Trimestrale Hermès: la crescita rallenta, azioni vicine al fair value

Principali indicatori Morningstar per Hermès International

• Stima del fair value
  : EUR 1,580
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Media

Cosa ne pensiamo degli utili di Hermès International

Hermès ha pubblicato i dati relativi alle vendite del primo trimestre dell’anno fiscale 2026, con un aumento del 6% a parità di valuta. Sebbene le vendite siano state superiori a quelle dei concorrenti Kering e LVMH, si è registrato un rallentamento rispetto alla crescita a una cifra alta osservata nell’anno precedente. Le azioni hanno subito un calo superiore all’8%.

Perché è importante: Hermès era generalmente considerata immune al ciclo negativo del settore del lusso, grazie a una crescita delle vendite costante e a una valutazione premium che rifletteva questa situazione. I suoi dati trimestrali, sebbene ancora migliori rispetto a quelli dei concorrenti, hanno mostrato un rallentamento, il che induce gli investitori a chiedersi se la valutazione premium sia ancora giustificata. In particolare, la crescita è stata ben al di sotto di quella del concorrente Brunello Cucinelli, che si rivolge a una clientela simile.

• Il segmento della pelletteria è rimasto forte con una crescita del 9%; tuttavia, gli altri segmenti hanno subito un rallentamento più marcato, con il prêt-à-porter e i profumi che sono rimasti stabili e gli orologi in territorio negativo.
• Come i suoi concorrenti, Hermès ha registrato un’accelerazione nelle Americhe al 17%, ma l’Asia, escluso il Giappone, ha subìto un sorprendente rallentamento al 2% dall’8% del trimestre precedente, con una crescita molto leggera nella ‘Grande Cina’ che ha sollevato preoccupazioni sulla ripresa dei consumi cinesi. La guerra in Medio Oriente ha pesato sui risultati, con un calo del 6% nella regione e un effetto negativo sulle vendite legate al turismo in Europa. Hermès ha un’esposizione delle vendite in Medio Oriente pari solo al 4%, la più bassa tra i concorrenti.

Conclusione: manteniamo la nostra stima del fair value a EUR 1.580 per Hermès, società con un ampio vantaggio competitivo, poiché riteniamo che l’azienda sia ben posizionata per registrare in futuro una crescita superiore al settore grazie alla forza del marchio e al potere di determinazione dei prezzi. Ai livelli attuali, riteniamo che le azioni abbiano una valutazione equa.