10 titoli acquistati dai migliori gestori di fondi azionari europei orientati al reddito

In un anno particolarmente favorevole per i titoli che distribuiscono dividendi, alcune azioni si sono distinte come obiettivi privilegiati per i migliori gestori di fondi orientati al reddito europei.

Dall’inizio dell’anno, la categoria “Morningstar Europe Equity Income” ha registrato una performance superiore sia all’indice Morningstar Europe Dividend Yield Focus sia al più ampio indice Morningstar Europe.

Dando uno sguardo agli ultimi portafogli di alcuni dei migliori gestori di fondi della categoria, si vede in quali società abbiano concentrato i propri investimenti.

Per individuare i migliori stock picker, abbiamo effettuato una selezione in base ai seguenti criteri:

• Abbiamo considerato i fondi attivi che rientrano nella Categoria Morningstar “Europe Equity Income”.
• Abbiamo incluso i fondi con almeno una classe azionaria che ha ottenuto un Morningstar Medalist Rating di livello Gold, Silver o Bronze.
• Abbiamo preso i fondi che, in base agli ultimi dati disponibili relativi ai loro portafogli, detengono 100 titoli azionari o meno.

In totale, 10 portafogli di fondi distinti hanno superato questa selezione. Confrontando gli ultimi portafogli di questi fondi con quelli di tre mesi prima, si può capire quali titoli i gestori abbiano acquistato.

10 titoli che i migliori gestori hanno acquistato

Di seguito sono riportati alcuni dei titoli azionari in cui i principali manager hanno investito negli ultimi tre mesi:

1. Gruppo Intertek ITRK
2. Reckitt Benckiser Group RKT
3. FinecoBank FBK
4. London Stock Exchange Group LSEG
5. Gruppo ING INGA
6. Nestlé NESN
7. Unilever ULVR
8. Bureau Veritas BVI
9. Nordea Bank NDA SE
10. ASML ASML

Secondo Morningstar, alcuni dei titoli che i principali gestori hanno acquistato appaiono oggi valutati in linea con il fair value o addirittura sopravvalutati, ma tra questi vi sono anche alcuni titoli sottovalutati.

Gruppo Intertek

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 2
• Morningstar Rating™
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Industriale

La scelta azionaria principale dei migliori gestori nell’ultimo trimestre è stata Intertek Group, uno dei due titoli del settore industriale presenti nell’elenco. Morningstar ritiene che questo titolo britannico a media capitalizzazione abbia una valutazione in linea con il fair value.

Riteniamo che la politica di distribuzione agli azionisti di Intertek sia adeguata. La società distribuisce un dividendo pari al 65% dell’utile netto sottostante, il che compensa adeguatamente gli azionisti consentendo al contempo alla società di investire, ed è in linea con quella delle società del settore. La società ha integrato il proprio dividendo con operazioni di riacquisto di azioni proprie nei periodi di forte crescita, come si è visto da ultimo nel riacquisto di azioni proprie del 2025 per un valore di 350 milioni di sterline

Per ulteriori informazioni sul Gruppo Intertek, clicca qui.

Reckitt Benckiser Group

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 4
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Beni di consumo di base

Reckitt Benckiser Group, uno dei cinque titoli a 4 stelle presenti nell’elenco, viene scambiato a un prezzo inferiore del 22% rispetto alla stima del fair value. Questa società operante nel settore dei prodotti per la casa e per la cura della persona rientra nel segmento “large-value” dello stile di investimento.

L’approccio di Reckitt in materia di distribuzioni agli azionisti è adeguato. Reckitt adotta una politica dei dividendi progressiva e negli ultimi due anni ha aumentato i dividendi del 5% all’anno, trend che prevediamo proseguirà nel medio termine. A partire da ottobre 2023, la società ha avviato due programmi di riacquisto di azioni proprie per un importo di 1 miliardo di sterline ciascuno. L’ultimo programma di riacquisto, del valore di circa 1 miliardo GBP, è stato annunciato all’inizio del 2026. Riteniamo che tali decisioni siano state tempestive, vista la marcata debolezza del prezzo delle azioni registrata negli ultimi anni.

Per ulteriori informazioni sul Gruppo Reckitt Benckiser, clicca qui.

