En un estudio de fase III, el tratamiento individualizado con el neoantígeno “intismeran” mejoró la supervivencia libre de recidiva y la supervivencia libre de metástasis a distancia en pacientes con melanoma cuando se combinó con Keytruda, en comparación con el tratamiento exclusivo con Keytruda. Las acciones de Moderna subieron casi un 150%, mientras que las de Merck registraron una subida de más del 10% durante la jornada del 19 de agosto.
Por qué es importante: La disminución de la demanda de vacunas contra la covid-19 y el entorno de incertidumbre en torno a la política de vacunación de EE.UU. han obligado a Moderna a gestionar cuidadosamente sus recursos financieros e invertir sólo en sus programas más prometedores; sin embargo, el éxito de intismeran en la fase 3 confirma el potencial de su tecnología de ARNm más allá de las vacunas.
- Si bien el tipo específico de cáncer estudiado en el ensayo Interpath-001 (melanoma de alto riesgo en la fase adyuvante, es decir, tras la cirugía) constituye un nicho relativamente reducido (30.000 pacientes en Estados Unidos y la Unión Europea), esto supone un buen augurio para los estudios en curso sobre el intismerán, entre los que se incluye el cáncer de pulmón en fase adyuvante (más de 100.000 pacientes en EE.UU. y la UE).
- Aún no se ha revelado la magnitud del beneficio, pero un resultado positivo en este primer análisis provisional es una buena señal, ya que es probable que Merck y Moderna hayan diseñado el ensayo con un umbral estadístico elevado para poder obtener resultados anticipados. Los datos a cinco años de la fase 2b mostraron una reducción del 49% en el riesgo de recidiva o muerte.
En resumen: elevamos nuestras estimaciones del valor razonable para Merck, que cuenta con una ventaja competitiva amplia (de 111 USD a 143 USD por acción), y para Moderna, que tiene una ventaja competitiva nula (de 79 USD a 163 USD), tras aumentar nuestra previsión de ventas de intismeran a 16.800 millones USD (desde 7.200 millones USD) para 2035, con los beneficios del programa repartidos al 50% entre los socios.
- Hemos aumentado la probabilidad estimada de aprobación de intismeran para el melanoma (del 60% al 100%) y el cáncer de pulmón (del 40% al 60%), y hemos incorporado a nuestro modelo los programas de fase II para el cáncer de riñón y de vejiga. Esperamos una aprobación rápida, probablemente en el primer semestre de 2027, una vez que se presenten los datos.
- Estamos a la espera de los datos sobre la combinación de Keytruda e Intismeran en otras áreas en las que Keytruda ha aportado beneficios a los pacientes, incluidos los datos de la fase II sobre el cáncer de riñón, que se esperan para este año, y los de la fase II sobre el cáncer de vejiga, previstos para 2027.
