Det viktigaste i korthet
- Inflationen i euroområdet förväntas stiga till omkring 3% i april, främst på grund av energipriserna, medan kärninflationen förblir i stort sett oförändrad för tillfället.
- Prispressen kommer sannolikt att öka fram till 2026, och inflationen förväntas nå sin topp senare under året när energikostnaderna slår igenom med en viss eftersläpning.
- Europeiska centralbanken förväntas behålla räntorna oförändrade i april, men marknaderna räknar nu med upp till två räntehöjningar senare i år.
Inflationen i euroområdet förväntas enligt de preliminära konsumentprisuppgifterna som offentliggörs på torsdag hamna långt över Europeiska centralbankens mål för denna månad.
Med 3% överstiger de konsensusprognoser från ekonomer som sammanställts av FactSet både Eurostats slutliga inflationssiffra på 2,6% för mars och ECB:s inflationsmål på 2% på medellång sikt.
Kärninflationen – som exkluderar volatila komponenter såsom energi och livsmedel – förväntas ligga kvar på ungefär 2,3%, vilket tyder på att de underliggande priserna ännu inte har reagerat på den senaste energichocken.
”Den kraftiga uppgången i energipriserna mot bakgrund av den pågående konflikten i Mellanöstern har haft en märkbar inverkan på vår prognos för den totala inflationen, medan effekten på vår prognos för kärninflationen har varit mer begränsad”, säger analytikerna på Goldman Sachs. Banken förväntar sig att energiinflationen på årsbasis kommer att stiga till 10,7% från 5,1% i mars, även om osäkerheten fortfarande är stor.
Men analytiker varnar för att det verkliga testet kommer under de kommande månaderna, då sekundära effekter – där inflationen förs vidare och löntagare kräver högre löner för att kompensera för stigande priser – kan komplicera ECB:s penningpolitiska kurs.
”Det brukar dröja flera månader innan de högre energipriserna slår igenom fullt ut i inflationen, vilket innebär att både den totala inflationen och kärninflationen kan förbli relativt dämpade på kort sikt”, säger Michael Field, Morningstars chefsstrateg för de europeiska marknaderna.
”Dessa effekter kommer sannolikt att bli synliga först under de kommande månaderna och beror på hur länge energipriserna förblir höga”, tillägger han.
Analytikerna på Morningstar har höjt sina prognoser för Brentoljepriset till 85 dollar per fat för 2026 och 76 dollar per fat för 2027, en uppgång från tidigare 65 dollar.
Hur ser inflationsutsikterna ut för 2026?
Den största förändringen ligger dock i utsikterna för resten av 2026. Det som en gång såg ut som en stadig disinflationstrend har förvandlats till mer osäkra utsikter som präglas av geopolitiska spänningar, volatila energipriser och svagare tillväxtsignaler i hela euroområdet.
”På kort sikt kan inflationssiffrorna för april se något mer dämpade ut. Från och med maj räknar vi dock med ett ytterligare uppåtriktat tryck”, säger Martin Moryson, global ekonomichef på DWS. ”Den egentliga uppgången, som drivs av höga energipriser, kommer senare: Vi förväntar oss en topp på omkring 3,5% i slutet av sommaren, innan den totala inflationen gradvis avtar igen – främst på grund av baseffekter”, säger han.
Inflationen inom tjänstesektorn låg kvar på 3,2% i mars, medan varuinflationen fortfarande var dämpad på 0,5%, vilket tyder på en begränsad genomslagseffekt hittills – men detta kommer sannolikt att förändras när de högre energikostnaderna får genomslag i ekonomin.
Goldman Sachs räknar med att den totala inflationen kommer att ligga på i genomsnitt cirka 2,8% under 2026, med en topp på 3,2% under andra kvartalet, innan den återigen avtar under 2027 till i genomsnitt 2,1%. Mycket beror dock på hur ihållande energipriserna visar sig vara.
Är Europa på väg mot stagflation?
Oron för stagflation – en kombination av stigande inflation och avtagande tillväxt – ökar i takt med att de ekonomiska siffrorna försämras. De senaste siffrorna från inköpschefsindex visar på en tydlig svaghet över stora delar av kontinenten, enligt Deutsche Bank Research. Det sammansatta PMI-indexet för euroområdet sjönk till 48,6, vilket tyder på en nedgång och innebär den lägsta nivån på 17 månader. ”Detta bekräftade farhågorna om att Europa var på väg mot en mer uppenbar stagflationschock till följd av de stigande energipriserna”, säger analytikerna.
ECB:s experter har reviderat sina prognoser för den ekonomiska tillväxten i euroområdet till:
- 0,9% år 2026 (en nedgång från 1,2% i prognosen från december)
- 1,3% år 2027 (en minskning från 1,4%)
- 1,4% år 2028 (oförändrat)
Moryson från DWS tillägger att Europa är bättre rustat att hantera energibrist än under krisen 2022, tack vare diversifierade gasleveranser och utökad LNG-kapacitet – men priserna bestäms fortfarande på de globala marknaderna.
”För de västerländska ekonomierna handlar Irankonflikten för närvarande mer om priser än om tillväxt, eftersom vi inte förväntar oss någon fysisk brist på energiförsörjningen. Produktionens energiintensitet har minskat dramatiskt – idag förbrukar vi bara ungefär en fjärdedel så mycket olja per enhet av real BNP jämfört med 1965. Detta gör ekonomierna betydligt mer motståndskraftiga idag”, säger han.
Kommer ECB att höja räntorna på torsdag?
Denna kombination av avtagande tillväxt och stigande priser påverkar redan marknadens förväntningar. På terminsmarknaderna, där investerare handlar med förväntningar om styrräntorna, prisas för närvarande in upp till två höjningar på 25 räntepunkter fram till slutet av 2026, med en första höjning eventuellt redan i juni och en ytterligare senare under året.
”Vi förväntar oss att ECB kommer att låta räntorna vara oförändrade vid sitt möte i april, och att styrrådet kommer att behålla en vaksam hållning mot bakgrund av den exceptionellt stora osäkerheten”, säger Konstantin Veit, portföljförvaltare på Pimco.
”Med tanke på de höga riskerna för både tillväxt och inflation kommer beslutsfattarna sannolikt att lägga stor vikt vid att invänta nästa omgång av personalprognoser i juni innan de gör några penningpolitiska justeringar.”
Veit räknar med att centralbanken kommer att förbli vaksam. ”Om ECB skulle reagera på inflationsriskerna tror vi att eventuella åtgärder skulle vara väl avvägda snarare än aggressiva, och det är osannolikt att det blir fler än två räntehöjningar. En sådan justering skulle i första hand syfta till att hantera inflationsförväntningarna snarare än att mekaniskt reagera på kortsiktig volatilitet, särskilt med tanke på att tillväxttakten fortsätter att avta.”
ECB:s ordförande Christine Lagarde har redan manat till försiktighet och påpekat att den ”dubbla osäkerheten” kring energichockens varaktighet och konsekvenser talar för att man bör invänta ytterligare data innan åtgärder vidtas.
