Trimestrale Brunello Cucinelli: crescita trainata dalle vendite in Cina e nelle Americhe

Metriche chiave di Morningstar per Brunello Cucinelli

• Fair value estimate
  : EUR 70
• Morningstar Rating
  : ★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Il commento alla trimestrale di Brunello Cucinelli

Brunello Cucinelli BC ha registrato un secondo trimestre solido, con un aumento delle vendite del 13% su base annua a tassi di cambio costanti, sebbene in leggero rallentamento rispetto al trimestre precedente. Ciò ha indotto il management a rivedere al rialzo le guidance relative alla crescita dei ricavi per l’intero anno dal 10% all’intervallo compreso tra il 10 e l’11%.

Perché è importante: il conflitto in Medio Oriente ha contribuito in modo determinante al rallentamento della crescita delle vendite in Asia, scese a circa l’11% nel secondo trimestre dal 18% registrato nel primo, quando la regione contribuiva ancora positivamente alla crescita. Tuttavia, il management ha affermato di aver individuato segnali di ripresa, con un aumento della spesa da parte dei clienti locali.

• L’America e la Cina — entrambe aree geografiche molto importanti per Cucinelli, che contribuiscono per circa la metà delle vendite dell’azienda e sono fondamentali per la nostra tesi sulla ripresa ciclica del settore del lusso — hanno registrato una crescita superiore al 20% nella prima metà dell’anno.
• Le vendite del segmento wholesale rimane una fonte di preoccupazione per Cucinelli, poiché la sua esposizione a questo canale è superiore alla media che stimiamo per le altre aziende del settore del lusso. Il canale ha registrato un notevole rallentamento dalla fine del 2025, attestandosi a poco meno del 3% negli ultimi sei mesi, rispetto alla crescita di circa il 7% registrata in precedenza.

Le stime degli analisti: confermiamo la nostra stima del fair value a 70 euro per Brunello Cucinelli. Le azioni sono valutate con uno Star Rating di 2 stelle.

• Cucinelli ha continuato a registrare una crescita delle vendite in doppia cifra, mostrando un andamento molto più stabile rispetto alla maggior parte dei competitor del settore del lusso. Tuttavia, non riteniamo che questa crescita giustifichi un multiplo degli utili futuri pari a 39 volte, superiore a quello di concorrenti con un “moat” ampio come LVMH MC, Richemont CFR ed Hermès RMS.
• Riteniamo che Cucinelli, focalizzata sull’abbigliamento, ottenga un punteggio inferiore in termini di forza del marchio rispetto alle aziende concorrenti specializzate nei beni di lusso durevoli e nella pelletteria. Il settore dell’abbigliamento tende generalmente ad essere più ciclico e con margini inferiori, e il margine operativo di Cucinelli, che si attesta attorno al 10%, è inferiore a quello della maggior parte delle aziende del settore del lusso, i cui margini si collocano tra il 25% e il 30%.