Indicateurs clés Morningstar pour Restaurant Brands International
- Estimation de juste valeur: C$102.00
- Cote Morningstar: ★★★
- Cote de bastille économique Morningstar: Faible
- Cote d’incertitude Morningstar: Moyenne
Ce que nous avons pensé des restaurants de Restaurant Brands International
Restaurant Brands International QSR a enregistré une croissance de 6,9 % à l’échelle du système et de 4% des ventes comparables au troisième trimestre. Tim Hortons (46 % du chiffre d’affaires) a affiché une croissance de 4,2 % des ventes comparables. La marge d’exploitation ajustée de RBI s’est améliorée de 20 points de base pour atteindre 28,7 %, et son BPA ajusté est passé de 0,93 $ à 1,03 $.
Pourquoi c’est important : RBI traverse une période compliquée alors qu’elle recherche des partenaires pour Burger King Chine et qu’elle remodèle les anciens magasins Carrols Burger King avant de les refranchiser. En attendant, nous pensons que ses efforts de remodelage, de refranchisation et d’expansion mondiale stimuleront les ventes et les marges de manière significative.
- Les ventes comparables de RBI ont été inférieures de peu à notre prévision de 4,1 %, car Popeyes (ventes comparables en baisse de 2,4 %) lutte contre la forte concurrence du poulet. La direction continue d’investir dans les opérations de cuisine et d’offrir des articles de valeur, ce qui, selon nous, permettra de retrouver une croissance positive des ventes en 2026.
- Pendant ce temps, les ventes comparables de Burger King (en hausse de 3,1 %) s’améliorent plus rapidement que prévu. Ce résultat nous conforte dans l’idée que RBI peut atteindre son plan 2024-28 qui prévoit une croissance des ventes comparables d’au moins 3 % et une croissance organique du résultat d’exploitation ajusté d’au moins 8 %.
Conclusion : Nous ne prévoyons pas de modifications importantes de nos estimations de juste valeur de 74 $ US/102 $ CA pour RBI à faible bastille. Les actions sont légèrement sous-évaluées car nous pensons que les investisseurs négligent le potentiel de RBI ; nous prévoyons un retour à des marges d’exploitation ajustées de 30 % dans deux ans.
- La direction a laissé entendre que les résultats d’octobre ont été un peu mous, mais les prévisions pour l’ensemble de l’année (y compris une croissance organique du bénéfice d’exploitation ajusté de 8 %) sont restées largement inchangées.
Statistiques clés : Les prix élevés du bœuf (25 % des coûts de matières premières de Burger King) continuent de peser sur les flux de trésorerie des magasins franchisés et des magasins appartenant à la société. Bien que cette situation puisse ralentir la croissance et les rénovations de Burger King à court terme, nous nous attendons à ce que la cyclicité normale entraîne bientôt une baisse des coûts du bœuf.
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