L’ère Kevin Warsh à la Réserve fédérale a débuté mercredi, et selon les analystes, les responsables semblent se préparer à une hausse des taux d’intérêt avant la fin de l’année. Comme prévu, la banque centrale a maintenu ses taux inchangés lors de cette réunion, mais les analystes estiment qu’au vu d’une économie en bonne santé et d’une inflation élevée, une hausse semble de plus en plus probable.
Alors que M. Warsh, le nouveau président de la Fed, a souligné que les prévisions des responsables « étaient établies au crayon — de ceux dotés d’une grosse gomme », neuf des 18 projections publiées mercredi tablent sur au moins une hausse des taux d’intérêt en 2026. De plus, contrairement aux réunions précédentes, aucune voix dissidente ne s’est élevée concernant la décision de politique monétaire. Sur les marchés des contrats à terme sur obligations, la probabilité d’une hausse des taux cette année a encore augmenté à l’issue de la réunion, pour dépasser les 85 %.
Cette réunion a également été marquée par ce que les analystes considèrent comme les prémices d’une évolution des politiques de communication de la Fed sous la direction de M. Warsh. Par exemple, le communiqué de la banque centrale concernant la décision de taux a été réduit à 114 mots, contre plus de 300 lors de sa dernière réunion. Contrairement aux communiqués publiés sous l’ancien président Jerome Powell (qui reste à la Fed en tant que gouverneur), aucune indication n’a été donnée quant à l’orientation future des taux de la Fed. De plus, M. Warsh n’a pas soumis de projection pour le « dot plot », c’est-à-dire le graphique représentant les prévisions.
Pour autant, les analystes qui ont tenté de décrypter les signaux ont principalement perçu une orientation vers d’éventuelles hausses de taux. Le communiqué de la Fed a écarté toute mention d’une baisse des taux si nécessaire. Il indiquait en revanche : « L’inflation reste élevée par rapport à l’objectif de 2 % fixé par le Comité, ce qui s’explique en partie par des chocs d’offre ayant entraîné des hausses de prix dans certains secteurs, notamment celui de l’énergie. Le Comité veillera à la stabilité des prix. »
Alfonzo Bruno, gestionnaire de portefeuille associé chez Morningstar Wealth, explique : « Compte tenu de la disparition de la tendance accommodante dans le communiqué, de l’évolution du marché du travail, d’une inflation qui reste tenace et des prix des actifs très élevés, on a vraiment l’impression que la Fed commence à préparer le terrain pour que sa prochaine décision soit un relèvement des taux. »
Christopher Hodge, économiste en chef pour les États-Unis chez Natixis, a estimé que M. Warsh avait débuté son mandat « en fanfare ». Il a écrit que le nouveau président « s’était montré sans ambiguïté partisan d’une politique monétaire restrictive et avait réaffirmé avec force l’idée selon laquelle « l’inflation est un choix ». Il est clair que l’inflation sera au cœur des préoccupations de la Fed à court terme et que de nombreux changements concernant les processus, l’analyse et la communication sont en cours. »
En l’absence d’indications prospectives dans son communiqué, les analystes se sont tournés vers le « Summary of Economic Projections » de la Fed, également appelé « dot plot ». Pour Bruno, celui-ci « reflétait une orientation plus restrictive que le vote ». Il souligne que la médiane des projections pour la fin de l’année 2026 est passée de 3,4 % en mars à 3,8 %, ce qui, selon lui, fait basculer « la prochaine décision implicite du comité d’une baisse vers une hausse ». De plus, la Fed a fortement revu à la hausse ses prévisions de fin d’année concernant son indicateur d’inflation de référence, l’indice des dépenses de consommation des ménages, le faisant passer de 2,7 % à 3,6 %. Ce chiffre est à comparer à l’objectif d’inflation de la Fed, fixé à 2 %.
Taux des fonds fédéraux : données historiques et projections du FOMC
Cependant, Rick Rieder, directeur des investissements en titres à revenu fixe mondiaux chez BlackRock, s’est montré plus prudent quant aux perspectives en matière de taux d’intérêt. « Même si nous ne pensons pas qu’une hausse des taux de la Fed soit inévitable à ce stade, nous devons tenir compte de cette possibilité », a-t-il écrit mercredi.
Mais M. Rieder estime également que des changements opérationnels plus importants se profilent pour la Fed, écrivant que M. Warsh « a laissé entrevoir une politique future qui sera moins axée sur les signaux. Autrement dit, les « indications prospectives » feront moins partie intégrante de la manière dont la politique monétaire évolue. De plus, nous pourrions également assister à des communications moins régulières et moins fréquentes de la part de la Fed que ce à quoi nous étions habitués… Non seulement nous pensons que cette Fed se distinguera par une réduction des indications prospectives, y compris la suppression éventuelle, à terme, du célèbre « dot plot », mais aussi par une anticipation de l’évolution de l’emploi et de l’inflation, plutôt que par un respect plus strict de l’accent récemment mis sur la « dépendance aux données ». »
