Die wichtigsten Erkenntnisse
- Dividendenkürzungen konzentrieren sich auf kapitalintensive Branchen wie die Automobil- und Telekommunikationsindustrie.
- Die drei wichtigsten Warnsignale für mögliche Dividendenkürzungen sind hohe Ausschüttungsquoten, schwache Economic Moats und eine schlechtere Finanzlage.
- Eine hohe Dividendenrendite nach einer Kürzung kann mitunter eher auf einen einbrechenden Aktienkurs hindeuten als auf eine attraktive Anlagemöglichkeit.
In der jüngsten Berichtssaison haben viele große europäische Unternehmen ihre Ausschüttungen an die Aktionäre erhöht und damit einen aktuellen Trend fortgesetzt. Dennoch gibt es einige viel beachtete Ausnahmen von dieser Entwicklung.
Dank stabiler Gewinne und einer soliden Cashflow-Generierung konnten viele dieser Unternehmen ihre Ausschüttungen steigern, wobei Dividendenerhöhungen bei europäischen Unternehmen nach wie vor deutlich häufiger vorkommen als Dividendenkürzungen.
Sieben der 100 größten Titel im Morningstar Europe Index haben ihre Ausschüttungen in diesem Jahr gekürzt. Darunter befindet sich auch der Automobilriese Stellantis (STLAM), der in diesem Jahr keine reguläre Dividende ausschütten wird, nachdem das Unternehmen hohe Verluste und erhebliche Wertminderungen im Zusammenhang mit seiner Strategie für Elektrofahrzeuge gemeldet hat.
Europäische Aktien: Diese Unternehmen senken ihre Dividenden 2026
- Stellantis STLAM
- Volkswagen VOW3
- Mercedes-Benz MBG
- Volvo VOLV B
- Proximus PROX
- Acciona Energías Renovables ANE
- Telefónica TEF
Automobil, Telekommunikation und Versorger unter Druck
Auch Volkswagen (VOW3) hat eine Dividendenkürzung für dieses Jahr bestätigt. Der Vorstand hat eine Dividende von 5,20 Euro je Stammaktie vorgeschlagen, die im Juni ausgezahlt wird. Im Vorjahr lag diese noch bei 6,30 Euro. Das Unternehmen hat seine vorgeschlagene Dividende um rund 17 % gesenkt, nachdem die Gewinne im Jahr 2025 stark zurückgegangen waren.
Ähnlich fällt die Begründung für eine Dividendenkürzung beim deutschen Wettbewerber Mercedes-Benz MBG aus. Auf der Hauptversammlung am 16. April schlug der Vorstand eine Dividende von 3,50 Euro je Aktie vor, die bereits am 21. April ausgezahlt wurde, verglichen mit einer Dividende von 4,30 Euro im Vorjahr.
Volvo VOLV B hat zudem seine Gesamtausschüttung an die Aktionäre von 18,50 SEK auf 13,00 SEK pro Aktie gesenkt, die im April ausgezahlt wurde, was einem Rückgang von 30 % entspricht. Die gesamte Kürzung ist ausschließlich auf eine gesenkte Sonderdividende zurückzuführen, die von 10,50 SEK auf 4,50 SEK pro Aktie sank, während die ordentliche Dividende sogar von 8,00 SEK auf 8,50 SEK pro Aktie stieg.
Der belgische Telekommunikations-Anbieter Proximus (PROX) kündigte ebenfalls eine Kürzung seiner jährlichen Dividende um 50 % an, wodurch sich die Ausschüttung von 0,60 EUR auf 0,30 EUR pro Aktie verringert. Das Unternehmen begründete diesen Schritt mit der Notwendigkeit, seine Bilanz zu stärken und Investitionen in den Glasfaserausbau sowie die technologische Transformation zu finanzieren.
Das spanische Unternehmen Acciona Energías Renovables ANE hat in diesem Jahr eine der drastischsten Dividendenkürzungen in Europa vorgenommen. Das Unternehmen gab bekannt, dass es seine Dividende um 93 % auf lediglich 0,03 Euro pro Aktie senken werde, um nach Jahren hoher Investitionsausgaben sein Kreditrating zu sichern und seine Verschuldung abzubauen.
