Principales Métricas Morningstar para Novo Nordisk
- Estimación del valor razonable: DKK 343
- Rating Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Uncertainty Rating de Morningstar: Alto
Novo Nordisk NVO anunció que el fármaco candidato contra la obesidad cagrisema provocó una pérdida de peso del 23 % tras 84 semanas en el estudio de fase III Redefine 4, lo que no fue suficiente para demostrar su no inferioridad frente a la pérdida de peso del 25,5 % con el comparador tirzepatida (Zepbound de Eli Lilly LLY ). Las acciones cayeron un 15 % en la sesión bursátil del 23 de febrero.
Por qué es importante: los resultados a corto plazo de Novo ya se ven presionados por la bajada de los precios en EE. UU. de su terapia GLP-1 semaglutida, aprobada y fundamental para la empresa, y por la continua pérdida de cuota de mercado frente a la tirzepatida, por lo que la empresa necesita que su cartera de productos desarrolle terapias diferenciadas que le ayuden a consolidar su posición en el mercado.
- Aunque la pérdida de peso del 22,7 % de cagrisema a las 68 semanas en el estudio Redefine 1 (utilizado para las solicitudes reglamentarias) fue decepcionante en comparación con la expectativa del 25 % de la dirección, seguía siendo similar a la de tirzepatida de Lilly en el estudio Surmount-1 (22,5 % a las 72 semanas).
- Esperábamos que cagrisema lograra la no inferioridad frente a tirzepatida en el ensayo Redefine 4 y, aunque seguimos creyendo que cagrisema llegará al mercado, pensamos que el fracaso del estudio Redefine 4 probablemente afectará a la percepción que tienen los médicos y los pacientes del fármaco, lo que supondrá un obstáculo adicional para su lanzamiento.
Conclusión: estamos reduciendo nuestra estimación del valor razonable de Novo Nordisk, empresa con amplia ventaja competitiva, de 372 coronas danesas (59 dólares) a 343 coronas danesas (54 dólares) por acción, tras rebajar nuestra previsión de ventas de cagrisema de 85 000 millones de coronas danesas (13 000 millones de dólares) en 2035 a 50 000 millones de coronas danesas (8000 millones de dólares). Somos más optimistas con respecto a zenagamtida, a pesar de que se encuentra en una fase más temprana.
- Novo cree que el sesgo y la flexibilidad de la dosis limitaron su capacidad para optimizar los resultados de cagrisema en Redefine 4, y creemos que la respuesta llegará con los datos de Redefine 11 (que maximiza el número de pacientes que alcanzan las dosis más altas) en la primera mitad de 2027 y un nuevo ensayo con dosis altas de cagrisema.
- Las acciones parecen infravaloradas, ya que creemos que el mercado subestima la competitividad a largo plazo de Novo en el mercado del GLP-1. Los catalizadores a corto plazo parecen limitados, pero incluyen la trayectoria de lanzamiento del semaglutido oral en Estados Unidos y los posibles avances o adquisiciones en la fase intermedia de la cartera de productos.
