Résultats d’Amazon : le chiffre d’affaires d’AWS s’envole, entraînant une hausse des marges, tandis que les dépenses d’investissement restent maîtrisées

Indicateurs clés Morningstar pour Amazon

• Estimation de juste valeur
  : 300 USD
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Élevée
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Amazon

Amazon (AMZN) a publié des résultats du deuxième trimestre supérieurs à la fourchette haute des prévisions, tant en termes de chiffre d’affaires que de résultat net. Le chiffre d’affaires a progressé de 20 % en glissement annuel à taux de change constant, pour atteindre 200,6 milliards USD, tandis que la marge d’exploitation s’est établie à 13,7 %, contre 11,4 % il y a un an.

Pourquoi c’est important : les résultats globaux sont bons, car les dépenses de consommation restent stables, le Prime Day a été un succès, l’expansion de l’épicerie et de la livraison le jour même continue de stimuler la demande, et l’intelligence artificielle soutient la croissance fulgurante d’AWS. De plus, la rentabilité est impressionnante malgré divers facteurs pesant sur les marges.

• Tous les segments ont dépassé nos prévisions, les magasins physiques affichant toutefois des résultats légèrement en deçà, tout comme au trimestre précédent. Les boutiques en ligne, les services aux vendeurs tiers et AWS ont chacun dépassé les attentes de plus d’un milliard USD. Nous ne voyons aucun sujet de préoccupation concernant la demande et estimons que ces résultats confirment notre vision positive à long terme concernant Amazon.
• Le résultat d’exploitation s’est élevé à 27,5 milliards USD, avec une marge de 13,7 %, contre une fourchette prévisionnelle dont la limite supérieure était fixée à 24,0 milliards USD. Le lancement de Leo, les droits de douane, l’expansion massive des centres de données et les conflits en Ukraine et au Moyen-Orient auraient pu peser sur les résultats, mais n’ont pas eu d’impact significatif.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur d’Amazon, qui bénéficie d’une bastille économique élevée, de 280 USD à 300 USD. Ces bons résultats s’accompagnent de prévisions solides, ce qui a motivé la révision à la hausse de nos estimations, en particulier pour AWS et la publicité. Même après la forte hausse enregistrée en après-bourse, nous continuons de considérer le titre comme attractif.

• AWS a affiché une belle performance, avec une croissance qui s’est fortement accélérée pour atteindre 37 % en glissement annuel, soit la plus forte progression enregistrée depuis 18 trimestres, ce qui est stupéfiant compte tenu de l’envergure de cette division. La demande en forte hausse concerne à la fois les charges de travail traditionnelles et celles liées à l’IA, et justifie clairement les plans d’investissement massifs de la direction.

À venir : les perspectives de chiffre d’affaires et de rentabilité pour le troisième trimestre se situent dans la fourchette de nos estimations. Le point médian des prévisions table sur un chiffre d’affaires de 199,5 milliards USD et un résultat d’exploitation de 24,5 milliards USD.

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