Auch Telefónica (TEF) gehört zu den großen europäischen Unternehmen, die ihre Dividenden im Jahr 2026 kürzen werden. Im November 2025 gab der spanische Telekommunikations-Konzern bekannt, dass er seine Dividende für das Geschäftsjahr 2026 von 0,30 Euro pro Aktie auf 0,15 Euro pro Aktie halbieren werde; die Auszahlung erfolgt im Jahr 2027. Für viele spanische Anleger war Telefónica jahrzehntelang fast gleichbedeutend mit einkommensorientiertem Investieren. Doch diese Kürzung verdeutlicht, dass selbst traditionelle Dividendenwerte zunehmend der Bilanzstärke und dem Investitionsbedarf Vorrang vor der Aufrechterhaltung hoher Ausschüttungen an die Aktionäre einräumen.
Telefónica wird im Jahr 2026 weiterhin insgesamt 0,30 Euro pro Aktie auszahlen, aufgeteilt in zwei Zahlungen zu je 0,15 Euro – eine davon wurde bereits im Dezember 2025 ausgezahlt, die andere ist für Juni 2026 vorgesehen –, doch die Kürzung wird sich in vollem Umfang auf die Dividende auswirken, die auf das Ergebnis des Jahres 2026 entfällt; diese wird im Juni 2027 ausgezahlt und beläuft sich auf lediglich 0,15 Euro pro Aktie.
Viele dieser Dividendenkürzungen sind in Branchen zu verzeichnen, die traditionell mit hohen Dividendenrenditen in Verbindung gebracht werden – Versorger, Telekommunikation und Energie –, gerade weil es sich hierbei um äußerst kapitalintensive Branchen handelt, die anfälliger für steigende Verschuldung und höhere Finanzierungskosten sind.
In einigen Fällen hat der Markt die Aktionäre doppelt bestraft: Nicht nur wurde die Dividende gekürzt, sondern auch der Aktienkurs ist eingebrochen. Dies führt zu der ungewöhnlichen Situation, dass die Dividendenrendite eines Unternehmens selbst nach einer Kürzung noch relativ hoch erscheinen kann, einfach weil der Aktienkurs noch stärker gefallen ist.
Drei Warnsignale, auf die Dividendenanleger achten sollten
Laut Dan Lefkovitz, Stratege bei Morningstar Indexes, gibt es drei Indikatoren für eine mögliche Dividendenkürzung, auf die Anleger achten sollten. Der erste ist die Ausschüttungsquote. Die Vergangenheit zeigt, dass Unternehmen mit hohen Ausschüttungsquoten in der Vergangenheit eher dazu neigten, ihre Dividenden zu kürzen.
„Die Ausschüttungsquote gibt an, wie viel Prozent des Unternehmensgewinns als Dividende ausgeschüttet werden. Für vielee ertragsorientierte Dividendenanleger gibt es einen goldenen Mittelweg, bei dem das Unternehmen zwar großzügig Geld an die Aktionäre zurückgibt, aber dennoch über ein finanzielles Polster verfügt. Tatsächlich haben wir festgestellt, dass in den letzten Jahren Unternehmen mit hohen Ausschüttungsquoten am ehesten ihre Dividenden gekürzt haben“, sagt er.
Der zweite Indikator für eine Dividendenkürzung ist der Economic Moat, also ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil, der ein Unternehmen vor der Konkurrenz schützt.
„Unternehmen mit einem breiten Wettbewerbsvorteil sollten ihre Rentabilität besser aufrechterhalten können als Unternehmen mit einem schmalen wirtschaftlichen Burggraben, und beide sind besser aufgestellt als Unternehmen ohne Wettbewerbsvorteil. Unseren Untersuchungen zufolge schützen Wettbewerbsvorteile auch die Dividenden. Unternehmen mit einem breiten Wettbewerbsvorteil haben ihre Dividenden tendenziell seltener gekürzt, während Unternehmen ohne Wettbewerbsvorteil ihre Dividenden am häufigsten gekürzt haben“, so Lefkovitz von Morningstar.
Der dritte Indikator für eine Dividendenkürzung ist die„Distanz zum Zahlungsausfall“, eine Kennzahl, die Morningstar zur Beurteilung der finanziellen Gesundheit heranzieht. „Sie misst das Risiko, dass der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens unter die Summe seiner Verbindlichkeiten fällt“, so Lefkovitz.
„Das Streben nach hohen Renditen auf Kosten der Gesamtrendite kann riskant sein: Langfristiger Erfolg bei Aktienanlagen beruht hingegen oft darauf, Anteile an Unternehmen zu halten, die ihre Ertragsströme im Laufe der Zeit beständig aufrechterhalten und steigern können“, sagt er.