FinecoBank

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 2
• Morningstar Quantitative Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating quantitativo
  : Ristretto
• Settore: Servizi finanziari

Il prossimo titolo nell’elenco è FinecoBank, una delle quattro società del settore dei servizi finanziari presenti nell’elenco. Questo titolomid-growth risulta sopravvalutato del 6% rispetto alla stima del fair value elaborata da Morningstar.

London Stock Exchange Group

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 1
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Servizi finanziari

Il London Stock Exchange Group, uno dei cinque titoli a 4 stelle presenti nell’elenco, viene scambiato a un prezzo inferiore del 26% rispetto alla stima del fair value. Questa società specializzata in dati finanziari appartiene al segmento “large-core” della Style box.

In una prospettiva futura, riteniamo che il bilancio di LSEG sia solido. LSEG vanta una solida esperienza in materia di acquisizioni e investimenti, dimostrando di saper individuare tempestivamente le tendenze e, di conseguenza, creare valore per gli azionisti. Nei prossimi due anni prevediamo un approccio più moderato alle fusioni e alle acquisizioni, il che non esclude acquisizioni di minore entità nel settore dei set di dati alternativi e in quello degli strumenti finanziari di più difficile valutazione. La politica dei dividendi di LSEG, che prevede la distribuzione dal 33% al 40% degli utili rettificati, è prudente. La società si impegna inoltre a distribuire il capitale in eccesso agli azionisti tramite Share Buybacks, una strategia che riteniamo in grado di accrescere il valore.

Per ulteriori informazioni sul London Stock Exchange Group, clicca qui.

Gruppo ING

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 4
• Morningstar Rating™
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ristretto
• Settore: Servizi finanziari

Il gruppo bancario diversificato ING Group è uno dei quattro grandi nomi del settore finanziario presente nell’elenco. Le azioni di questa società sono sopravvalutate del 23% rispetto alla stima del fair value fornita da Morningstar.

La politica di distribuzione agli azionisti di ING è adeguata. La società ha effettuato regolarmente riacquisti di azioni proprie per restituire il capitale in eccesso agli azionisti, il che rafforza la politica dei dividendi dichiarata da ING, che prevede il pagamento del 50% degli utili sotto forma di dividendi in contanti.

Per ulteriori informazioni sul Gruppo ING, clicca qui.

Nestlé

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 4
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Beni di consumo difensivi

Il prossimo titolo nell’elenco è Nestlé, uno dei tre titoli del settore delle azioni dei beni di consumo difensivi presenti nell’elenco. Morningstar ritiene che questo titolo del segmento “large-core” sia sottovalutato del 9%.

Riteniamo che le distribuzioni agli azionisti siano adeguate. Nestlé persegue una politica di aumento dei dividendi in franchi svizzeri, con incrementi annuali consecutivi che si protraggono da quasi 30 anni. Negli ultimi 15 anni, il dividendo è cresciuto a un tasso annuo composto di circa il 4,5%. Da luglio 2017 a dicembre 2024, la società ha restituito agli azionisti oltre 50 miliardi CHF attraverso programmi di riacquisto di azioni, articolati in tre diverse iniziative. I riacquisti di azioni rimarranno probabilmente uno strumento importante per la distribuzione agli azionisti, sebbene non sia previsto alcun ulteriore programma nel 2026.

Per saperne di più su Nestlé, clicca qui.

Unilever

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 4
• Morningstar Rating™
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Beni di consumo di base

Unilever, uno dei tre titoli a 3 stelle presenti nell’elenco, è quotata all’11% al di sotto della stima del fair value. Questa società, attiva nei settori alimentare, dei prodotti per la casa e dei prodotti per la cura personale, appartiene al segmento “large-core” della Style Box.

Riteniamo che le distribuzioni agli azionisti siano adeguate. I dividendi hanno rappresentato lo strumento privilegiato per restituire capitale agli azionisti e, nell’ultimo decennio, Unilever ha registrato payout ratio leggermente superiori alla media del settore, attestandosi intorno al 60%. Anche i riacquisti di azioni proprie hanno costituito un importante impiego della liquidità in eccesso, specialmente a seguito di cessioni di attività di entità più consistente, e riteniamo che siano stati generalmente effettuati a un livello tale da creare valore per gli azionisti. Prevediamo che la società mantenga il proprio elevato rapporto di pagamento dei dividendi e agisca in modo opportunistico per quanto riguarda il riacquisto di azioni proprie. Tuttavia, le acquisizioni di completamento (tuck-in) rimarranno probabilmente una priorità maggiore, in particolare nel settore della bellezza e del benessere. Acquisizioni di maggiore entità e di carattere trasformativo sono da escludere.

