Amazon : l'entreprise rachète officiellement Globalstar à une valorisation vertigineuse

Indicateurs clefs de Morningstar pour Amazon

• Estimation de juste valeur
  : USD 260,00
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : moyen

Après que des rumeurs concernant cette transaction ont commencé à circuler le 1er avril, Amazon AMZN a officiellement annoncé l’acquisition de Globalstar, un fournisseur de services de connectivité par satellite en orbite terrestre basse, pour un montant de 11,6 milliards de dollars. Cette transaction doit encore être approuvée par la Commission fédérale des communications.

Pourquoi c’est important : Amazon rachète Globalstar pour 11,6 milliards de dollars, soit environ 40 fois le chiffre d’affaires prévu pour 2026. Les actionnaires de Globalstar peuvent choisir de recevoir soit 90 dollars par action en espèces, soit 0,321 action Amazon. Le montant en espèces est plafonné à 40 % des actions de Globalstar.

• Amazon a également signé un accord avec Apple afin de fournir une connectivité par satellite pour les services actuels et futurs de l’iPhone et de l’Apple Watch. Cet accord vient compléter un accord plus restreint conclu entre Apple et Globalstar.

En résumé : nous maintenons notre estimation de juste valeur à USD 260 par action pour Amazon, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, car cette opération n’a qu’un impact négligeable sur la capitalisation boursière de l’entreprise, qui s’élève à 2 500 milliards de dollars. Même si nous pensons qu’Amazon a des projets intéressants pour Globalstar, cette opération a clairement un effet dilutif et accentue la pression sur un cycle d’investissement AWS déjà extrêmement intense.

• La stratégie d’Amazon s’articule autour de futurs services « direct-to-device » et d’extensions de services destinés aux opérateurs mobiles qui desservent des clients difficiles à atteindre. Nous considérons ce spectre comme un actif précieux et estimons que cet accord renforce Amazon Leo, dont le développement a été freiné par des retards récents.
• L’inconvénient réside dans le ratio cours/chiffre d’affaires prévisionnel de 40, qui dilue la participation des actionnaires et détourne des liquidités qui pourraient être mieux utilisées pour financer des investissements dans AWS.

Contexte : Depuis l’an 2000, le secteur des opérateurs de satellites ne constitue pas un domaine d’investissement particulièrement attractif pour les actionnaires, et nous ne sommes pas convaincus que le marché soit suffisamment vaste pour générer une performance intéressante sur les investissements requis, tant pour Leo que pour Starlink.

• Amazon prévoit déjà d’investir 200 milliards de dollars en dépenses d’investissement cette année, principalement pour soutenir l’augmentation des capacités d’AWS en matière d’intelligence artificielle et la modernisation de ses capacités de commerce électronique. L’entreprise a réalisé des performances dans ces domaines au fil du temps.