Apple draait aan de prijsknop

Belangrijke kengetallen over Apple van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : 290,00 dollar
• Morningstar-beoordeling
  : ★★★
• Morningstar-beoordeling van de Economic Moat
  : breed
• Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld

In een interview met The Wall Street Journal heeft Tim Cook, de ceo van Apple (AAPL), aangekondigd om de prijzen van apparaten te gaan verhogen om de door de inflatie ook hogere kosten van geheugenchips te compenseren. Cook gaf verder geen details over de omvang of ingangsdatum van de prijsverhogingen.

Waarom dit belangrijk is: Apple heeft de stijgende prijzen van geheugenchips tot nu toe goed opgevangen en boekte recordwinstmarges zonder dat het zijn eigen prijzen op vergelijkbare wijze had verhoogd. Een grotere standaard opslagcapaciteit en langlopende leveringscontracten hielpen daarbij. Maar nu lijkt het erop dat het bedrijf zijn prijzen moet aanpassen om een grote daling van de winstmarges te voorkomen.

• Het aanbod van geheugenchips is beperkt door de enorme vraag ernaar vanwege de massale capaciteitsvergroting van AI-infrastructuur. Daardoor liggen de prijzen nu drie tot vier keer zo hoog als eind 2024 en het einde is waarschijnlijk nog niet in zicht. Geheugenchips maakten tot nu toe ongeveer 10% van de productiekosten van een iPhone uit. Nu dreigt het door de inflatie 20% (of meer) duurder te worden om een iPhone te maken.
• Wij denken dat de prijsstijging van geheugenchips tot en met 2028 zal duren en dat de prijzen daarna weer zullen gaan dalen doordat het aanbod groter wordt. Wij geloven dat Apple’s winstmarges weer kunnen verbeteren naarmate geheugenchips goedkoper worden. In ons model verwerken we dit als een eenmalige prijsstap omhoog.

Conclusie: Wij verhogen onze Fair Value Estimate voor Apple, dat over een wide moat beschikt, van 270 naar 290 dollar per aandeel in verband met de hogere prijzen in 2027. Wij verwachten dat er hierdoor iets minder verkocht zal worden, maar dat door de hogere prijs de netto omzet substantieel zal stijgen. Het aandeel is in onze ogen redelijk gewaardeerd.

• Wij hebben onze omzetraming voor boekjaar 2027 4,5% naar boven bijgesteld en die voor de winstmarge van volgend jaar 100 basispunten naar beneden bijgesteld. Wij verwachten een sterk jaar met een omzetgroei van 10 à 15%, vooral dankzij de prijsverhogingen. We gaan ervan uit dat Apple de inflatie niet volledig zal doorberekenen aan de klant en dat winstmarges van bijna 48% zal blijven halen.
• Wij verwachten dat goedkopere modellen, zoals de iPhone 17e en de de MacBook Neo, het volgend jaar iets beter zullen doen dan de andere modellen. We hebben onze verwachtingen voor het totale aantal producten dat verkocht zal worden verkleind. Dit om rekening te houden met de aversie van consumenten voor hoge prijzen. Toch denken wij dat de vraag naar Apple-producten matig inelastisch is en dat de prijsstelling hierdoor netto een positief effect zal hebben.