Points à retenir
- Les marchés boursiers nordiques ont connu une baisse après que les États-Unis aient menacé d’imposer de nouveaux droits de douane aux pays européens qui s’opposent à leur revendication sur le Groenland.
- Les actions danoises ont mené la baisse, les investisseurs évaluant leur exposition à une éventuelle escalade commerciale.
- Les actions du secteur de la défense et les secteurs refuges ont surpassé le marché dans son ensemble.
Les marchés boursiers nordiques ont connu une baisse lundi, l’indice Morningstar Nordic reculant de 2,3 %. L’indice Morningstar Denmark a enregistré la plus mauvaise performance, avec une baisse de 2,6 %, tandis que l’indice Morningstar Norway a reculé de 1,3 %.
Cette décision a été prise après que le président américain Donald Trump a déclaré que les États-Unis imposeraient de nouveaux droits de douane sur les importations des pays européens à moins qu’ils n’acceptent un changement dans le contrôle du Groenland. M. Trump a déclaré que le Danemark, qui détient la souveraineté sur le Groenland, serait soumis à des droits de douane de 10 % sur les marchandises exportées vers les États-Unis à compter du 1er février. La même taxe de 10 % s’appliquerait à la Norvège, à la Suède, à la France, à l’Allemagne, au Royaume-Uni, aux Pays-Bas et à la Finlande, et le taux passerait à 25 % en juin si aucun accord n’était conclu.
« Les événements du début de l’année 2026, notamment au Groenland et au Venezuela, peuvent être décrits comme un « point de basculement » géopolitique systémique qui affaiblit considérablement la position de l’Europe (y compris celle de l’Ukraine) vis-à-vis des États-Unis, de la Russie et de la Chine », explique Robert Bergqvist, économiste senior chez SEB. « L’augmentation des droits de douane par les États-Unis et l’Europe constitue une voie destructrice. La question est de savoir quelle sera la prochaine étape : des restrictions à l’exportation qui perturberont les chaînes de production ? »
Les actions danoises sont particulièrement exposées à l’escalade tarifaire
Si l’Europe devait faire face à un choc tarifaire plus isolé, Bjarne Breinholt Thomsen, responsable de la stratégie multi-actifs chez Danske Bank, estime que des effets de substitution entreraient naturellement en jeu.
« Selon nos économistes, une augmentation de 10 points de pourcentage des droits de douane pourrait réduire la croissance européenne de 0,25 point de pourcentage. Il convient de considérer cela comme le scénario le plus pessimiste, et l’impact réel serait probablement beaucoup plus faible », explique-t-il, ajoutant que la principale vulnérabilité concerne les actions danoises.
Selon Thomsen, « pour de nombreux gestionnaires de portefeuille étrangers, les actions danoises ne constituent pas une exposition de référence essentielle. Avec un potentiel de hausse limité, mais un risque de baisse potentiellement asymétrique si Trump venait à prendre des mesures, des restrictions ou des droits de douane spécifiques à certaines entreprises, cela pourrait peser de manière disproportionnée sur les actions danoises. Cette dynamique pourrait inciter certains investisseurs étrangers à rester en retrait plutôt que d’augmenter leur exposition à ce stade. À notre avis, c’est le domaine clé à surveiller. »
Les actions du secteur de la défense poursuivent leur progression sur les marchés
Les valeurs de la défense ont évolué à contre-courant de la baisse générale du marché, avec une hausse de 4,8 % pour le suédois Saab SAAB B et de 1,7 % pour le norvégien Kongsberg Gruppen KOG.
Les secteurs défensifs tels que les télécommunications et les assurances ont également fait preuve de résilience. Telenor TEL, Elisa ELISA Telia TELIA et Tele2 TEL2 B ont tous enregistré des gains, tout comme Gjensidige Forsikring GJF et Tryg TRYG.
En revanche, le constructeur automobile suédois Volvo Cars VOLCAR B et le fabricant norvégien de pièces automobiles Kongsberg Automotive KOA ont enregistré une baisse ont raison des menaces tarifaires.
Les actions du secteur énergétique ont également été sous pression, Equinor EQNR, Aker BP AKER et Vår Energi VAR affichant toutes une baisse.
Alors que les devises ont affiché des réactions modérées, les métaux précieux tels que l’argent et l’or ont connu une hausse.
« Ni le dollar ni l’euro ne devraient constituer des valeurs refuges fiables dans ce scénario, laissant les métaux précieux – et peut-être le yen – comme principaux bénéficiaires », explique Christian Schulz, économiste en chef chez Allianz.
