InBev: Steigende Umsätze und Rentabilität lassen die Aktie steigen, Bewertung unverändert

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Anheuser-Busch InBev

• Fair Value-Schätzung
  : 70 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Anheuser-Busch InBev

Die Ergebnisse von AB InBev für das erste Quartal 2026 zeigten ein organisches Umsatz- und EBITDA-Wachstum von 5,8 % bzw. 5,3 % im Vergleich zum Vorjahr und lagen damit über den vom Unternehmen zusammengestellten Konsensschätzungen. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg währungsbereinigt um 8,8 % auf 0,97 USD. Die Aktie legte am 5. Mai im frühen Handel um rund 7 % zu.

Warum das wichtig ist: Die Ergebnisse übertrafen unsere Erwartungen, wobei in allen wichtigen Regionen mit Ausnahme von China, wo das Unternehmen hinter dem Markt zurückblieb, ein Umsatzwachstum zu verzeichnen war. Während die Ergebnisse für 2026 einen günstigen Vorjahresvergleich aufweisen, erwarten wir, dass die anhaltende Dynamik in der „Beyond Beer“-Kategorie und die Aktivitäten rund um die FIFA-Weltmeisterschaft das Wachstum vorantreiben werden.

• Die Prognose für das Gesamtjahr 2026 mit einem EBITDA-Wachstum von 4 % bis 8 % wurde beibehalten, und wir gehen weiterhin davon aus, dass InBev diese erreichen wird. Wir erwarten, dass höhere Marketingausgaben durch Kostenmanagement ausgeglichen werden.
• Ein weiteres Highlight des Quartals war die Absatzentwicklung, die mit einem Plus von 0,8 % über unseren Schätzungen lag. Das Wachstum war im Segment Mittelamerika am stärksten. Wir erwarten jedoch, dass sich das Wachstum in anderen Regionen beschleunigen wird, da die Marktdurchdringung im „Beyond Beer“-Bereich zunimmt.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 70 EUR für InBev mit seinem breiten Economic Moat bei. Auf dem aktuellen Niveau sind die Aktien fair bewertet. Wir sind zwar vorsichtig hinsichtlich der potenziellen kurzfristigen Auswirkungen des Nahostkonflikts auf die Konsumausgaben, erwarten jedoch, dass etwaige Gegenwinde nur vorübergehend sein werden.

• Unsere mittelfristigen Schätzungen bleiben unverändert. Wir prognostizieren ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum (CAGR) von 4,8 % über fünf Jahre und eine operative Marge vor Sonderposten von 27,2 % im Jahr 2030. Unsere Prognosen liegen im mittleren Bereich des mittelfristigen Ziels von InBev für ein EBITDA-Wachstum von 4 % bis 8 %.
• Wir halten weiterhin an unserer Einschätzung fest, dass InBev seinen Marktanteil über Konjunkturzyklen hinweg halten kann. Zwar wird für die nächsten 20 Jahre ein Rückgang des Bierabsatzes in den Industrieländern erwartet, doch werden die Auswirkungen auf die Renditen dank der breiten geografischen Präsenz und der Diversifizierungsbemühungen von InBev minimal sein.