Netflix vor den Quartalszahlen: Ist die Aktie ein Kauf, ein Verkauf oder fair bewertet?

Netflix wird am 16. Juli seinen Geschäftsbericht für das zweite Quartal 2026 veröffentlichen. Hier erfahren Sie, worauf Sie laut Morningstar bei den Geschäftszahlen von Netflix achten sollten und wie die Aussichten für die Aktie aussehen.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix

• Fair Value-Schätzung
  : 80,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Termin für die Veröffentlichung des Netflix-Geschäftsergebnisses

• Donnerstag, 16. Juli 2026, nach Börsenschluss

Was Sie bei den Ergebnissen von Netflix für das zweite Quartal beachten sollten

• Wir werden beobachten, ob sich das Umsatzwachstum beschleunigt oder das Unternehmen nach den enttäuschenden Ergebnissen des letzten Quartals seine Prognose für 2026 anheben wird. Wir gehen davon aus, dass das Gesamtumsatzwachstum wahrscheinlich wieder auf etwa 15 Prozent steigen muss, um die Befürchtungen des Marktes hinsichtlich einer Verlangsamung des organischen Wachstums zu zerstreuen und eine erneute Beschleunigung anzustoßen.
• Wir werden die Entwicklungen auf den inländischen und internationalen Märkten beobachten, da Preissteigerungen das Wachstum in den USA in diesem Jahr ankurbeln dürften. Wir sind der Ansicht, dass eine Verlangsamung des Wachstums außerhalb der USA ein schlechtes Zeichen für das künftige Gesamtwachstum wäre.
• Wir werden auf Andeutungen zu einer möglichen Ausgliederung von NBC-Universal aus dem Comcast-Konzern oder zum Erwerb größerer Sportrechte (wie beispielsweise der NFL) Ausschau halten. Netflix scheint auf der Suche nach Übernahmekandidaten zu sein und wendet sich damit von seiner bisherigen Strategie ab, um das Wachstum wieder anzukurbeln.

Fair Value-Schätzung für Netflix

Angesichts ihrer 3-Sterne-Bewertung sind wir der Ansicht, dass die Netflix-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 80 USD pro Aktie fair bewertet ist. Wir prognostizieren bis 2030 eine durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate von etwa 10 Prozent, gefolgt von einem Wachstum im mittleren einstelligen Bereich für die zweiten fünf Jahre unserer 10-Jahres-Prognose. Wir prognostizieren für die Regionen EMEA und Lateinamerika ein durchschnittliches Umsatzwachstum von etwa 10 Prozent jährlich bis 2030 und von 8 Prozent bis 2035. Dabei erwarten wir, dass die APAC-Region die am schnellsten wachsende Region sein wird, mit durchschnittlich mehr als 16 Prozent Plus bis 2030 und 11 Prozent bis 2035.

Economic Moat-Rating

Wir stufen Netflix auf der Grundlage immaterieller Vermögenswerte als Unternehmen mit einem schmalen wirtschaftlichen Burggraben ein. Netflix verfügt über zwei Vorteile. Erstens besitzt das Unternehmen keine Altanlagen, die an Wert verlieren. Zweitens hatte Netflix nicht nur einen Vorsprung bei der Gewinnung von Abonnenten, sondern konnte auch seinen “Cash-Burn” überwinden und überdurchschnittliche Renditen erzielen –, und zwar in einer Zeit, in der nur wenige Wettbewerber das Unternehmen daran hinderten, seinen Abonnentenstamm auszubauen.

Das größte immaterielle Vermögen von Netflix ist der Abonnentenstamm, den das Unternehmen aufgebaut hat, bevor Wettbewerber in den Markt eintraten. Die von treuen Abonnenten generierten Einnahmen ermöglichen es dem Unternehmen, kontinuierlich umfangreiche Investitionen in Inhalte zu tätigen. Die Programmauswahl hat zahlreiche sehr beliebte Hits hervorgebracht, die wiederum noch mehr Abonnenten angezogen haben. Die zusätzlichen Abonnenten haben die Gewinne weiter gesteigert, sodass ein größerer Teil davon für einen schrittweisen Anstieg der Ausgaben für Inhalte verwendet werden kann. Dies ermöglicht es Netflix, erstklassige Talente zu gewinnen und zahlreiche Versuche zu unternehmen, neue Hits zu schaffen. Dies ist der positive Kreislauf.

