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Europas am stärksten unterbewertete Qualitäts-Dividendenaktien

Die Kombination aus Qualitätsfiltern und Bewertungen zeigt eine Reihe von Aktien auf, die europäischen Anlegern nachhaltige Dividendenchancen bieten.

Collage-Illustration, die ein Firmengebäude zeigt, mit Bildern von Aktien-Whiskern und Marktentwicklung im Hintergrund

Es gibt einen Faktor, den Privatanleger bei der Auswahl von Aktien mit hoher Dividendenrendite oft übersehen: die Bewertung. Dividendenanleger konzentrieren sich in der Regel auf bekannte Large-Cap-Unternehmen. Diese Unternehmen verfügen in der Regel über ein gut etabliertes Geschäft, weithin bekannte Marken und eine lange Tradition der Dividendenausschüttung – allesamt Faktoren, die das Vertrauen der Anleger bei der Zusammenstellung von Portfolios stärken, die auf die Erzielung stabiler Erträge ausgerichtet sind. Diese Unternehmen nehmen in der Regel führende Positionen in den jeweiligen nationalen Aktienindizes ein.

Es kann jedoch ein Fehler sein, sich ausschließlich auf die Dividendenrendite zu konzentrieren. Ein Unternehmen kann eine außergewöhnlich hohe Rendite bieten, einfach weil der Markt das Vertrauen in sein Geschäft verloren und den Aktienkurs stark abgestraft hat. Aus diesem Grund sollten Anleger über die Dividende hinausblicken und die Bewertung des Unternehmens, die Nachhaltigkeit seiner Gewinne, seine Verschuldung sowie seine Fähigkeit, auch in Zukunft Cashflow zu generieren, sorgfältig prüfen. Beim erfolgreichen Dividendeninvestieren geht es nicht nur darum, attraktive Ertragsströme zu verfolgen, sondern auch darum, hochwertige Unternehmen zu angemessenen Preisen zu kaufen.

Wir stellen den Morningstar Europe Dividend Yield Focus Index vor

Die Frage ist natürlich, wie man Dividendenaktien besser auswählen kann. Ein guter Ausgangspunkt ist der Morningstar Europe Dividend Yield Focus Index, der ein ausgewähltes Portfolio hochwertiger europäischer Unternehmen mit hohen und nachhaltigen Dividendenausschüttungen abbildet.

Anstatt die höchsten verfügbaren Dividendenrenditen zu erfassen, versucht der Index, Unternehmen zu identifizieren, die in der Lage sind, diese Dividenden langfristig aufrechtzuerhalten und zu steigern. Diese Unterscheidung ist wichtig, da eine ungewöhnlich hohe Rendite manchmal eher ein Warnsignal als eine Chance sein kann und auf einen fallenden Aktienkurs hindeutet, der durch sich verschlechternde Fundamentaldaten oder finanzielle Belastungen verursacht wird. Durch die Einbeziehung von Kennzahlen wie den „Economic Moat-Rating“ und den „Distance to Default“-Werten versucht der Index, sogenannte „Dividendenfallen“ zu vermeiden, und konzentriert sich stattdessen auf Unternehmen mit dauerhaften Wettbewerbsvorteilen, soliden Bilanzen und einer stabilen Cashflow-Generierung.

Das Ergebnis ist ein konzentriertes Portfolio aus rund 100 europäischen Dividendenunternehmen, das in der Regel eine deutlich höhere Rendite bietet als der breitere europäische Aktienmarkt. Mehrere Titel des Index werden deutlich unter ihren von Morningstar geschätzten Fair Value-Schätzungen gehandelt und sind somit unterbewertet.

Dies sind die 10 am stärksten unterbewerteten Unternehmen aus dem Morningstar Europe Dividend Yield Focus Index:

Coloplast COLO B

Debbie S. Wand, Aktienanalystin bei Morningstar, sagt: „Wir halten die Richtlinien zur Aktionärsrendite für äußerst angemessen. Die Unternehmensleitung hat die Höhe der Barmittel festgelegt, die sie für opportunistische Akquisitionen vorhalten will, und leitet Überschussrenditen gelegentlich in Form von Sonderdividenden an die Aktionäre weiter, wenn das Unternehmen keine attraktiven Anlagemöglichkeiten für diese Mittel sieht. Darüber hinaus führt das Unternehmen zwar gelegentlich Aktienrückkaufprogramme durch, begrenzt seine eigenen Aktien jedoch in der Regel auf 10 % des Grundkapitals. Dies hat in der Vergangenheit dazu beigetragen, die Verwässerung zu begrenzen, wenn die Aktien über unserem inneren Wert gehandelt wurden.“

Croda International CRDA

Diana Radu, Aktienanalystin bei Morningstar, sagt: „Die Ausschüttungen an die Aktionäre sind angemessen. Die Unternehmenspolitik sieht vor, den Aktionären über den Konjunkturzyklus hinweg eine regelmäßige Dividende in Höhe von 40 bis 50 Prozent des bereinigten Gewinns auszuschütten. In der Praxis hat dies dazu geführt, dass die Dividende seit fast 30 Jahren jährlich erhöht wurde. Sobald vielversprechende Projekte finanziert sind, ist Croda bereit, überschüssiges Kapital an die Aktionäre zurückzugeben, was in der Vergangenheit in Form von Sonderdividenden erfolgte. Angesichts der Vielzahl an Investitionsmöglichkeiten in den letzten Jahren wurde die letzte Sonderdividende jedoch im Jahr 2015 ausgezahlt. Wir gehen davon aus, dass es in naher Zukunft weniger M&A-Möglichkeiten geben wird, was es Croda ermöglichen dürfte, überschüssige Barmittel an die Aktionäre zurückzugeben.“

