Netflix: Keine Anhebung der Prognosen, verhaltene Margenprognose für Q2 und Enttäuschung über Abschwächung im internationalen Geschäft

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Netflix

• Fair Value-Schätzung
  : 80 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Unsere Einschätzung der Netflix-Ergebnisse

Die Umsätze und Margen von Netflix (NFLX) im ersten Quartal übertrafen die Prognosen, und das Unternehmen erklärte, das Jahr verlaufe im Rahmen der Erwartungen. Der Markt hatte jedoch wahrscheinlich auf eine Anhebung der Gesamtjahresprognose gehofft, da die Preiserhöhungen im März überraschend kamen und offenbar erst möglich wurden, nachdem die Übernahme von Warner Bros. geplatzt war.

Warum das wichtig ist: Wir glauben, dass die Aktien bereits auf ein jährliches Umsatzwachstum im mittleren Zehnerbereich eingepreist sind. Der Ausblick für 2026 mit einem organischen Wachstum von 11 % bis 13 % war in Ordnung, als es so aussah, als würde die nächste Preiserhöhung in den USA – im Einklang mit dem historischen Rhythmus – gegen Jahresende erfolgen. Eine Wachstumsbeschleunigung im Jahr 2027 erscheint nun weniger wahrscheinlich.

• Unserer Ansicht nach muss die Generierung höherer Umsätze pro Nutzer der primäre Wachstumsmotor sein, da Netflix den Abonnentenmarkt in den USA und vielen der Länder mit den höchsten Preisen im internationalen Vergleich weitgehend gesättigt hat. Die Preiserhöhung in den USA erfolgte nur 14 Monate nach der vorherigen und lag bei über 10 %.
• Wir glauben nicht, dass Netflix die Preise jährlich in dieser Höhe anheben kann, sind aber der Meinung, dass dies notwendig sein wird, um ein Wachstum im niedrigen Zehnerbereich aufrechtzuerhalten. Das Werbegeschäft ist nach wie vor klein, und sein Beitrag muss jede Verschiebung der Abonnentenstruktur hin zu günstigeren Tarifen ausgleichen.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 80 USD bei, die diese Einschätzungen widerspiegelt. Wir prognostizieren ein durchschnittliches Umsatzwachstum von 10 % bis 2030. Netflix ist das einzige von uns beobachtete Unternehmen mit einem (schmalen) wirtschaftlichen Burggraben und ist zu einem angemessenen Preis, dem es sich derzeit nähert, eine Anlage wert.

Wichtige Kennzahlen: Bereinigt um Währungsschwankungen und Absicherungsgeschäfte betrug das Gesamtumsatzwachstum 13 % im Jahresvergleich, wobei auf die internationalen Märkte, die zuvor im hohen zweistelligen Bereich gewachsen waren, nur 12 % entfielen.

• Das Unternehmen hob mehrere starke Märkte in Asien hervor und erhielt zusätzlichen Rückenwind durch den enormen Erfolg in Japan mit der World Baseball Classic. Dennoch wuchs der asiatisch-pazifische Raum im Jahresvergleich nur um 20 % – das untere Ende seiner jüngsten Bandbreite.
• Der währungsbereinigte Umsatz in Europa, dem Nahen Osten und Afrika stieg im Jahresvergleich nur um 8,5 % und lag damit deutlich unter der jüngsten Wachstumsrate im mittleren Zehnerbereich.