Kevin Warshs tid vid Federal Reserve inleddes på onsdagen, och analytiker menar att beslutsfattarna verkar förbereda sig för en räntehöjning innan årets slut. Som väntat lämnade centralbanken räntorna oförändrade vid mötet, men analytikerna anser att en höjning verkar allt mer sannolik mot bakgrund av en stark ekonomi och hög inflation.
Samtidigt som Warsh, den nye Fed-ordföranden, betonade att tjänstemännens prognoser ”skrevs med blyertspenna – sådana med stora radergummin”, pekar nio av de 18 prognoser som offentliggjordes på onsdagen på minst en räntehöjning under 2026. Dessutom förekom det, till skillnad från vid tidigare möten, inga avvikande röster i samband med det penningpolitiska beslutet. På obligationsterminsmarknaderna steg sannolikheten för en räntehöjning i år ytterligare efter mötet till över 85 procent.
Vid mötet presenterades också vad analytiker anser vara början på förändringar i Fed:s kommunikationspolitik under Warshs ledning. Till exempel kortades centralbankens tillkännagivande om räntebeslutet ned till 114 ord från över 300 ord vid det senaste mötet. Till skillnad från tillkännagivandena under den tidigare ordföranden Jerome Powell (som kvarstår vid Fed som styrelseledamot) fanns det inga vägledningar om i vilken riktning Fed kan komma att justera räntorna. Dessutom lämnade Warsh inte in någon prognos till den så kallade ”dot plot”-diagrammet med prognoser.
Trots detta tolkade analytikerna signalerna främst som en förskjutning mot eventuella räntehöjningar. I Fed:s uttalande ströks alla hänvisningar till eventuella räntesänkningar vid behov. Istället stod det: ”Inflationen är fortfarande hög i förhållande till kommitténs mål på 2 %, vilket delvis beror på utbudschocker som har drivit upp priserna inom vissa sektorer, däribland energisektorn. Kommittén kommer att säkerställa prisstabilitet.”
Alfonzo Bruno, biträdande portföljhanterare på Morningstar Wealth, förklarar: ”Med tanke på att den duvaktiga tonen har försvunnit ur uttalandet, utvecklingen på arbetsmarknaden, den fortsatt trögrörliga inflationen och de mycket höga tillgångspriserna känns det verkligen som att Fed börjar lägga grunden för att nästa åtgärd ska bli en räntehöjning.”
Christopher Hodge, chefsekonom för USA vid Natixis, ansåg att Warsh inledde sin mandatperiod ”med en smäll”. Han skrev att den nye ordföranden ”var otvetydigt hökaktig och förstärkte budskapet att ’inflation är ett val’. Det står klart att inflationen kommer att stå i fokus för Fed på kort sikt och att en rad förändringar av processer, analyser och kommunikation är på gång.”
Eftersom uttalandet inte innehöll någon framtidsprognos riktade analytikerna istället blicken mot Fed:s ”Summary of Economic Projections”, även kallat ”dot plot”. Enligt Bruno ”gav den en mer hökaktig bild än omröstningen”. Han påpekar att medianvärdet för slutet av 2026 steg till 3,8 % från 3,4 % i mars, vilket han menar innebär att ”kommitténs underförstådda nästa steg skiftar från en sänkning till en höjning”. Dessutom höjde Fed kraftigt sina prognoser för slutet av året för sitt föredragna inflationsmått, indexet för privata konsumtionsutgifter (PCE), till 3,6 % från 2,7 %. Detta kan jämföras med Feds inflationsmål på 2 %.
Federal Funds Rate: Historiska data och FOMC:s prognoser
Rick Rieder, BlackRocks investeringschef för globala ränteplaceringar, hade dock en mer försiktig syn på ränteutsikterna. ”Även om vi inte anser att en räntehöjning från Fed är given i nuläget, måste vi ta hänsyn till den möjligheten”, skrev han på onsdagen.
Men Rieder tror också att mer omfattande operativa förändringar väntar för Fed och skriver att Warsh ”signalerade en framtida politik som kommer att vara mindre inriktad på signalering. Det innebär att ’forward guidance’ kommer att spela en mindre central roll för hur politiken utformas och utvecklas. Vidare kan vi också komma att se mindre regelbundna och mindre frekventa uttalanden från Fed än vad vi har varit vana vid … Vi tror inte bara att denna Fed kommer att skilja sig åt genom minskad forward guidance – inklusive att man med tiden eventuellt avskaffar den berömda ’dot plot’ – utan också genom att försöka förutse var sysselsättningen och inflationen kan vara på väg, i stället för att strikt följa det senaste fokuset på ’databeroende’.”
