Netflix-Geschäftszahlen: Gute Ergebnisse, aber keine Begeisterung

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix

• Fair Value-Schätzung
  : 80 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Unsere Einschätzung der Netflix-Ergebnisse

Die Ergebnisse von Netflix NFLX waren gut: Umsatz (plus 13 Prozent im Jahresvergleich) und Betriebsergebnis (plus 11 Prozent) entsprachen den Prognosen. Daneben bekräftigte das Unternehmen seinen Ausblick für das Gesamtjahr bei. Netflix veröffentlichte zudem seinen Engagement-Bericht für das erste Halbjahr 2026, kündigte jedoch an, diese Berichte ab 2027 nur noch jährlich zu veröffentlichen.

Warum das wichtig ist: Netflix hat im vergangenen Jahr die Veröffentlichung von Abonnentenzahlen eingestellt, gerade als wir davon ausgingen, dass der Zuwachs an Abonnenten nachlassen würde. Nachdem das Unternehmen wiederholt die Bedeutung des Engagements hervorgehoben hatte, charakterisiert es dieses nun als differenziert und wird weniger Transparenz bieten.

• Die vorherrschende Meinung ist, dass sich das Geschäft von Netflix verschlechtert. Die Entscheidung des Managements, den Engagement-Bericht einzustellen, dürfte diese Einschätzung nur noch bestärken. Wir glauben, dass dies der Hauptgrund für den hohen einstelligen Kursrückgang nach der Veröffentlichung der Zahlen ist.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 80 USD bei. Der Markt scheint sich unserer Ansicht anzuschließen, dass Netflix Schwierigkeiten haben wird, langfristig ein zweistelliges Umsatzwachstum aufrechtzuerhalten – was das Unternehmen selbst erwartet –, und hat unserer Meinung nach überreagiert.

• Angesichts der Cash-Generierung und des Wachstums ist die Aktie angemessen bewertet. Sie notiert derzeit unter dem 20-fachen des für 2026 erwarteten Gewinns. Wir erwarten, dass die Gewinne in den kommenden Jahren schneller wachsen werden als der Umsatz.

Wichtige Kennzahlen: Das Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahreszeitraum lag im Berichtsquartal in allen Regionen im zweistelligen Bereich und reichte von 10 Prozent in den USA bis zu 17 Prozent in Lateinamerika sowie in Europa, dem Nahen Osten und Afrika.

• Wir gehen davon aus, dass sich das Umsatzwachstum in den kommenden Jahren weiter verlangsamen wird. Doch die anhaltenden Chancen für internationale Abonnentenzuwächse und steigende Werbeeinnahmen dürften verhindern, dass das Umsatzwachstum selbst in schwächeren Jahren unter den mittleren einstelligen Bereich fällt.
• Die operative Marge verringerte sich im Vergleich zum Vorjahr zwar um 70 Basispunkte, allerdings entfällt ein größerer Teil der Verbuchung von Content-Kosten auf das erste Halbjahr dieses Jahres. Die Margen dürften so im Jahr 2026 um 2 Prozentpunkte steigen.