Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Pernod Ricard
- Fair Value Estimate: 112 EUR
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Breit
- Morningstar Uncertainty Rating: Mittel
Pernod Ricard RI meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen organischen Umsatzrückgang von 8 %, der unter dem Konsens des Unternehmens lag. Dennoch stiegen die Aktien bei der Markteröffnung am 16. Oktober um 2%.
Warum das wichtig ist: Die Umsätze in den größten Märkten von Pernod waren weiterhin schwach, mit einem Rückgang von 16 % im Jahresvergleich in den USA aufgrund von Bestandsanpassungen und einem Rückgang von 27 % in China in Folge des schwachen makroökonomischen Umfelds. Die Verkäufe in Indien wurden durch die Verbrauchssteuerpolitik in Maharashtra negativ beeinflusst. Kanada, Japan, der Nahe Osten und Afrika verzeichneten jedoch ein starkes Wachstum.
- Für das Geschäftsjahr 2026 rechnet das Management weiterhin mit einer Verbesserung des organischen Nettoumsatzes in der zweiten Jahreshälfte und der Verteidigung der operativen Marge. Wir glauben, dass dies durch die Wiederaufnahme des zollfreien Cognac-Verkaufs in China und Kosteneinsparungen unterstützt wird.
- Während des zyklischen Abschwungs in der Spirituosenbranche hat Pernod, wie auch andere führende Destillateure, den Schwerpunkt auf Cash-Generierung, Portfoliobereinigung und Kosteneinsparungen verlagert. Wir halten dies für angemessen und erwarten, dass die Veräußerung von Vermögenswerten bei Pernod zu einer strukturellen Verbesserung der Margen führen wird.
Fazit: Wir senken unsere Fair Value-Schätzung von 121 EUR auf 112 EUR. Trotz dieser Senkung halten wir die Aktie weiterhin für unterbewertet. Wir sehen eine anhaltende Besorgnis der Anleger hinsichtlich einer Nachfrageerholung, insbesondere in China und den USA. Wir halten den Gegenwind jedoch eher für zyklisch als für strukturell.
- Unsere Anpassung des Fair Value ergibt sich aus einer Neubewertung der Annahmen für die Endfälligkeit in unserem Modell und der mittelfristigen Dividendenzahlungen. Wir bleiben bei unserer Ansicht, dass Pernods breites Portfolio und die geografische Diversifizierung das Unternehmen in die Lage versetzen werden, Branchenverschiebungen zu widerstehen und seinen Anteil langfristig zu halten.
- Wir gehen nach wie vor davon aus, dass Pernod sein mittelfristiges Ziel eines organischen Nettoumsatzwachstums zwischen 3 und 6 % erreichen wird. Außerdem erwarten wir, dass der Kosteneffizienzplan von Pernod für die Jahre 2026-29, der Einsparungen in Höhe von 1 Mrd. EUR und einen positiven Mix-Effekt vorsieht, zu einer Steigerung der operativen Marge um mindestens 100 Basispunkte führen wird.