DSM-Firmenich DSFIR

Diana Radu, Aktienanalystin bei Morningstar, sagt: „Wir halten die Ausschüttungen an die Aktionäre für angemessen. DSM-Firmenich dürfte ausreichende Cashflows generieren, um weiterhin in angemessener Weise in das eigene Geschäft zu reinvestieren und das Dividendenwachstum zu stützen. Das Management strebt eine Ausschüttungsquote von 40 % bis 60 % an, was wir als angemessen erachten.“

Reckitt Benckiser Group RKT

Diana Radu, Aktienanalystin bei Morningstar, sagt: „Reckitts Ansatz bei der Ausschüttung an die Aktionäre ist angemessen. Reckitt verfolgt eine progressive Dividendenpolitik und hat die Dividenden in den letzten zwei Jahren um 5 % pro Jahr erhöht, wovon wir erwarten, dass sich dieser Trend mittelfristig fortsetzen wird. Seit Oktober 2023 hat das Unternehmen zwei Aktienrückkaufprogramme im Umfang von jeweils 1 Milliarde GBP aufgelegt. Das jüngste Rückkaufprogramm mit einem Volumen von rund 1 Milliarde GBP wurde Anfang 2026 angekündigt. Wir sind der Ansicht, dass diese Entscheidungen angesichts der ausgeprägten Kursschwäche der letzten Jahre zum richtigen Zeitpunkt getroffen wurden.“

Henkel HEN3

Diana Radu, Aktienanalystin bei Morningstar: „Henkels Ansatz bei der Ausschüttung an die Aktionäre ist angemessen. Der wichtigste Mechanismus zur Kapitalrückführung an die Aktionäre waren bisher Dividenden. Die Ausschüttungsquote von Henkel an Vorzugsaktionäre in Höhe von 40 % liegt im Mittelfeld der Vergleichsgruppe der Large-Cap-Unternehmen. Das erste Aktienrückkaufprogramm von Henkel wurde in den Jahren 2022–23 in Höhe von 1 Milliarde Euro durchgeführt. Ein zweites Programm wurde in der ersten Hälfte des Jahres 2025 in gleicher Höhe angekündigt und sollte im ersten Quartal 2026 abgeschlossen werden. Wir halten den Zeitpunkt für beide Programme für angemessen, da sie in Phasen durchgeführt wurden, in denen wir die Aktie als unterbewertet einschätzten.“

Partners Group PGHN

Johann Scholtz, Aktienanalyst bei Morningstar: „Uns gefällt, dass die Gründer des Unternehmens den Großteil ihrer Vergütung in Form von Dividenden und Kursgewinnen erhalten, ebenso wie die anderen Aktionäre. Dies steht erneut in krassem Gegensatz zur Praxis vieler Mitbewerber, bei denen die Gründer – obwohl sie nicht mehr aktiv am Geschäftsabschluss beteiligt sind – einen großen Anteil an den Carried Interests erhalten und sich damit einen größeren Teil der Gewinne aneignen, als ihnen aufgrund ihrer Beteiligung zustehen würde.“

Deutsche Telekom DTE

Javier Correonero, Aktienanalyst bei Morningstar, sagt: „Die Dividende der Deutschen Telekom für das Geschäftsjahr 2025 beträgt 1,00 Euro, was einer Steigerung von 11 % gegenüber 2024 entspricht. Wir erwarten für 2026 eine Dividende von über 1,10 Euro, gefolgt von einem Wachstum im niedrigen Zehnerbereich. Die Dividendenrendite der DT liegt unter der anderer Wettbewerber, doch besteht kein Risiko von Dividendenkürzungen, da das Unternehmen über Spielraum verfügt, die Dividenden mit einer Wachstumsrate im niedrigen Zehnerbereich zu steigern, gestützt durch das EBITDA und die Generierung von freiem Cashflow. Insgesamt bevorzugen wir Telekommunikationsunternehmen mit niedrigeren, aber tragfähigen Dividendenrenditen wie die DT.“

Flughafen Zürich FHZN

Jack Fletcher-Price, Aktienanalyst bei Morningstar, sagt: „Gewinne werden über Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet. Der Flughafen Zürich schüttet 50 % seines Reingewinns in Form einer jährlichen ordentlichen Dividende und weitere 25 % als Sonderdividende aus, sofern das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA unter dem 2,5-Fachen liegt.“

Nexi NEXI

Niklas Kammer, Aktienanalyst bei Morningstar: „Wir vergeben für Nexi ein Morningstar Capital Allocation Rating von ‚Standard‘. Das Rating spiegelt unsere Einschätzung einer soliden Bilanz, angemessener Investitionen und angemessener Ausschüttungen an die Aktionäre wider. Wir sind der Ansicht, dass Investitionen höchstwahrscheinlich der wichtigste Treiber für den Gesamtunternehmenswert sind. Die Bilanz ist mit Blick auf die Zukunft solide. Wir beurteilen die Auswirkungen der Investitionen auf den Shareholder Value ausgewogen. Wir halten den Einsatz von Barmitteln durch Aktienrückkäufe für umsichtig.“

Spirax Group SPX

Matthew Donen, Aktienanalyst bei Morningstar, sagt: „Die Verschuldung ist konservativ und wird trotz der seit 2016 zur Finanzierung von Akquisitionen gestiegenen Kreditaufnahme gut im Griff gehalten. Auch die Dividendenausschüttungen stehen in einem ausgewogenen Verhältnis zu den geschäftlichen Erfordernissen. In der Vergangenheit wurden zudem Sonderdividenden gezahlt.“

Der Autor/Autorin oder die Autoren besitzen keine Aktien der in diesem Artikel erwähnten Wertpapiere. Informieren Sie sich hier Redaktions-Richtlinien von Morningstar.