Principaux enseignements
- L’action Orsted a connu une chute record le 11 août, perdant 30 %.
- Un ETF européen est exposé à près de 15 % à la société danoise d’énergie éolienne.
- Les fonds Templeton et Ninety One figurent parmi les fonds actifs exposés.
L’action Orsted ORSTED a subi une chute record le 11 août après que l’entreprise danoise d’énergie éolienne a annoncé aux investisseurs qu’elle souhaitait lever 60 milliards de couronnes danoises (DKK), soit 8,1 milliards d’euros, par le biais d’une émission de droits entièrement garantie. Cette chute a exposé les fonds qui investissent dans l’une des plus grandes actions européennes dans le domaine des énergies renouvelables. Après la chute de Novo Nordisk le 29 juillet, c’est la deuxième action danoise en autant de semaines à subir une forte baisse de valorisation en une seule journée.
La levée de fonds sera soutenue par le gouvernement danois, qui détient la moitié d’Orsted. Toutefois, ces projets ont suscité des inquiétudes sur le marché, entraînant une baisse de 30 % du cours de l’action.
Pour voir quels sont les fonds et ETF européens les plus exposés, nous avons analysé ceux qui ont une note Morningstar Medalist rating et qui ont une position concentrée sur l’action Orsted.
Sur 617 fonds, la liste met en évidence les 10 premiers détenteurs du géant de l’énergie éolienne, de la plus forte à la plus faible pondération du portefeuille, sur la base de la date de publication la plus récente du portefeuille. Nous avons ensuite comparé la pondération de l’action Orsted avec celle des fonds de la catégorie Morningstar.
Un seul fonds détenait l’action Orsted à une pondération supérieure à 10 % : au 7 août, Global X Wind Energy UCITS ETF allouait 14,69 % de son portefeuille à la société d’énergie éolienne. Le fonds était surpondéré de 11,92 points de pourcentage par rapport à la catégorie des actions de l’énergie alternative, , où le poids moyen de l’action n’est que de 2,77 %.
Les trois premières places sont toutes occupées par des ETF, Global X Renewable Energy Producers UCITS ETF prenant la deuxième place avec une pondération de 5,99 %, ce qui se traduit par une surpondération de 3,22 points de pourcentage par rapport à ses pairs de la catégorie. L’ETF Xtrackers MSCI Global SDG 9 Industry Innovation & Infrastructure, qui a obtenu une note de bronze, s’est classé troisième avec 3,25 % de son portefeuille alloué à Orsted.
Outre les énergies alternatives, les fonds d’actions écologiques constituaient un dénominateur commun dans la liste. Avec une allocation moyenne de 1,77 % à Orsted, les fonds Templeton Global Climate Change Fund, Ninety One Global Environment Fund et Ninety One Global Strategy Fund auraient tous été durement touchés par la chute du cours de l’action Orsted le 11 août, avec des allocations de portefeuille comprises entre 4,05 % et 4,14 %. Les données relatives aux portefeuilles des fonds Templeton sont arrêtées au 30 juin, tandis que celles des fonds Ninety One sont arrêtées au 30 avril.
Certains fonds avaient des pondérations plus faibles sur Orsted, mais ils surpondéraient le titre par rapport à leurs homologues de la même catégorie. Par exemple, Orsted représentait 2,44 % du portefeuille de Prestige Luxembourg Uzès Biodiversité I au 31 mars, mais comme les autres fonds d’actions mondiales à grande capitalisation n’allouent que 0,17 % à la société éolienne danoise, sa surpondération dans le portefeuille est notable.
Les fonds d’actions danois sont les plus touchés
La catégorie ayant l’allocation moyenne la plus élevée à l’action Orsted est celle des actions du Danemark, où l’allocation moyenne à l’action Orsted est de 3,11% du portefeuille. BIX Danske Aktier Ansvarlig Udvik Akk et BIX Danske Aktier Ansvarlig Udvikling, tous deux dotés d’une note Medalist négative, détenaient l’action Orsted à 4,89 % au 31 juillet et étaient surpondérés de 1,79 point de pourcentage par rapport à leurs homologues de la catégorie.
Le fonds d’actions danois coté en or Nykredit Invest Engros Danske Fokusaktier détenait 3,77 % des actions Orsted au 30 juin, ce qui représente une légère surpondération de 0,67 point de pourcentage.
Le seul autre fonds de la liste de tête ayant obtenu une note Medalist Rating est le fonds DNB Miljøinvest, domicilié en Norvège. Le fonds a alloué 5,08 % de son portefeuille au géant danois de l’éolien au 30 juin, ce qui représente une surpondération de 2,23 points de pourcentage par rapport à l’allocation moyenne des fonds d’énergie alternative, qui est de 2,77 %.
“Nous considérons qu’Orsted se négocie avec une décote significative par rapport à sa valeur fondamentale sous-jacente et nous nous attendons à ce que l’amélioration du bilan résultant de l’offre d’actions resserre cet écart au fur et à mesure que la société exécute son plan d’affaires révisé”, déclare Christian Rom, gestionnaire de fonds chez DNB Miljøinvest.
Rom ajoute que l’évaluation du secteur éolien est “nettement inférieure à celle de l’ensemble du marché, malgré une croissance plus forte des bénéfices alors que le secteur sort de son ralentissement cyclique”.
Le gestionnaire du fonds estime également que la réduction de l’incertitude autour de la politique sectorielle américaine et l’amélioration de la demande mondiale d’électricité due à l’électrification générale et aux centres de données d’IA pourraient également soutenir le secteur.
La moitié des 20 fonds les plus exposés à l’action Orsted sont des fonds d’actions danoises, suivis de sept fonds d’énergie alternative et de trois fonds dans la catégorie des fonds d’actions écologiques.
Pourquoi le marché de l’éolien en mer est-il en crise ?
Aux prises ces dernières années avec une inflation galopante et des problèmes logistiques qui ont fait grimper les coûts en flèche, le secteur de l’éolien en mer a connu un nouveau revers lorsque le président américain Donald Trump a signé un décret interdisant toute nouvelle approbation fédérale pour les parcs éoliens en mer au début de l’année.
“Orsted et notre industrie se trouvent dans une situation extraordinaire en raison de l’évolution défavorable du marché aux États-Unis, qui s’ajoute aux défis macroéconomiques et de la chaîne d’approvisionnement de ces dernières années”, avait alors déclaré Rasmus Errboe, PDG d’Orsted.
Jacob Pedersen, analyste chez Sydbank, a déclaré que l’émission de droits d’Orsted est liée à son incapacité à trouver un partenaire pour son projet Sunrise Wind aux États-Unis, un projet de près de 1 000 MW au large de la côte de Montauk, dans l’État de New York.
Tancrede Fulop, analyste chez Morningstar, a réduit de 29 % la Fair Value estimate d’Orsted, à 283 DKK, à la suite de ce qu’il a qualifié d’émission de droits “inopportune”.
