À l’approche de la publication des résultats, devez-vous acheter ou vendre l’action Amazon?

Amazon s’apprête à publier son rapport financier du deuxième trimestre 2026 le 30 juillet. Voici l’analyse de Morningstar concernant les éléments à surveiller dans les résultats d’Amazon et les perspectives de son action.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Amazon

• Estimation de juste valeur
  : 280,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyen

Date de publication des résultats d’Amazon

• Jeudi 30 juillet, après la clôture de la bourse

Ce que vous devez surveiller dans les résultats d’Amazon du deuxième trimestre

• Amazon Web Services: AWS est au cœur de l’actualité, et l’IA est le moteur d’AWS. Nous suivrons de près la croissance d’AWS, son carnet de commandes et l’augmentation de ses capacités. Nous rechercherons toute information concernant l’augmentation des capacités, le taux d’utilisation et l’avancement des projets en cours. Nous porterons une attention particulière aux marges d’AWS, car l’entreprise pourrait être confrontée à des problèmes d’amortissement. C’est important, car la profitabilité d’AWS détermine celle d’Amazon dans son ensemble.
• Marges: L’amélioration des marges grâce à des gains d’efficacité a constitué un thème majeur pour Amazon au cours de l’année écoulée, et nous nous attendons sans aucun doute à ce que cette tendance se poursuive. Les dépenses liées à Amazon Leo (anciennement « Project Kuiper ») ont augmenté, pesant sur les marges (comme cela avait été le cas pour les prévisions du premier trimestre, annoncées lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre). Nous serons également attentifs à toute indication concernant de nouvelles améliorations au sein des opérations globales d’Amazon.
• Dépenses d’investissement: Nous verrons si Amazon est en bonne voie pour atteindre ses prévisions de dépenses d’investissement de 200 milliards USD pour 2026. Nous guetterons également les prévisions, même si Amazon ne communique que trimestre par trimestre, ce qui limitera les éléments à analyser. Les prévisions pour le deuxième trimestre, communiquées lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, se sont révélées meilleures que prévu, mais comme le Prime Day a eu lieu au cours du deuxième trimestre cette année, tout commentaire à ce sujet serait intéressant.

Voici quelques extraits du rapport de Morningstar consacré à l’action Amazon.

Estimation de juste valeur d’Amazon

Avec sa note de 4 étoiles, nous estimons que l’action Amazon est modérément sous-évaluée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme, fixée à 280 USD, ce qui implique un multiple valeur d’entreprise/chiffre d’affaires de 4 pour 2026 et un rendement des flux de trésorerie disponibles de -1 %. Nous notons que le rendement des flux de trésorerie disponibles est limité par l’importante expansion des capacités d’AWS actuellement en cours. Nous pensons que les abonnements Prime et les avantages qui y sont associés, combinés à la sélection, aux prix et à la commodité, continuent de soutenir son activité de vente au détail. Nous prévoyons une croissance du chiffre d’affaires total lié à la vente au détail à un taux de croissance annuel composé de 8 % au cours des cinq prochaines années.

Nous estimons que les principaux moteurs de croissance à moyen terme seront AWS et la publicité, et nous prévoyons qu’ils permettront d’améliorer les marges au fil du temps. Au cours des cinq prochaines années, nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’AWS progressera à un TCAC de 20 % et celui de la publicité à un TCAC de 18 %. Au total, Amazon devrait connaître une croissance à un TCAC de 11 % jusqu’en 2030. Selon nos prévisions, la marge opérationnelle selon les principes comptables généralement admis (GAAP) devrait passer de 11 % (chiffre réel) en 2025 à environ 14 % en 2030, à mesure que l’entreprise étendra sa présence et optimisera ses investissements substantiels dans la logistique de livraison.

Pour en savoir plus sur l’estimation de juste valeur d’Amazon.

Note relative au rempart concurrentiel

Nous attribuons à Amazon un « rempart concurrentiel » large, fondé sur les effets de réseau, les avantages en termes de coûts, les actifs incorporels et les coûts de changement de fournisseur. Nous estimons que l’activité de vente au détail d’Amazon, son segment publicitaire et Amazon Web Services bénéficient d’un « rempart concurrentiel » large grâce à la fidélisation de la clientèle, aux coûts de changement de fournisseur élevés et à leur grande échelle. Nous pensons que bon nombre de ces domaines se renforcent mutuellement et nous ne voyons guère d’obstacle à ce qu’Amazon continue de générer, à long terme, une performance sur le capital investi largement supérieure à son coût du capital.

