Netflix: Preiserhöhungen kommen früher als erwartet, entsprechen aber unseren Erwartungen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix

• Fair Value-Schätzung
  : 80 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Netflix (NFLX) gab am 26. März bekannt, dass es die Preise für alle US-Tarife und -Stufen erhöht.

Warum das wichtig ist: Da wir davon ausgehen, dass Neukunden aufgrund der ausgereiften Marktdurchdringung in den USA weitaus weniger zum Umsatzwachstum von Netflix beitragen werden als in der Vergangenheit, betrachten wir Preiserhöhungen als die wichtigste Voraussetzung dafür, dass Netflix ein zweistelliges Umsatzwachstum aufrechterhalten kann.

• Nachdem Netflix im Januar 2025 die Preise in den USA angehoben hatte, rechneten wir nicht damit, dass die nächste Erhöhungsrunde vor dem Herbst kommen würde. Diese Erhöhung dürfte unsere Umsatzprognose vorziehen, ohne das durchschnittliche Wachstum in den nächsten zwei Jahren wesentlich zu verändern.
• Bei der Veröffentlichung seiner Umsatzprognose für 2026 gab Netflix an, dass Preiserhöhungen bereits berücksichtigt seien, doch wir vermuten, dass die anschließend abgesagte Übernahme von Warner Bros. den Zeitplan verändert hat, was bedeutet, dass das Unternehmen seine Prognose für 2026 bei der Veröffentlichung der Geschäftszahlen im nächsten Monat nach oben korrigieren könnte.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 80 USD und unser Rating schmales Economic Moat Rating bei.

• Zwar könnten die Umsätze für 2026 höher ausfallen als von uns erwartet, doch bedeutet dies wahrscheinlich, dass unsere Wachstumsrate für 2027 nun leicht nach oben korrigiert wird. Insgesamt haben uns zeitliche Abweichungen im Zusammenhang mit unserem konsistenten allgemeinen Ausblick nicht dazu veranlasst, unsere Fair Value-Schätzung zu ändern.

Zwischen den Zeilen: Wichtiger als die Preiserhöhung ist die Frage, ob Netflix nun beabsichtigt, die Preise jährlich anzuheben, anstatt in dem von uns eingepreisten Rhythmus von 18 bis 24 Monaten. Die Annahme, dass Netflix die Preise jährlich um mindestens 1 USD erhöhen kann, würde unsere Prognose zu pessimistisch machen.

• Da der Standardtarif nun bei 20 USD pro Monat liegt, bezweifeln wir weiterhin, dass Netflix eine jährliche Erhöhung beibehalten und gleichzeitig die Abonnentenzahlen stabil halten kann, insbesondere da beliebte Inhalte zunehmend auf mehr Plattformen verbreitet werden.
• Ein weiteres potenzielles Risiko einer zu schnellen Preiserhöhung ist eine stärkere Verlagerung hin zu werbefinanzierten Tarifen, die nun 9 USD pro Monat kosten. Eine größere werbefinanzierte Basis stärkt die Möglichkeiten für Werbeeinnahmen, doch diese müssen auch den Nachteil von 11 USD pro Abonnent und Monat gegenüber dem werbefreien Tarif ausgleichen.