Disney: In allen wichtigen Bereichen stark - Fair Value-Schätzung angehoben

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Walt Disney

• Fair Value-Schätzung
  : 125,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ausgeprägt
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung zu Disneys Geschäftszahlen

Walt Disney (DIS) verzeichnete ein fantastisches zweites Geschäftsquartal. Das Unternehmen sieht keine Anzeichen für eine Konsumschwäche und erwartet eine Beschleunigung des Wachstums im Bereich Experiences. Der Gesamtumsatz stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 6,5 %. Vorläufige Kosten für die Förderung neuer Erlebnisse sowie höhere Programmkosten führten zu einem Rückgang der operativen Marge um 50 Basispunkte.

Warum dies wichtig ist: Die Ergebnisse im Bereich Experiences haben mit Abstand den größten Einfluss auf die Bewertung von Disney. Abgesehen vom Bereich erwarten wir, dass das Streaming-Geschäft die Rentabilität steigert und gleichzeitig weiterhin kräftig wächst, während der Sportbereich lediglich stabil bleibt. Disney hat in allen Bereichen die Erwartungen erfüllt.

Fazit: Wir erhöhen unsere Fair Value-Schätzung von 120 USD auf 125 USD pro Aktie, um dem besser als erwartet ausfallenden kurzfristigen Konsumumfeld Rechnung zu tragen.

• Die Vorteile von Disneys breitem Economic Moat kommen deutlich zum Tragen, da das Unternehmen von seinen Vermögenswerten in allen Geschäftsbereichen profitiert – etwas, worauf sich die meisten Mitbewerber nicht verlassen können, während sie auf Streaming umsteigen oder versuchen, Kunden für Erlebnisse und Urlaubsreisen zu gewinnen.

Gesamtüberblick: Nach einem Umsatzwachstum von 7 % und einem Anstieg der betrieblichen Erträge um 5 % im zweiten Quartal dürften sich die Ergebnisse weiter beschleunigen. Die Besucherzahlen in den heimischen Freizeitparks dürften nach einem Rückgang um 1 % im zweiten Quartal und einer Stagnation im vergangenen Jahr wieder anziehen.

• Ein Rückgang des internationalen Tourismus hat seit dem vergangenen Frühjahr zu einem Rückgang der Besucherzahlen in den heimischen Freizeitparks geführt. Da Disney diesen Rückgang bald überwinden dürfte und 2025 der Themenpark „Universal’s Epic“ in Orlando, Florida, eröffnete, werden die Besucherzahlen das Wachstum künftig eher fördern als beeinträchtigen.
• Im März wurde „World of Frozen“ im Disneyland Paris eröffnet, und das Kreuzfahrtschiff „Disney Adventure“ stach zu seiner Jungfernfahrt in See. Zusammen trugen sie weniger als drei Wochen lang zum Umsatz bei, und bei beiden fielen Voreröffnungskosten an. In den nächsten Jahren werden weitere neue Attraktionen eröffnet werden.

Wichtige Kennzahlen: Die Streaming-Umsätze von Disney+ und Hulu stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 13 %, und die operative Marge erreichte mit 11 % einen neuen Höchststand – ein Anstieg um mehr als 4 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr und um 2 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal.