Det viktigaste i korthet
- ECB förväntas allmänt hålla räntorna oförändrade den 18 december för fjärde mötet i rad.
- Penningmarknaderna prissätter nu en räntehöjning i oktober 2026, vilket innebär en radikal förändring jämfört med för bara en vecka sedan.
- Inflationen i euroområdet kan fortfarande överraska positivt.
Europeiska centralbanken förväntas hålla räntorna oförändrade den 18 december, vilket innebär det fjärde mötet i rad utan räntesänkning sedan centralbanken sänkte räntorna med 0,25 procentenheter den 11 juni.
“Sedan ECB:s möte i oktober har de nya uppgifterna inte gett någon anledning att ändra räntan den 18 december”, säger ING:s chefsekonom Carsten Brzeski.
”Även om BNP-tillväxten under tredje kvartalet var klart starkare än ECB förväntat, pekar även sentimentindikatorerna på fortsatt motståndskraft.”
Samtidigt har de grundläggande faktorerna för euroområdets ekonomi inte förändrats i någon väsentlig grad. Amerikanska tullar tynger fortfarande exporten, investeringarna hämmas av osäkerhet och tillväxten 2026 är fortfarande i hög grad beroende av tyska finanspolitiska stimulansåtgärder, sade han.
Vilka är ECB:s viktigaste räntesatser?
ECB:s första räntesänkning kom i juni 2024 och totalt åtta räntesänkningar har sänkt inlåningsräntan från 4,00% till nuvarande nivå på 2,00%. Sedan den 11 juni ligger ECB:s tre styrräntor på följande nivåer:
- Inlåningsränta: 2,00%
- Huvudsaklig refinansieringsränta: 2,15%
- Marginalbelåningsfacilitet: 2,40%
Kommer ECB att höja räntorna 2026?
Penningmarknaderna prissätter också i stort sett oförändrade räntor för nästa vecka, men de implicita räntorna för oktober 2026 ligger över den nuvarande nivån – en betydande förändring jämfört med för drygt en vecka sedan, då swapmarknaderna förväntade sig lägre räntor under det kommande året.
ECB:s styrelseledamot Isabel Schnabel sa i en intervju med Bloomberg den 8 december att tillväxtriskerna i eurozonen “tydligt lutar åt uppsidan” och att “inflationsriskerna lutar åt uppsidan”.
Hon sade att inflationen inom tjänstesektorn och löneökningarna har varit starkare än väntat, och att demografiska arbetskraftstryck och stigande inflationsförväntningar börjar göra sig gällande just när ekonomin stärks och finanspolitiken blir expansiv.
Med ECB:s mandat att upprätthålla prisstabilitet med en inflation på 2% skulle en högre inflation kunna motivera högre räntor, inte sänkningar, menar ekonomer.
Ulrike Kastens, ekonom vid DWS, sade att efter Schnabels intervju har spekulationerna ökat om att nästa steg kan bli en räntehöjning: ”Mot denna bakgrund kommer ECB:s ordförande Christine Lagarde sannolikt att hålla alla alternativ öppna och även påpeka att ECB inte i förväg förbinder sig till en viss penningpolitisk kurs.”
“Faktum är att de nya inflationsprognoserna och den förväntade avmattningen i lönetillväxten sannolikt kommer att bekräfta vår förväntan att inlåningsräntan kommer att förbli oförändrad på 2,0% under 2026”, sade hon.
Michael Field, Morningstars chefsstrateg för den europeiska marknaden, sade att inflationen fortfarande kommer att ligga under målet 2026 och att tillväxten kommer att förbli svag överlag: ”Då finns det inget som hindrar ECB från att sänka räntan ytterligare.”
Och ING:s Brzeski förväntar sig inte någon räntehöjning.
”Om vi blickar bortom nästa vecka tror vi inte att Schnabels kommentarer för närvarande återspeglar ECB:s majoritetsåsikt. Med förväntade inflationsprognoser på under 2% för de kommande tre åren ser vi alla kommande ränteförändringar från ECB som sänkningar, inte höjningar, åtminstone fram till slutet av våren nästa år”, sade han.
”Därefter kommer sannolikt möjligheten till räntesänkningar att försvinna, och finanspolitiska stimulansåtgärder som möter begränsningar på utbudssidan kan återföra inflationstrycket. Men det är en historia som utspelar sig 2027, inte 2026.”
Kommer ECB att revidera sina prognoser för tillväxt och inflation?
ECB:s personal kommer att presentera nya prognoser för inflationen och tillväxten i euroområdet vid mötet den 18 december, inklusive prognoser för 2028 för första gången.
Brzeski tror inte att Schnabels bedömning kommer att återspeglas i ECB:s prognoser och att det är mycket osannolikt att centralbanken kommer att ändra den långsiktiga tillväxtbanan på 0,3% kvartalsvis tillväxt under 2026 och 2027.
”När det gäller inflationen kan prognosen för 2026 höjas något (från 1,7% på årsbasis i septemberprognosen), medan prognosen för 2027 bör revideras nedåt på grund av den försenade implementeringen av ETS2.”
EU-parlamentet och rådet sköt upp EU:s utsläppshandelssystem för byggnader, vägtransporter och småindustri, eller ETS2, med ett år, från 2027 till 2028, eftersom nationella regeringar uttryckte oro över högre kostnader för konsumenterna.
Den försenade implementeringen av ETS2 bör skjuta upp den förväntade inflationen med cirka 0,2 procentenheter från 2027 till 2028, sade Brzeski.
Personalekonomerna kan också revidera upp tillväxtprognoserna.
“Förväntningarna på BNP-tillväxten i regionen är visserligen inte fantastiska, men de förbättras”, säger Morningstars Field. “Detta bör ge en stabil grund för europeiska aktier nästa år.”
När hålls ECB:s möten 2026?
- 5 februari 2026
- 19 mars 2026
- 30 april 2026
- 11 juni 2026
- 23 juli 2026
- 10 september 2026
- 29 oktober 2026
- 17 december 2026
