Indicateurs clefs de Morningstar pour Renault
- Fair Value Estimate: EUR 60
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Aucun
- Morningstar Uncertainty Rating: Très élevé
Notre avis sur les résultats de Renault
Renault RNO a annoncé une croissance de son chiffre d’affaires et de son volume de 1,6 % et 2 % respectivement au quatrième trimestre. La marge opérationnelle du groupe pour l’ensemble de l’année, qui s’élève à 6,3 %, a baissé de 130 points de base, sous la pression de facteurs défavorables liés aux prix, à la composition du portefeuille et aux taux de change. Les perspectives mitigées pour 2026 et les objectifs à moyen terme ont probablement pesé sur le cours de l’action, qui a baissé de 3 % après l’annonce.
Pourquoi est-ce important ? Renault a augmenté son chiffre d’affaires annuel de 1,8 % pour atteindre 51,4 milliards d’euros, soutenu par une croissance mondiale de 3,2 % en volume, supérieure à celle du marché, reflétant les récents lancements de produits. L’expansion dans ses régions internationales a été le moteur de cette surperformance, compensant la croissance modérée de 0,6 % en Europe par rapport à celle de 0,9 % du marché.
- Les marges se sont toutefois détériorées, car l’expansion dans les régions à faible marge, la part plus importante des véhicules électriques et la contribution réduite des véhicules utilitaires légers à forte marge ont aggravé la pression sur les prix en Europe. Cela a eu un impact négatif de 733 millions d’euros sur la marge opérationnelle du groupe, soit une contraction de 126 points de base, qui n’a été que partiellement atténuée par des mesures de réduction des coûts.
- À l’avenir, le contrôle des coûts sera le principal levier de profitabilité, car la croissance internationale et la pénétration accrue des véhicules électriques devraient entraîner une augmentation des revenus, tout en diluant structurellement les marges. La direction vise une réduction annuelle moyenne des coûts variables de 400 euros par véhicule, parallèlement à une discipline stricte en matière de R&D et de dépenses d’investissement, afin de compenser cette pression liée à la composition du mix.
Conclusion : nous réaffirmons notre estimation de juste valeur à 60 euros et notre notation « sans rempart concurrentiel » pour Renault. Les actions semblent sous-évaluées, se négociant dans une fourchette de 4 étoiles.
- Les prévisions d’une marge opérationnelle de 5,5 % en 2026 renforcent notre opinion selon laquelle Renault reste exposé à la pression sur les prix en Europe, à l’instar d’autres équipementiers du marché grand public.
- Notre évaluation table sur une marge automobile à un chiffre faible en milieu de cycle, car la croissance limitée des volumes en Europe pourrait freiner le levier opérationnel à l’avenir, malgré un taux d’utilisation des capacités de 85 %, actuellement le plus élevé du secteur. La pénétration accrue des véhicules électriques devrait exercer une pression supplémentaire sur la profitabilité. Nos marges de groupe en milieu de cycle se situent donc dans la partie basse de la fourchette cible de 5 % à 7 %.
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