Résultats de Shopify : le commerce électronique a le vent en poupe

Indicateurs clés Morningstar pour Shopify

• Estimation de juste valeur
  : 163 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Très élevée

Notre avis sur les résultats de Shopify

Les résultats du premier trimestre de Shopify SHOP ont dépassé à la fois les prévisions de la société et les estimations consensuelles de FactSet. Le chiffre d’affaires a progressé de 34 % en glissement annuel pour atteindre 3,17 milliards de $ US, tandis que la marge d’exploitation non conforme aux PCGR s’est établie à 16,4 %. Les prévisions à court terme sont conformes à nos attentes et aux tendances récentes.

Pourquoi c’est important : Shopify a publié de solides résultats, dépassant nos prévisions tant en termes de chiffre d’affaires que de rentabilité. Étant donné que la société fournit des prévisions indicatives et que la dispersion des estimations est élevée, nous notons que les résultats ont largement dépassé les estimations consensuelles de FactSet, tant au niveau du chiffre d’affaires que de la conclusion.

• La forte demande du premier trimestre a été portée par la croissance du volume brut de marchandises, en hausse de 30 % en glissement annuel à taux de change constant, l’augmentation du nombre de marchands, l’expansion internationale et le succès des ventes hors ligne — tous ces éléments s’inscrivant dans la lignée des derniers trimestres. Les conflits en Ukraine et en Iran n’ont pas d’impact.
• Les principaux indicateurs ont dépassé nos prévisions et sont conformes aux tendances positives du commerce électronique. Le chiffre d’affaires des abonnements au premier trimestre s’est élevé à 750 millions de $ US, en hausse de 21 % en glissement annuel, celui des solutions marchandes à 2,42 milliards de $ US, en hausse de 39 % en glissement annuel, et le GMV a atteint 100 milliards de $ US pour le deuxième trimestre consécutif.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 120 $ US par action pour Shopify, dont la bastille économique est faible, tandis que notre estimation de juste valeur passe de 164 $ CA à 163 $ CA en raison des fluctuations de devises. Les résultats sont bons et les perspectives sont conformes à nos attentes ainsi qu’à celles du consensus FactSet.

• Nous estimons que le titre est à la juste valeur. Le cours de l’action a chuté en début de séance le 5 mai, ce que nous attribuons à des prévisions conformes aux attentes après deux trimestres de résultats solides. Malgré les craintes liées à l’intelligence artificielle pour les éditeurs de logiciels, nous pensons que Shopify devrait être mieux protégé, car seulement environ 25 % de son chiffre d’affaires provient réellement des logiciels.

À venir : les perspectives pour le deuxième trimestre sont conformes à nos attentes. Les prévisions tablent sur une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de 20 % en glissement annuel, une croissance de la marge brute de l’ordre de 20 % et des charges d’exploitation comprises entre 35 % et 36 % du chiffre d’affaires.

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