Microsoft a publié son rapport financier du quatrième trimestre fiscal le 29 juillet. Voici l’analyse de Morningstar concernant les résultats et l’action de Microsoft.
Indicateurs clefs de Morningstar pour Microsoft
- : 600,00 USDEstimation de juste valeur
- : ★★★★Morningstar Rating
- : LargeMorningstar Economic Moat Rating
- : moyenMorningstar Uncertainty Rating
Notre avis sur les résultats financiers du quatrième trimestre fiscal de Microsoft
Les résultats de Microsoft pour le quatrième trimestre ont dépassé la fourchette haute des prévisions sur les principaux postes. Le chiffre d’affaires a progressé de 17 % en glissement annuel, à taux de change constant, pour atteindre 90,0 milliards USD, contre une fourchette haute de 87,8 milliards USD, tandis que la marge opérationnelle s’est établie à 45,1 %, contre une fourchette haute de 44,7 %.
Pourquoi c’est important : les résultats sont globalement bons, la croissance d’Azure et les trois segments ayant tous dépassé la fourchette haute des prévisions. De plus, les perspectives pour le premier trimestre sont légèrement supérieures à celles de notre modèle. Surtout, nous constatons une bonne dynamique chez Azure, tant pour les charges de travail traditionnelles que pour celles liées à l’intelligence artificielle, ce qui stimule les autres solutions d’IA.
- Les indicateurs de demande à court terme restent solides. Les commandes commerciales ont progressé de 18 % en glissement annuel à taux de change constant, hors OpenAI, et de 11 % en incluant OpenAI. Le montant des obligations de performance restantes a augmenté de 84 % pour atteindre 678 milliards USD, dont environ 30 % seront comptabilisés au cours des 12 prochains mois.
- La demande pour les services d’IA d’Azure connaît une forte hausse, ce qui constitue clairement un facteur positif à long terme. Bien qu’Azure reste confronté à des contraintes de capacité, les charges de travail, tant traditionnelles que liées à l’IA, ont affiché une bonne tenue. La croissance d’Azure s’est élevée à 43 % à taux de change constant pour le trimestre, dépassant les prévisions de 39,5 %, tandis que les dépenses d’investissement ont augmenté de 110 %.
En résumé : nous maintenons notre estimation de juste valeur de Microsoft, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, à 600 USD par action, tout en revoyant à la hausse nos prévisions de croissance et en compensant cette hausse par une baisse des marges due à l’augmentation des dépenses d’investissement liées à Azure. Le titre reste l’un de nos principaux coups de cœur.
À venir : les prévisions pour le premier trimestre sont légèrement supérieures tant au consensus FactSet qu’à nos propres estimations, et tablent, aux valeurs médianes, sur un chiffre d’affaires de 90,4 milliards USD, une marge opérationnelle implicite de 48,5 % et un bénéfice par action implicite de 4,70 USD. Les dépenses d’investissement devraient s’élever à 50 milliards USD.
Contexte général : Ces résultats sont conformes à notre thèse à long terme, qui s’articule autour du développement des environnements de cloud hybride, de la généralisation de l’IA et d’Azure. Nos estimations de croissance reposent principalement sur Azure, l’adoption de Microsoft 365 Copilot et celle d’autres solutions d’IA.
- Avec sa note de 4 étoiles, nous estimons que l’action Microsoft est modérément sous-évaluée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme.
Cet article a été rédigé par Irza Waraich.
