CMD di Kering: presentato il piano di rilancio del gruppo, ma la ripresa di Gucci rimane fondamentale

Metriche chiave di Morningstar per Kering

• Fair value estimate
  : EUR 334
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Economic Moat
  : Ristretto
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Abbiamo partecipato al Capital Markets Day di Kering KER a Firenze, dove il management ha presentato il piano a medio termine per il rilancio del gruppo. Tra gli obiettivi c’è quello di più che raddoppiare il margine operativo rispetto ai livelli del 2025 (11% contro una media storica intorno al 25%) e migliorare il rendimento del capitale investito portandolo oltre il 20%.

Perché è importante: la ripresa di Gucci è fondamentale per la nostra tesi di investimento di Kering; di conseguenza, il piano per quel marchio è stato al centro dell’attenzione degli investitori. Abbiamo trovato interessante il potenziale dei settori gioielleria e occhiali, ma per ora sono troppo piccoli per influire sulla tesi.

• Con un rilancio creativo sotto la guida dello stilista Demna, Gucci si sta concentrando sull’ottimizzazione dei negozi, ovvero una riduzione dello spazio del 20% con un significativo taglio degli outlet. Un obiettivo piuttosto facile da raggiungere per ripristinare la redditività, in gran parte determinata dalla densità dei punti vendita. Altre azioni includono la semplificazione della gamma di prodotti, il raddoppio della quota di borse iconiche e l’investimento nella qualità. Sono necessari investimenti nel marketing, specialmente in Cina, dove il posizionamento del marchio è debole, e questi saranno finanziati attraverso guadagni in efficienza in altri settori.
• Ci sono alcuni primi segnali di miglioramento, come la crescita dell’8% di Gucci nelle Americhe nel corso del trimestre, ma è difficile capire quanto tempo abbiano a disposizione l’attuale team dirigenziale e il piano attuale per dimostrare l’efficacia delle azioni intraprese. Il gruppo monitorerà ora i marchi sulla base di una serie di parametri di desiderabilità, che consentono di analizzare le performance con maggiore granularità. A nostro avviso, sia l’adesione troppo a lungo a un piano d’azione che non funziona, sia i frequenti cambiamenti di direzione possono essere dannosi per il marchio. Fornendo ai mercati obiettivi di performance piuttosto vaghi e di lungo termine, la dirigenza di Kering prende tempo per realizzare la sua attuazione.

Conclusione: riduciamo la stima del fair value di Kering da EUR 360 a EUR 334 per azione, in quanto teniamo conto di una performance più debole nel 2026 e di un aumento più graduale della redditività negli anni successivi. Continuiamo a ritenere che le azioni siano sottovalutate e crediamo che i marchi del gruppo siano sufficientemente forti da garantire una redditività intorno al 20% nel lungo termine.