BMW: Révision à la baisse des prévisions en raison des difficultés rencontrées en Chine

Indicateurs clefs de Morningstar pour BMW

• Estimation de juste valeur
  : €80
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : None
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevée

BMW a revu à la baisse ses prévisions pour 2026 concernant la marge EBIT de son activité automobile, la ramenant de 4 % à 6 % à 1 % à 3 %, et table désormais sur un flux de trésorerie disponible supérieur à 2,5 milliards d’euros. Cette révision à la baisse reflète l’accélération du ralentissement en Chine, les difficultés liées aux coûts énergétiques et les charges de restructuration prévues au second semestre. Le cours de l’action a chuté après l’annonce du 16 juin.

Pourquoi est-ce important ? Les pressions concurrentielles en Chine continuent de s’intensifier, les conditions de marché se détériorant encore davantage par rapport à 2025. Cela survient à un moment critique pour BMW, juste avant le lancement de la « Neue Klasse », qui devrait permettre de réduire l’écart technologique avec les équipementiers chinois locaux.

• Une restructuration plus poussée des activités chinoises de BMW semble justifiée, car nous ne prévoyons pas que la société renoue avec une croissance significative de ses volumes dans la région. Si les charges associées pèseront sur les résultats et les flux de trésorerie à court terme, elles devraient favoriser un redressement plus rapide de la profitabilité à mesure que les modèles « Neue Klasse » seront lancés.
• Nous considérons que la décision d’accélérer la restructuration s’inscrit dans la lignée de l’approche établie de BMW en matière de gestion des coûts. L’entreprise a toujours su mener à bien les programmes d’efficacité annoncés, et nous considérons cette charge comme largement non récurrente.

En conclusion : nous abaissons notre estimation de juste valeur de BMW, qui ne bénéficie pas d’un rempart concurrentiel durable, de 103 € / 40 USD à 80 € / 31 USD par action. L’affaiblissement de la demande chinoise et les coûts liés à la restructuration repoussent à 2027 la reprise attendue des marges et des flux de trésorerie disponibles du secteur automobile. Malgré la révision à la baisse de notre estimation de juste valeur, nous continuons de considérer que l’action est sous-évaluée.

• Notre estimation révisée de juste valeur reflète des hypothèses plus basses concernant les livraisons en Chine et les prix en 2026 et 2027, qui devraient ensuite se stabiliser à des niveaux bien inférieurs aux pics atteints entre 2021 et 2023. Nous intégrons également environ 700 millions d’euros de coûts liés à la restructuration.
• La journée des marchés financiers de BMW, prévue en septembre, devrait apporter davantage de visibilité sur les développements récents. Compte tenu du stade avancé du déploiement de la « Neue Klasse », nous ne prévoyons pas de revirements stratégiques.

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