Suite à l’échec des pourparlers de paix ce week-end et à une nouvelle flambée des cours du pétrole, les investisseurs doivent composer avec les répercussions persistantes des dégâts subis par les infrastructures énergétiques au Moyen-Orient et les restrictions imposées au trafic maritime dans le détroit d’Ormuz. En d’autres termes, il faudra encore patienter avant que les marchés et l’économie mondiale ne reviennent à la normale.
Après la publication de l’indice des prix à la consommation la semaine dernière, les marchés connaîtront une accalmie en matière d’actualités économiques majeures. En revanche, les investisseurs auront un premier aperçu des résultats du premier trimestre, les grandes banques commençant à publier leurs résultats mardi.
Dans notre tour d’horizon des marchés de cette semaine, nous examinons ce que laissent présager les signes avant-coureurs concernant les perspectives de baisse des taux de la Réserve fédérale, nous prenons du recul pour analyser les difficultés rencontrées sur le marché du crédit privé, et nous proposons aux investisseurs une stratégie pour tirer parti de l’expansion continue du secteur de l’intelligence artificielle.
« La plupart » ou « beaucoup » en matière de baisses de taux
Il y a à peine quelques semaines, certains opérateurs obligataires commençaient à penser que la prochaine décision de la Fed pourrait être de relever les taux d’intérêt, renversant ainsi les prévisions d’une ou deux baisses qui prévalaient avant la guerre en Iran. Alors que l’annonce du cessez-le-feu a permis aux cours du pétrole de reculer par rapport à leurs récents sommets, le marché estime désormais à 73 % la probabilité qu’il n’y ait pas de baisse des taux en 2026, et ne prévoit pratiquement aucune chance de hausse. Toutefois, le marché obligataire estime à 24 % la probabilité d’une baisse des taux cette année.
Certains analystes soulignent que la publication, la semaine dernière, du compte-rendu de la réunion de mars du Comité fédéral de l’open market (FOMC) semble indiquer que la Fed se trouve dans une situation ambivalente où la prochaine décision en matière de taux pourrait aller dans un sens ou dans l’autre, mais où la tendance penche plutôt vers une baisse.
« Le compte-rendu de la réunion de la Fed en mars montre clairement que les décideurs sont confrontés à une incertitude accrue concernant les deux volets de leur mandat, une minorité restreinte mais croissante se prononçant en faveur d’un cadre à double sens pour la prochaine décision de politique monétaire, dans lequel les taux pourraient baisser ou augmenter », écrit Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis. « Toutefois, cette minorité est surpassée en nombre par ceux qui s’inquiètent des risques baissiers liés à l’IA sur l’emploi et de l’équilibre fragile actuel du marché du travail. Ce dernier groupe est plus important tant en taille qu’en influence, raison pour laquelle nous pensons que le FOMC sera disproportionnellement sensible au chômage cette année, malgré une inflation tenace. »
Les économistes d’UBS ont analysé en détail la formulation du procès-verbal du FOMC et sont parvenus à la même conclusion. L’élément clé a été l’analyse comparative du nombre d’occurrences du mot « nombreux » par rapport à celui de « la plupart » en ce qui concerne les perspectives économiques et politiques. « Bien que « beaucoup » aient estimé qu’il pourrait y avoir une raison de relever les taux à l’avenir, davantage, ou plus précisément « la plupart », ont estimé qu’il pourrait être nécessaire de réduire les taux davantage que ce qui avait été supposé précédemment », ont écrit les économistes d’UBS. Par ailleurs, « certains » étaient favorables à une issue à double sens. Sur les 12 membres votants, « le mot « certains » correspondrait à 5 à 7 participants. Si 7 participants peuvent être considérés comme « nombreux », 8 ou 9 participants ne seraient presque certainement plus « certains » », expliquent-ils.
Le cycle du crédit privé se met en place
Il n’était pas difficile de se montrer sceptique quant au fait que les marchés du crédit privé aient probablement atteint un sommet lorsque les gestionnaires de fonds ont vanté les mérites de cette classe d’actifs auprès des investisseurs particuliers en mettant en avant des années de performances solides et fiables. Ces marchés ont connu un essor fulgurant au lendemain de la crise financière de 2008, les banques, sous la pression des régulateurs, ayant cessé d’accorder des prêts aux petites entreprises et aux emprunteurs de moindre qualité. Cette classe d’actifs a été encore stimulée par des années de taux d’intérêt bas, qui ont rendu ses rendements plus élevés particulièrement attractifs.
Tout cela appartient désormais au passé, le crédit privé étant aujourd’hui affecté par la crainte que les modèles économiques de diverses entreprises de logiciels — qui ont été de gros emprunteurs sur ce marché — ne soient remis en cause par l’intelligence artificielle. Aujourd’hui, là où régnait autrefois l’euphorie, c’est l’inquiétude qui domine. Mais Brian Moriarty, responsable des stratégies obligataires chez Morningstar, a récemment écrit que le crédit privé faisait face à son premier cycle de rachats. Voici ce que les investisseurs et les conseillers doivent savoir.
Les meilleurs choix de matériel technologique de Morningstar pour les réseaux optiques
Si la guerre en Iran a peut-être, à juste titre, détourné l’attention des investisseurs, le développement des infrastructures d’intelligence artificielle se poursuit en coulisses. William Kerwin, analyste senior chez Morningstar, a récemment assisté à une importante conférence sur le secteur de la fibre optique, et il en a conclu que les entreprises de ce secteur seront de plus en plus les bénéficiaires de l’essor de l’intelligence artificielle.
Nous avons assisté à l’OFC 2026 (anciennement la Conférence sur les communications par fibre optique) et en sommes ressortis très optimistes quant à l’avenir de la connectivité optique dans les centres de données et les infrastructures d’intelligence artificielle. La connectivité optique constitue à la fois un goulot d’étranglement majeur et un catalyseur des performances des centres de données et des modèles d’IA. Nous pensons que les progrès des technologies optiques seront un facteur clé pour permettre l’émergence de la prochaine génération de modèles d’IA générative, ainsi qu’un moteur essentiel de la hausse des cours boursiers dans l’ensemble du secteur du matériel technologique.
Nous estimons que le principal débat pour les investisseurs qui misent sur la tendance de l’optique porte sur l’optique intégrée et sur la question de savoir si celle-ci remplacera complètement la connectivité par cuivre. Nous sommes revenus de l’OFC avec la conviction que notre thèse à long terme est la bonne : l’optique intégrée viendra compléter la connectivité par cuivre, plutôt que de la supplanter.
William Kerwin
Voici les coups de cœur de Kerwin en matière de tendances dans le domaine de l’optique :
« Nous considérons ces quatre sociétés comme des bénéficiaires de la transition vers le CPO, et comme des valeurs phares de notre thèse sur la complémentarité entre l’optique et le cuivre. Pour Marvell, Arista et Amphenol, il s’agit du principal facteur à l’origine de nos recommandations sur les actions, tandis que pour Broadcom, ce facteur n’est qu’un élément secondaire », explique-t-il.
