Apple en Broadcom hebben hun overeenkomst voor de levering van chips verlengd; die loopt nu tot en met 2031. De overeenkomst heeft een waarde van meer dan 30 miljard dollar in de vorm van chips die Broadcom aan Apple levert, draadloze producten zoals FBAR-filters, en op maat gemaakte chips, waarschijnlijk bedoeld voor AI.
Waarom dit belangrijk is: Apple is een logische partner voor Broadcoms op maat gemaakte AI-chips. Wij beschouwen Broadcom als de beste in zijn categorie voor deze XPU’s. Ook sluit dit aan bij onze verwachting dat Broadcom enorm de komende vijf jaar enorm zal gaan groeien dankzij nieuwe klanten en een grotere afzet bij bestaande klanten, zoals OpenAI en Anthropic.
- De toevoeging van eigen chips onderstreept Apple’s AI-ambities. Waarschijnlijk gaat het die chips in zijn eigen datacenters gebruiken voor Private Cloud Compute, de AI-infrastructuur achter Apple-apparaten. Dat zou helpen om de kosten te beperken en efficiënter te werken dan wanneer het de standaard AI-rekenchips van externe leveranciers gebruikt.
- Apple is al lang de enige belangrijke klant van Broadcoms chips voor draadloze verbindingen. Wij vinden dat de FBAR-filters zich duidelijk onderscheiden van de producten van zijn concurrenten. Dat is financieel minder belangrijk voor Broadcom, vergeleken met een enorme, groeiende AI-inkomstenstroom, maar nog steeds een belangrijk onderdeel van de chipactiviteiten van dit bedrijf met zijn wide moat.
Conclusie: We handhaven onze Fair Value Estimate van 650 dollar voor Broadcom met zijn wide moat en die van 290 dollar voor Apple, dat ook een wide moat heeft. Broadcom is een van onze favorieten in de chipsector en Apple is naar onze mening redelijk gewaardeerd. De markt blijft volgens ons het enorme groeipotentieel van Broadcom op XPU-gebied.
- We verwachten een enorme groei voor Broadcom, aangedreven door de steeds grotere levering van XPU’s aan Google, OpenAI en Anthropic. OpenAI en Anthropic alleen al zouden tot en met 2028 goed kunnen zijn voor 20 gigawatt aan capaciteit, wat neerkomt op een potentiële omzet van 400 miljard dollar, alleen al van deze twee klanten.
- Dit is minder van belang voor Apple’s groei, maar zal helpen om de AI-capaciteiten te versterken. Het gebruik van eigen chips zou kunnen bijdragen aan een betere uitvoering van aantrekkelijke AI-functies, waardoor het klanten beter kan vasthouden binnen het iOS-ecosysteem.
