Trimestrale Salvatore Ferragamo: il mercato del Nord America spinge la crescita del fatturato

Metriche chiave di Morningstar per Salvatore Ferragamo

• Fair value estimate
  : EUR 6.40
• Morningstar Rating
  : ★
• Economic Moat
  : Nessuno
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Alto

Il commento alla trimestrale di Ferragamo

Ferragamo SFER ha registrato un’accelerazione della crescita delle vendite su base sequenziale. Nel secondo trimestre la crescita dei ricavi è stata quasi del 5% rispetto al -1% del trimestre precedente (a tassi di cambio costanti). L’aumento dei ricavi si è tradotto in un miglioramento del margine lordo e del margine operativo. Nella seduta di ieri 4 agosto, il titolo ha perso il 5,32%.

Perché è importante: Nel corso di quest’anno, Ferragamo si è concentrata sulla razionalizzaione del canale wholesale, riducendo il numero di clienti. Questo ha determinato un forte calo delle vendite di questo canale nel primo trimestre, ma nel secondo trimestre si è registrata una normalizzazione, con vendite sostanzialmente stabili. Ad agevolare il compito di Ferragamo è stato il termine di paragone favorevole, poiché nel secondo trimestre del 2025 le vendite erano scese del 12%.

• Dato che Ferragamo è una delle ultime aziende europee del lusso ad aver riportato i dati del secondo trimestre, tra quelle coperte dalla nostra ricerca, possiamo già affermare che la maggior parte dei competitor ha registrato risultati più solidi, con una crescita media (a tassi di cambio costanti) di circa il 6%. Il Nord America resta uno dei principali motori della crescita per molti di questi brend del lusso, e Ferragamo non fa eccezione, registrando un +13% nella regione, sebbene si tratti di un rallentamento rispetto al +19% del trimestre precedente.
• Il segmento della pelletteria ha registrato un miglioramento rispetto al trimestre precedente, con una crescita del fatturato pari a circa l’1%. Riteniamo che questo segmento sia importante per la forza del marchio, poiché presenta tipicamente prezzi più elevati, margini migliori e sostiene la visibilità del marchio.

In conclusione: confermiamo la nostra stima del fair value per Ferragamo a 6,40 euro per azione. Le azioni sono valutate con uno Star Rating di 1 stella e dunque sopravvalutate dal mercato. Prevediamo una crescita organica delle vendite vicina al 2,5% per l’intero anno e un margine EBIT intorno al 4%. I risultati riportati confermano ampiamente la nostra visione.

• Ferragamo rimane ben al di sotto della maggior parte dei suoi concorrenti in termini di visibilità del marchio e, sebbene gli sforzi volti a ridurre l’esposizione al canale wholesale e a migliorare la gestione delle scorte siano sensati, riteniamo che sarebbe molto difficile competere in termini di investimenti nel marketing con i grandi conglomerati del lusso per rafforzare il valore del brand.