Résultats de Salesforce : l’IA semble bien se développer ; on attend désormais une accélération du chiffre d’affaires plus tard dans l’année

Indicateurs clés Morningstar pour Salesforce

• Estimation de juste valeur
  : 280 $ US
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de Salesforce

Le chiffre d’affaires de Salesforce RM au premier trimestre fiscal a augmenté de 12 % à taux de change constant pour atteindre 11,13 milliards de $ US, tandis que la marge d’exploitation non conforme aux PCGR s’est établie à 34,8 %. Les prévisions pour l’exercice 2027 ont été légèrement revues à la hausse pour tenir compte de la progression enregistrée au cours du trimestre et du programme de rachat d’actions considérablement accéléré.

Pourquoi c’est important : l’intelligence artificielle continue de montrer un élan qui devrait se maintenir jusqu’en 2028, avec un chiffre d’affaires annuel récurrent total d’Agentforce et de Data 360 de 3,4 milliards de $ US, en hausse de plus de 200 % en glissement annuel, tandis que le chiffre d’affaires annuel récurrent d’Agentforce seul s’élevait à 1,2 milliard de $ US, en hausse de 205 % en glissement annuel.

• Les abonnements ont été le principal moteur de la hausse par rapport à notre modèle, la vigueur des revenus d’Informatica sur site compensant la faiblesse persistante du commerce cloud et de Tableau. La direction a souligné une accélération significative des revenus chez Informatica au cours des derniers trimestres.
• Nous observons des courants contraires sur la voie de l’accélération du chiffre d’affaires que la direction continue de préconiser pour le second semestre. La facturation a fortement ralenti pour s’établir à une croissance de 4 % en glissement annuel, tandis que les obligations de performance restantes ont accéléré pour atteindre une croissance de 14 % en glissement annuel.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 280 $ US par action pour Salesforce, dont la bastille économique est faible. Nous pensons que Salesforce survivra à la vague actuelle de « mort du logiciel » et prospérera probablement à l’ère de l’IA. Nous estimons que les perspectives de l’entreprise en matière d’accélération du chiffre d’affaires devraient servir de catalyseur.

• Les actions semblent bon marché, mais nous notons la crainte liée à l’IA dans le secteur des logiciels, comme en témoigne notre cote d’incertitude Morningstar élevée. Pour replacer les choses dans leur contexte, pour que notre modèle affiche une estimation de juste valeur proche du niveau de 180 $ US autour duquel les actions oscillent actuellement, nous devons intégrer une contraction significative du chiffre d’affaires au fil du temps, ce que nous jugeons peu probable.

À venir : nous qualifions les perspectives pour le deuxième trimestre de légèrement décevantes, ce qui est contrebalancé par la légère hausse des prévisions pour l’ensemble de l’année. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre devrait s’établir à 11,310 milliards de $ US en moyenne, avec une marge d’exploitation PCGR de 34,3 %.

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