Pour en savoir plus sur le rempart concurrentiel d’Amazon.

Solidité financière

Nous estimons qu’Amazon est financièrement solide. Son chiffre d’affaires progresse rapidement, ses marges s’élargissent, l’entreprise dispose d’une envergure sans égale et son bilan est en excellente santé. Au 31 décembre 2025, Amazon disposait de 123,0 milliards USD de trésorerie et de titres négociables, contrebalancés par une dette de 65,6 milliards USD. Nous anticipons également une pression à court terme sur la génération de flux de trésorerie disponibles en raison des dépenses d’investissement importantes consacrées à AWS. À mesure que le cycle d’investissement actuel s’atténuera, nous prévoyons une performance plus normale en matière de génération de flux de trésorerie.

Étant donné que l’entreprise se trouve toujours dans une phase de croissance rapide et d’investissements importants, nous ne prévoyons pas qu’elle verse des dividendes ni qu’elle procède à des rachats d’actions. L’entreprise mène une politique d’acquisitions, mais compte tenu de sa taille, nous qualifions toutes les acquisitions réalisées au cours de son histoire de « tuck-in ». Nous prévoyons qu’elle continuera à se concentrer sur la croissance, notamment par le biais d’investissements importants dans AWS et dans la logistique.

Pour en savoir plus sur la solidité financière d’Amazon.

Risque et incertitude

Nous attribuons à Amazon un niveau d’incertitude « moyen ». Amazon doit préserver sa position de leader dans le commerce en ligne, ce qui peut s’avérer difficile compte tenu de l’évolution des préférences des consommatrices et des consommateurs et du renforcement de la présence en ligne des détaillantes et des détaillants traditionnels.

L’entreprise doit également continuer à investir dans de nouvelles offres. AWS, le transport et les magasins physiques (tant ceux de la marque Amazon que ceux de Whole Foods) constituent trois domaines d’investissement notables. Les investissements dans l’IA pour AWS ont été considérables en 2025 et le resteront en 2026. Ces décisions nécessitent une allocation de capitaux et une attention particulière de la part de la direction, et pourraient se concrétiser sur plusieurs années plutôt que sur quelques trimestres.

La poursuite de l’expansion internationale nécessitera probablement des investissements et une attention de la direction similaires, mais elle accroîtra également l’exposition à différents environnements réglementaires. Aux États-Unis, les législateurs des deux partis se sont de plus en plus intéressés à l’importance du pouvoir de marché que les grandes entreprises technologiques ont acquis.

Du point de vue environnemental, social et de la gouvernance, les fuites de données et les interruptions de service constituent une source de préoccupation pour tout fournisseur de services cloud. En tant que détaillant, Amazon détient les données personnelles de centaines de millions de consommateurs à travers le monde, tandis qu’AWS héberge les données propriétaires essentielles au fonctionnement des entreprises.

Pour en savoir plus sur les risques et les incertitudes liés à Amazon.

Les optimistes sur AMZN affirment que:

• Amazon est le leader incontesté du commerce électronique et dispose d’une envergure inégalée qui lui permet de continuer à investir dans des opportunités de croissance et d’offrir la meilleure expérience client possible.
• Les activités publicitaires à forte marge et AWS connaissent une croissance plus rapide que la moyenne de l’entreprise, ce qui devrait continuer à stimuler la profitabilité au cours des prochaines années.
• Les abonnements Amazon Prime contribuent à attirer et à fidéliser des clientes et des clients qui dépensent davantage sur Amazon, ce qui renforce un puissant effet de réseau tout en générant des revenus récurrents et à forte marge.

Les baissiers sur AMZN affirment que:

• Les préoccupations d’ordre réglementaire s’intensifient pour les grandes entreprises technologiques, notamment Amazon. L’entreprise pourrait être confrontée à des problèmes réglementaires et de conformité de plus en plus importants à mesure qu’elle se développe à l’international.
• De nouveaux investissements, notamment dans les domaines de la gestion des commandes, de la livraison et d’AWS, devraient freiner la croissance du flux de trésorerie disponible. Les investissements d’AWS dans l’IA ont été considérables et devraient rester élevés pendant plusieurs années.
• Il se peut qu’Amazon ne parvienne pas à s’imposer aussi facilement dans de nouveaux secteurs de la distribution, tels que les produits de luxe, en raison des préférences des consommateurs et de l’amélioration de l’expérience d’achat en ligne proposée par les grands distributeurs. Il en va de même pour son expansion à l’international.

Cet article a été rédigé par Irza Waraich.