Principales Métricas Morningstar para Novo Nordisk
- : DKK 285Estimación del valor razonable
- : ★★★Morningstar Rating
- : AmplioMorningstar Economic Moat Rating
- : MáximoMorningstar Uncertainty Rating
Nuestra valoración de los resultados de Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B registró un crecimiento ajustado de los ingresos del 6% y un crecimiento ajustado del beneficio operativo del 8% en el segundo trimestre. La dirección elevó sus previsiones para 2026, a tipos de cambio constantes, situando las ventas y el beneficio operativo de un nivel estable a un descenso del 6%. Las acciones de la empresa de Copenhague cayeron un 4% el 5 de agosto.
Por qué es importante: La revisión al alza de las previsiones de Novo parece tener en cuenta los sólidos resultados obtenidos en lo que va de año, pero la empresa se enfrenta a un segundo semestre más difícil, con el lanzamiento ya en marcha de la semaglutida genérica en Brasil y Canadá, así como a una creciente penetración a nivel mundial de los medicamentos orales de pago directo y de menor precio.
- Los lanzamientos de la pastilla de Wegovy en EE.UU. y el Reino Unido han sido un claro éxito en términos de volumen este año, pero hacen que bajen los precios generales de la empresa para el tratamiento de la obesidad. Creemos que el acceso a los medicamentos contra la obesidad a través de Medicare en el segundo semestre y el lanzamiento de la pastilla de Wegovy en Alemania en septiembre podrían impulsar el crecimiento, basándonos en los comentarios optimistas sobre la capacidad de producción.
- Novo también parece estar igualando los precios de los genéricos mediante programas de tarjetas de descuento en Canadá, una estrategia que podría ayudar a preservar los ingresos, pero que lastrará aún más los márgenes a medida que se amplíe el acceso a los genéricos.
En resumen: rebajamos nuestra estimación del valor razonable de Novo Nordisk, que cuenta con una amplia ventaja competitiva, de 311 DKK/48 USD a 285 DKK/44 USD, tras reducir nuestra previsión de margen bruto a largo plazo y las expectativas de ventas de cagrisema, así como rebajar ligeramente nuestras hipótesis de crecimiento para la fase 2.
- Los decepcionantes resultados de Cagrisema en el estudio Reimagine 4 (que no logró demostrar la no inferioridad frente a Mounjaro en el control de la glucemia) se suman a su fracaso frente a Zepbound en la pérdida de peso en el estudio Redefine 4 a principios de este año, lo que endurece la lucha contra el producto consolidado de Lilly.
- Ahora prevemos que los márgenes brutos se estabilicen en torno a la mitad de los 70 (por debajo de nuestra hipótesis anterior, que situaba la cifra en la parte alta de los 70), dada la mayor dependencia de opciones de comprimidos más baratas en el canal de pago directo, lo que se ve aún más acentuado por los resultados decepcionantes de Cagrisema inyectable. Las acciones parecen sobrevaloradas a los precios actuales.
