Indicateurs clés Morningstar pour Restaurant Brands International
- Estimation de juste valeur : 101,00 $ CA
- Cote Morningstar : ★★★
- Cote de bastille économique Morningstar : Faible
- Cote d’incertitude Morningstar : Moyenne
Ce que nous avons pensé des résultats de Restaurant Brands International
Restaurant Brands International QSR a enregistré une croissance de 5,3 % à l’échelle du système et de 2,4 % des ventes comparables au deuxième trimestre. Tim Hortons (45 % du chiffre d’affaires) a affiché une croissance de 3,4% des ventes comparables. La marge d’exploitation ajustée de RBI a chuté de 270 points de base pour atteindre 27,7 %, mais son bénéfice par action ajusté est passé de 0,86 $ à 0,94 $.
Pourquoi c’est important : RBI s’est appuyé sur ses segments Tim Hortons et international alors que les ventes comparables sont restées faibles chez Burger King, Popeye’s et Firehouse Subs. Malgré une forte concurrence, nous pensons que les efforts de remodelage, de refranchisation et d’expansion mondiale de RBI vont considérablement stimuler les ventes et les marges.
- Les résultats de RBI ont été mitigés, puisque les ventes à l’échelle du système et les ventes comparables ont battu nos estimations respectives de 3,4 % et 2,0 %, mais la marge d’exploitation ajustée et le BPA ont manqué de 30 points de base et de 0,09 $, respectivement. Compte tenu de la transformation en cours, nous ne considérons pas ces insuffisances comme significatives.
- RBI a réitéré son algorithme pour la période 2024-28 pour une croissance des ventes comparables d’au moins 3 % et une croissance organique du résultat d’exploitation ajusté d’au moins 8 %. Bien qu’actuellement en décalage, nous prévoyons de nouveaux gains de marge et une croissance des ventes comparables supérieure à 3 % à partir de 2026.
Conclusion : Nous ne prévoyons pas de modifications importantes de notre estimation de juste valeur. Les actions sont légèrement sous-évaluées après avoir chuté de 5 % le 7 août. Nous pensons que les investisseurs se concentrent sur les résultats médiocres actuels plutôt que sur les opportunités à long terme.
- Les efforts de refranchisation des Carroll ont commencé au cours du trimestre, deux ans plus tôt que prévu. Grâce à un nouveau gestionnaire et à des rénovations, ces unités affichent des performances supérieures à celles du système Burger King dans son ensemble et à celles de leurs homologues.
Statistiques clés : Les prix de la viande bovine ont augmenté de près de 20 % au cours du premier semestre 2025, la sécheresse ayant affecté l’offre. Le marché étant cyclique, nous pensons que les prix baisseront au profit de Burger King US (le bœuf représente environ 25 % du coût des produits de base).
- Les prix du café ont chuté par rapport à leurs sommets historiques, ce qui devrait profiter à Tim Hortons (qui achète à terme) au second semestre 2026.
