Novo Nordisk: la U.E. autoriza la pastilla Wegovy

Principales Métricas Morningstar para Novo Nordisk

• Estimación del valor razonable
  : DKK 311
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Alto

Novo Nordisk (NOVO B) recibió el 15 de julio la autorización de la Comisión Europea para comercializar el comprimido Wegovy como tratamiento contra la obesidad y el sobrepeso. Las acciones subieron un 3%.

Por qué es importante: Ante la intensa competencia de Eli Lilly en la categoría de los inyectables de GLP-1 y varios resultados decepcionantes para el principal candidato de la cartera de productos de Novo, el cagrisema, el crecimiento de la pastilla Wegovy supone un rayo de esperanza en las perspectivas a corto plazo de Novo.

• Tras su lanzamiento en EE.UU. en enero, en los Emiratos Árabes Unidos en junio y a principios de este mes en el Reino Unido, la pastilla Wegovy está ahora lista para su lanzamiento en más países europeos en la segunda mitad de 2026.
• La mayoría de los lanzamientos internacionales se centran directamente en las ventas privadas, aprovechando el éxito de las ventas al contado en un mercado estadounidense que presenta una distribución más equilibrada entre las ventas cubiertas por seguros y las ventas privadas al contado.

En resumen: aunque hemos aumentado nuestra previsión de ventas globales de la pastilla Wegovy para 2030 a 11.000 millones USD (desde 9.000 millones USD), hemos tenido en cuenta un mayor riesgo sistémico relacionado con su creciente exposición a las ventas al contado, y estamos rebajando nuestra estimación del valor razonable de Novo Nordisk a 311 DKK/48 USD desde 343 DKK/54 USD.

• Tras reevaluar el perfil de riesgo de Novo Nordisk, hemos elevado nuestra estimación del WACC del 7,2% al 8,0%. Nuestra beta de 0,7 refleja una combinación de la naturaleza generalmente defensiva del sector biofarmacéutico, el carácter discrecional del mercado de GLP-1 de pago directo y los propios fundamentos y niveles de rentabilidad de Novo.
• Por otra parte, hemos rebajado nuestro rating de asignación de capital de Morningstar para Novo de “Ejemplar” a “Estándar”, tras considerar su historial reciente de operaciones externas (en particular, la de Catalent), que quizá no hayan contribuido al valor a largo plazo tanto como la inversión en nuevos candidatos de la cartera de productos.

Panorama general: Aunque nos mostramos más optimistas respecto a la capacidad de Novo para aprovechar la demanda de la pastilla Wegovy, creemos que las acciones parecen sobrevaloradas, dado el alto nivel de competencia del mercado, las incertidumbres en materia de patentes y cartera de productos, y una mayor sensibilidad a la economía que la de la mayoría de sus competidores del sector biofarmacéutico.