Det viktigaste i korthet
- ECB lämnade styrräntan oförändrad på 2 procent för sjunde mötet i rad.
- Mot bakgrund av förnyade farhågor om stigande inflation till följd av högre energipriser räknar marknaderna nu med upp till tre räntehöjningar under 2026.
- Den svaga tillväxten i kombination med stigande inflation ökar oron för stagflation.
Europeiska centralbanken lämnade som väntat sin styrränta oförändrad på 2 procent på torsdagen, trots att inflationen i euroområdet steg till 3,0 procent i april till följd av kraftigt stigande energipriser i samband med kriget i Mellanöstern. Detta är det sjunde mötet i rad utan ränteförändring sedan räntesänkningscykeln inleddes i juni 2024.
”Även om den information som kommit in i stort sett stämmer överens med kommitténs tidigare bedömning av inflationsutsikterna, har uppåtriskerna för inflationen och nedåtriskerna för tillväxten ökat”, uppgav ECB i sitt pressmeddelande. ”De långsiktiga inflationsförväntningarna är fortfarande väl förankrade, även om inflationsförväntningarna på kortare sikt har stigit avsevärt.”
Enligt uttalandet kommer ECB-rådet att noga följa utvecklingen och fortsätta att tillämpa en datadriven strategi där beslut fattas möte för möte, utan att i förväg binda sig till någon specifik räntebana.
Reaktionen på aktie-, obligations- och valutamarknaderna var dämpad, eftersom räntebeslutet var allmänt väntat.
”Marknaderna kommer sannolikt att tolka formuleringarna i dagens uttalande positivt. Ord som ’övervaka situationen’ antyder att det inte finns någon anledning till panik”, säger Michael Field, Morningstars chefsstrateg för de europeiska marknaderna. ”Räntepolitiken hade blivit relativt stabil fram till för bara några månader sedan. Nu, när priset på ett fat olja har stigit till 125 dollar, har allt förändrats. Centralbankerna är naturligtvis oroade över hur inflationen kommer att påverkas om konflikten i Mellanöstern drar ut på tiden.”
Terminsmarknaderna har under veckan snabbt omvärderat utsikterna för ECB och gått från att inprisa ungefär två räntehöjningar tidigare i veckan till nästan tre, då de stigande energipriserna kraftigt förändrat inflationsförväntningarna.
ECB:s räntor
Sedan den 11 juni 2025 har ECB:s tre styrräntor varit:
- Inlåningsränta: 2,00 procent
- Huvudrefinansieringsräntan: 2,15 procent
- Marginalutlåningsfacilitet: 2,40 procent
Eurozonens ekonomi i korthet
- ECB:s inlåningsränta: 2 procent
- Preliminär totalinflation i euroområdet (april): 3,0 procent
- Preliminär kärninflation i euroområdet (april): 2,2 procent
- ECB:s inflationsmål: 2 procent
- Marknadsförväntningar på ECB: nästan tre höjningar under 2026
- BNP-tillväxt under första kvartalet: 0,1 procent
Stagflationstrycket ökar
ECB:s beslut kommer under en vecka fylld av nya makroekonomiska siffror och viktiga beslut från centralbanker. Inflationen i euroområdet uppgick till 3,0 procent, vilket var i linje med förväntningarna men betydligt över ECB:s mål, enligt de preliminära konsumentprisuppgifterna för april som publicerades tidigare på torsdagen.
Enligt en preliminär uppskattning från Eurostat ökade den säsongsrensade BNP med 0,1 procent jämfört med föregående kvartal i euroområdet, vilket understeg marknadens konsensusprognos på en tillväxt på 0,2 procent. Under fjärde kvartalet 2025 hade BNP ökat med 0,2 procent. Detta har väckt farhågor om att euroområdet står inför ökande risker för stagflation – en kombination av hög inflation och svag ekonomisk tillväxt.
Även tidigare på torsdagen lämnade Bank of England räntorna oförändrade, precis som den amerikanska centralbanken och Bank of Canada gjorde på onsdagen.
”De senaste siffrorna från euroområdet har uppenbarligen försvårat situationen för ECB”, säger Carsten Brzeski, global makroekonomichef på ING. ”En BNP-tillväxt som var något svagare än väntat under första kvartalet, stigande totalinflation men sjunkande kärninflation i Tyskland samt en undersökning om bankernas utlåning som pekar på strängare kreditkrav och svagare efterfrågan på lån – allt detta tyder på att stagflationstrycket ökar.”
”I sitt policyuttalande konstaterade ECB att inflationstrycket ökar, men också att det finns fler nedåtrisker för tillväxten. Policyuttalandet gav inga ledtrådar om nästa steg. Det verkar som om ECB inte har bråttom att höja räntan”, tillägger han
Kommer ECB att höja räntan i juni?
Om man blickar bortom april ökar sannolikheten för räntehöjningar. En ny uppgång i oljepriserna denna vecka, i takt med att konflikten mellan USA och Iran kring Hormuzsundet har dragit ut på tiden, har fått marknaderna att omvärdera inflationsförväntningarna.
ECB:s senaste undersökningar om bankernas utlåning och inflationsförväntningar pekar på uppåtrisker för inflationen i kombination med nedåtrisker för tillväxten, enligt Deutsche Bank Research. Inflationsförväntningarna på ett års sikt bland konsumenterna i euroområdet steg över hela linjen i mars, enligt ECB:s månatliga konsumentundersökning, och ökade från 2,5 procent till 4,0 procent, vilket är den högsta nivån sedan 2023. Undersökningen om bankernas utlåning visade samtidigt en tydlig försämring, vilket pekar på de stramaste kreditvillkoren sedan början av 2024. ”Det var en svår situation, och inflationsfarhågorna gjorde att marknaderna återigen fullt ut prisade in en räntehöjning från ECB vid mötet i juni”, sade Deutsche Bank Research på onsdagen. Obligationsräntorna har stigit, medan aktiemarknaderna har försvagats.
”Marknaden räknar för närvarande med nästan tre räntehöjningar under de kommande 12 månaderna, vilket vi anser är överdrivet även med hänsyn till de höga inflationsförväntningarna”, säger Annalisa Piazza, portföljhanteraren för ränteplaceringar på MFS Investment Management. ”Vi förväntar oss räntehöjningar i juni och eventuellt i september, följt av en vändning i början av 2027 om tillväxten inte återhämtar sig tillräckligt och produktionsgapet kvarstår.”
När är ECB:s nästa möten under 2026?
- 11 juni
- 23 juli
- 10 september
- 29 oktober
- 17 december
