Résultats de Gildan : des résultats mitigés, mais l’intégration de Hanesbrands progresse

Indicateurs clés Morningstar pour Gildan Activewear

• Estimation de juste valeur
  : 130 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de Gildan Activewear

Le chiffre d’affaires pro forma de Gildan au deuxième trimestre a reculé de 8 % en raison d’une réduction intentionnelle des stocks et d’une faiblesse de la demande en fin de période. Sous l’effet de l’acquisition de Hanesbrands, la marge brute ajustée de Gildan a progressé de 3 points de pourcentage pour s’établir à 34,5 %, mais sa marge d’exploitation ajustée a reculé de 40 points de base à 22,3 %.

Pourquoi c’est important ? Gildan poursuit ses efforts de réduction des coûts tout en intégrant les activités de vente au détail acquises auprès de Hanesbrands. Nous pensons que l’entreprise reste en bonne voie pour réaliser 250 millions USD d’économies annuelles et atteindre des marges d’exploitation ajustées durables de 24 % en 2029, contre 21,5 % en 2025.

• Compte tenu de la faiblesse de la demande au détail, la baisse de 8 % du chiffre d’affaires de Gildan s’est avérée légèrement plus importante que notre estimation, qui tablait sur une baisse de 7 %. Cependant, sa marge d’exploitation ajustée a dépassé de 250 points de base notre prévision de 19,8 %, et nous relevons notre prévision pour l’ensemble de l’année de 20,1 % à 21,8 % sur la base de ce résultat et de perspectives plus favorables.
• Plus précisément, bien que nous ayons revu à la baisse nos prévisions de chiffre d’affaires pour 2026, les ramenant de 6,11 milliards USD à 6,05 milliards USD, la rentabilité de Gildan est soutenue par un remboursement de droits de douane attendu de 220 millions USD (dont environ la moitié sera réinvestie), une baisse des droits de douane à l’avenir, certaines hausses de prix et une réduction des coûts.

En conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur des actions de Gildan cotées au Canada de 130 $ CA à 134 $ CA en raison de l’appréciation du dollar américain, mais nous maintenons notre estimation de juste valeur à 95 USD pour ses actions cotées aux États-Unis. Nous estimons que les actions ne reflètent pas l’avantage apporté par Hanesbrands et qu’elles sont sous-évaluées.

• Bien que cette acquisition expose davantage l’entreprise à la volatilité de la demande au détail, nous estimons que l’avantage de Gildan en matière de coûts de fabrication (source de son « bastille économique faible ») et sa rentabilité se sont améliorés, ainsi que ses perspectives de croissance des ventes.

Statistiques clés : Gildan a annoncé la cession de Hanesbrands Australia à un acquéreur financier pour 490 millions USD. Bien que ce prix soit inférieur d’environ 200 millions USD à nos prévisions, le flux de trésoreries disponibles affiche une tendance à la hausse ; nos prévisions concernant la réduction de la dette restent donc inchangées.

• Nous prévoyons toujours que Gildan atteindra son objectif de levier net de 1,5 à 2,5 fois d’ici fin 2026.

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