet prochain, y compris la participation de 50 % détenue par le fondateur, Elon Musk.
C’est donc la dilution, plutôt que la rareté, qui pourrait constituer un frein potentiel pour l’action SpaceX. Cependant, M. Owens fait remarquer que les fonds indiciels pourraient constituer un contrepoids, car ils « ajustent leurs pondérations en fonction du flottant [et] augmenteront leur allocation au fil du temps à mesure que le flottant s’accroîtra ». Il ajoute toutefois : « Les investisseurs dans SpaceX doivent être conscients que, au cours de l’année à venir, les ventes d’initiés sont très susceptibles d’accroître considérablement l’offre d’actions ; par conséquent, en fonction du niveau de demande sur le marché, cela pourrait accentuer la volatilité de l’action SpaceX. »