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Bureau Veritas

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 1
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Industriale

La società di consulenza Bureau Veritas è una delle due società di medie dimensioni presenti nell’elenco. Secondo Morningstar, le azioni di questa società sono sottovalutate del 15%.

Riteniamo che la politica di distribuzione agli azionisti di Bureau Veritas sia adeguata. La società distribuisce un dividendo pari al 65% del proprio utile netto sottostante. Tale cifra garantisce un adeguato compenso agli azionisti, consentendo al contempo alla società di continuare a investire, ed è in linea con quella delle altre società del settore. La società ha integrato i dividendi con operazioni di riacquisto di azioni proprie nei periodi di forte crescita, ma, data la natura stabile dell’attività, tali riacquisti vengono spesso effettuati in misura modesta.

Per saperne di più su Bureau Veritas, clicca qui.

Nordea Bank

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 3
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ristretto
• Settore: Servizi finanziari

Il prossimo titolo nella lista è Nordea Bank, uno dei quattro titoli del settore dei servizi finanziari presenti nell’elenco. Secondo Morningstar, questo titolo “large-value” è sopravvalutato dell’11%.

Il management ha eliminato diverse esposizioni di bilancio ad alto rischio e ha ceduto numerosi segmenti non strategici, in linea con quella che riteniamo essere una strategia prudente volta a concentrarsi sulle proprie attività nei Paesi nordici. Inoltre, la banca presenta solide posizioni in termini di capitale e liquidità.

Per ulteriori informazioni su Nordea Bank, clicca qui.

ASML

• Numero dei migliori gestori che hanno acquistato il titolo: 1
• Morningstar Rating™
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ampio
• Settore: Tecnologia

ASML completa l’elenco dei titoli che i migliori gestori hanno acquistato. Secondo Morningstar, le azioni di questa società sono sottovalutate del 14%.

Dal punto di vista della distribuzione agli azionisti, ASML bilancia il pagamento dei dividendi con il riacquisto di azioni proprie. Il principale strumento utilizzato per remunerare gli azionisti è rappresentato proprio dai riacquisti di azioni proprie; dal 2013 la società ha ridotto il numero di azioni in circolazione del 10%. ASML adotta un approccio sistematico ai riacquisti di azioni proprie, il che significa che potrebbe non procedere sempre a tali operazioni quando il prezzo delle azioni è al minimo. Auspichiamo un approccio più opportunistico nei momenti in cui le azioni risultano sottovalutate a seguito delle oscillazioni cicliche.

ASML distribuisce dividendi dal 2008, con importi che variano di anno in anno a seconda delle esigenze dell’azienda. Prevediamo che la società manterrà una politica di payout ratio pari al 30%.

Per ulteriori informazioni su ASML, clicca qui.

Come abbiamo trovato i titoli acquistati dai migliori gestori?

Per individuare i titoli in cui stanno investendo i principali gestori, abbiamo confrontato i portafogli più recenti di questi fondi con quelli di tre mesi prima. Abbiamo quindi calcolato un “punteggio di acquisto” per ciascun titolo, ovvero una media ponderata che ci consente di effettuare confronti omogenei tra i titoli più acquistati.

Quali sono stati i 10 fondi analizzati?

• Bantleon TOP 35 Aktien
• Indosuez Euro Rendement
• Danske Invest Europa Højt Udbytte Akk
• Unicaja Europa Dividendos FI
• Kempen European High Dividend Fund N.V.
• Vontobel Fund - European Equity Income Plus
• MEAG Dividende
• Danske Invest Europe High Dividend
• Richelieu Actions Europe
• GVC Gaesco Dividend Focus FI

Uno o due gestori che effettuano acquisti consistenti di un titolo potrebbero determinare lo stesso punteggio di acquisto di molti gestori che acquistano piccole quantità dello stesso titolo.