Principales Métricas Morningstar de Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 458
- Rating Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Lo que pensamos de los resultados de Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B obtuvo unos ingresos de 75.000 millones de coronas danesas en el tercer trimestre (un 1,6% por debajo del consenso publicado por la empresa) y un beneficio por acción diluido de 4,50 coronas danesas (un 0,7% por debajo del consenso). La dirección redujo sus previsiones para el conjunto del año para centrarse en el extremo inferior de su rango anterior tanto para el crecimiento de las ventas como del beneficio operativo.
Por qué es importante: En general, los beneficios estuvieron en línea con las bajas expectativas del mercado y no centraron tanto la atención de los inversores, dados varios acontecimientos a corto plazo que podrían moldear significativamente las perspectivas de Novo, en concreto las decisiones políticas de EE. UU. y la guerra de ofertas de Metsera.
- Estamos a la espera de un posible acuerdo el 6 de noviembre entre Novo, Lilly y la administración estadounidense sobre los precios de los medicamentos contra la obesidad de venta directa a los pacientes, según informa el Wall Street Journal. Esperamos que las empresas ofrezcan precios más bajos para las dosis iniciales a cambio del acceso a Medicare y quizá más apoyo a los fabricantes de compuestos.
- Esperamos que a finales de este mes se anuncie el precio negociado por Medicare para la semaglutida a partir de 2027, y el lastre para las ventas de Novo, de un solo dígito, parece ligeramente más favorable que el descuento del 50% que suponemos para los precios netos actuales (lastre de un solo dígito).
Conclusión: Mantenemos nuestras estimaciones de valor razonable de 458 coronas danesas/71 dólares para la amplia ventaja competitiva de Novo Nordisk. Creemos que los inversores han castigado en exceso a Novo por la reciente pérdida de cuota a favor de Lilly, ya que Novo sigue teniendo un importante potencial a largo plazo en este mercado, que debería seguir creciendo rápidamente a pesar de la presión sobre los precios.
- Dado que el porcentaje de ventas de Wegovy procedentes de canales de efectivo se mantiene estable en sólo el 10%, pensamos que la capacidad de Novo para maximizar las ventas directas al paciente con el lanzamiento de semaglutida oral a principios de 2026 será clave para el éxito, ya que orforglipron de Lilly podría lanzarse poco después.
- A largo plazo, a medida que bajen los precios, Novo también necesitará acceder a nuevas tecnologías que permitan dosis más bajas o menos frecuentes, y Metsera podría ayudar. Esperamos que Novo luche por mantener una oferta superior a la de Pfizer, aunque el apoyo de la Comisión Federal de Comercio parece incierto, y no incluimos Metsera en nuestro modelo.