Finanzkraft

Netflix befindet sich in einer soliden finanziellen Lage. Das Unternehmen schloss das Jahr 2025 mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 0,4 ab und verfügte über 9,0 Mrd USD an Barmitteln sowie eine Gesamtverschuldung von 14,5 Mrd USD. Noch wichtiger ist, dass die Jahre des hohen Cash-Burns für Netflix längst hinter ihm liegen, sodass das Unternehmen nach der Finanzierung seines Inhaltsbudgets über ein solides Liquiditätspolster verfügt. Selbst nach Investitionen von fast 20 Mrd USD in Inhalte erwarten wir für das Jahr 2026 einen freien Cashflow von 11 Mrd USD, mit einem jährlichen Wachstum in den darauf folgenden Jahren über den gesamten Prognosezeitraum hinweg.

Netflix hat seit 2023 Aktien im Wert von über 20 Mrd USD zurückgekauft. Da die Übernahme von Warner Bros nun nicht zustande kommt, rechnen wir mit einer Beschleunigung der Aktienrückkäufe. Wir gehen nicht davon aus, dass Netflix an weiteren großen Übernahmen interessiert sein wird; der Aktienkurs des Unternehmens notiert bei relativ niedrigen Bewertungen, und das Unternehmen dürfte nur wenige alternative Verwendungsmöglichkeiten für seinen Cashflow haben. Netflix zahlt keine Dividende, und wir erwarten auch nicht, dass dies in naher Zukunft der Fall sein wird, sind jedoch der Ansicht, dass das Unternehmen dies tun sollte.

Risiko und Unsicherheit

Unsere Unsicherheitsbewertung (Uncertainty Rating) für Netflix ist „hoch“. Das ist vor allem auf die sich wandelnde Streaming-Landschaft und den zunehmenden Wettbewerb zurückzuführen, unter anderem durch kostenlose Streaming-Plattformen.

Netflix hat seine Preise im Laufe der Jahre erhöht, was bedeutet, dass den Kunden nun andere Streaming-Optionen zur Verfügung stehen. Da sich die Streaming-Geschäfte der Wettbewerber weiterentwickeln, könnten diese ihre Attraktivität steigern, indem sie ihre Dienste bündeln oder Zusatzangebote bereitstellen – ein Marktsegment, in dem Netflix derzeit noch nicht vertreten ist. Diese Faktoren lassen vermuten, dass es für Netflix schwieriger werden könnte, seinen Abonnentenstamm zu vergrößern oder denselben Umsatz pro Abonnent zu erzielen.

Zu den weiteren Faktoren, die für größere Unsicherheit sorgen, zählen der noch in den Anfängen befindliche werbefinanzierte Dienst – der es dem Unternehmen abverlangt, erfolgreich ein Werbegeschäft aufzubauen, das die niedrigeren Preise dieser Abonnenten ausgleicht – sowie Netflix’ Vorstoß in den Bereich großer Live-Sportübertragungen und die Möglichkeit, weitere Spiele der regulären Saison anzubieten, was zwar die Kundenbindung fördern könnte, jedoch in der Regel mit sehr hohen Kosten verbunden ist.

Die NFLX-Optimisten sagen

• Netflix hat bereits einen riesigen Kundenstamm und eine hohe Rentabilität erreicht. Dieser Vorteil gegenüber der Konkurrenz erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass sich ein positiver Kreislauf fortsetzt, in dem das Unternehmen weitere Inhalte sichert, die wiederum mehr Abonnenten anziehen und binden.
• Werbefinanzierte Abonnements eröffnen Netflix Zugang zu einem größeren Abonnentenstamm und einer bedeutenden neuen Einnahmequelle.
• Netflix verfügt über erhebliches Wachstumspotenzial auf internationalen Märkten, auf denen das Unternehmen mit lokalen Inhalten bereits vielversprechende Ergebnisse erzielt hat.

NFLX-Skeptiker sagen

• Netflix sieht sich einer Konkurrenz gegenüber, wie es sie bisher noch nicht gab. Da den Verbrauchern immer mehr hochwertige Streaming-Dienste zur Auswahl stehen, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass Netflix aus den Budgets einiger Verbraucher gestrichen wird.
• Das US-Geschäft von Netflix ist ausgereift und weist eine sehr hohe Marktdurchdringung bei den Haushalten insgesamt auf, was bedeutet, dass Preiserhöhungen möglicherweise einen größeren Anteil am künftigen Wachstum ausmachen müssen.
• Netflix wird mehr in Inhalte investieren müssen – durch den Erwerb von Sportrechten und lokale Investitionen im Ausland –, um die Mitgliederzahlen und Preise in demselben Tempo zu steigern wie in der Vergangenheit, als das Unternehmen noch von einer niedrigeren Ausgangsbasis aus und bei geringerem Wettbewerb agierte.

Dieser Artikel wurde von Irza Waraich zusammengestellt.