Le secteur le plus en vue du marché boursier en 2026 réussira-t-il le test de l’introduction en bourse ? Le développement de l’intelligence artificielle a alimenté des hausses spectaculaires des actions des fabricants de semi-conducteurs de mémoire et d’autres entreprises de matériel informatique au cours du premier semestre. Aujourd’hui, le fabricant sud-coréen de semi-conducteurs de mémoire SK Hynix ( 000660), dont le cours a plus que triplé cette année seulement et affiche une hausse de près de 2 000 % par rapport à il y a trois ans, compte faire appel aux investisseurs américains pour lever cette semaine la somme record de 28 milliards de dollars.
La mise en vente des actions de dépôt américaines (ADS) de SK Hynix, qui seront cotées sous le symbole SKHY à partir de vendredi, intervient à un moment crucial pour l’entreprise, le secteur et le marché boursier dans son ensemble. Si les actions de la société cotées en Corée du Sud ont enregistré une hausse de plus de 700 % au cours de l’année écoulée, elles ont toutefois reculé de 25 % depuis fin juin.
Par ailleurs, mardi, le géant coréen de l’électronique et fabricant de semi-conducteurs Samsung ( 005930 ) a publié ses résultats financiers, qui ont révélé un ralentissement de la hausse des prix, ce qui a entraîné une chute de 7 % du cours de l’action. Elle affiche désormais une baisse de 18 % par rapport à son plus haut niveau atteint le mois dernier. Parallèlement, les actions américaines ont connu une forte hausse au cours du premier semestre, mais les entreprises du secteur du matériel informatique telles que Micron Technologies (MU), SanDisk ( DSK) et Western Digital ( WDC) ont chacune enregistré des baisses à deux chiffres ces dernières semaines.
Pour les investisseurs dans SK Hynix et d’autres valeurs du secteur de la mémoire, la dynamique favorable liée à la forte demande de produits, qui avait entraîné de fortes hausses de prix et généré une forte profitabilité, se transforme désormais en frein, alors que des avertissements font état d’une augmentation imminente de l’offre dans la production de puces, qui devrait remédier aux pénuries et probablement faire baisser les prix. En effet, la vente d’ADS de SK Hynix est destinée à financer deux projets clés.
« Les investisseurs américains continuent d’apprécier beaucoup leurs actions technologiques, mais je pense que ce n’est plus une valeur sûre comme cela semblait l’être il y a encore quelques semaines », déclare Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
L’introduction en bourse record de SK Hynix
Cette année a déjà été marquée par de nombreuses introductions en bourse, et outre celle de SK Hynix, d’autres introductions de géants de la technologie sont attendues. SpaceX a fait la une des journaux en juin, levant la somme record de 75 milliards de dollars lors de son introduction en bourse (et environ 10 milliards de dollars supplémentaires grâce à l’option « greenshoe », qui permet aux souscripteurs d’acheter des actions supplémentaires). Les investisseurs attendent avec impatience les introductions en bourse potentiellement colossales d’Anthropic et d’OpenAI, même si certaines informations suggèrent que celle d’OpenAI pourrait être reportée à 2027.
Selon Renaissance Capital, l’introduction en bourse de SK Hynix se classera au deuxième rang des introductions en bourse les plus importantes toutes catégories confondues. Parmi les actions de sociétés non américaines cotées sur les marchés boursiers américains — que ce soit par le biais d’ADS (American Depositary Shares) ou de certificats de dépôt américains —, SK Hynix dépassera l’introduction en bourse d’Alibaba de 2014, qui avait permis de lever 21 milliards de dollars.
Jing Jie Yu, analyste actions chez Morningstar, estime qu’en émettant des actions aux États-Unis, SK Hynix espère probablement bénéficier de la prime généralement accordée aux entreprises américaines par rapport à celles cotées en Corée du Sud. « Je considère cette levée de fonds principalement comme un moyen pour l’entreprise de combler l’écart de valorisation entre les acteurs coréens et américains du secteur de la mémoire, car les valorisations des entreprises coréennes de ce secteur ont historiquement été inférieures à celles de leurs homologues américaines », explique-t-il.
SK Hynix envisage de financer de nouvelles capacités de production de puces
La raison invoquée par l’entreprise pour son introduction en bourse aux États-Unis est d’utiliser le produit de cette opération pour contribuer au financement de la construction de deux sites clés de production et de conditionnement déjà annoncés. SK Hynix est le deuxième plus grand fabricant mondial de semi-conducteurs de mémoire. Récemment, l’entreprise a connu un succès particulier avec ses puces mémoire à large bande passante utilisées dans les serveurs d’IA. À l’instar d’autres entreprises spécialisées dans le matériel d’IA, la forte demande a créé des goulots d’étranglement et entraîné une flambée des prix des produits de SK Hynix.
Selon M. Yu, l’un des deux projets de fabrication de puces sera opérationnel au cours du premier semestre 2027. « À elle seule, cette première usine permettra d’augmenter la capacité nominale totale de SK Hynix d’environ 60 % par rapport à son niveau actuel d’ici 2030 », précise-t-il. « Notre scénario de base est que la future usine de Yongin, associée aux extensions de Samsung, de Micron et des nouveaux acteurs chinois au cours des deux prochaines années, améliorera de manière assez significative la dynamique de l’offre et de la demande. Cela risque d’éroder le pouvoir de fixation des prix dont disposent actuellement les acteurs du secteur de la mémoire vis-à-vis de leurs clients. » Il ajoute que cela pourrait entraîner le secteur dans un ralentissement conjoncturel.
Cela met en évidence la nature des actions du secteur des semi-conducteurs, explique Nick Einhorn, directeur de la recherche chez Renaissance Capital. Il souligne qu’en 2023, SK Hynix affichait des marges brutes négatives et enregistrait une perte globale. Mais depuis le troisième trimestre 2025, l’entreprise a doublé son chiffre d’affaires. « La difficulté réside dans le fait qu’il s’agit d’un secteur très cyclique », précise-t-il.
Le potentiel de hausse de SK Hynix semble limité
Dans ce contexte, M. Yu, de Morningstar, affiche une vision prudente. L’action SK Hynix bénéficie d’une notation de 3 étoiles, ce qui signifie qu’elle se négocie à un niveau de valorisation raisonnable. « Je vois un potentiel de hausse limité aux cours actuels, du point de vue du rapport risque/rendement », déclare-t-il. « Nous pensons que le marché évalue ces actions comme présentant une profitabilité structurellement plus élevée et plus stable, mais nous ne partageons pas ce point de vue. »
Si les fabricants de mémoires tels que SK Hynix bénéficient actuellement d’un fort pouvoir de fixation des prix qui leur permet d’appliquer des hausses importantes, M. Yu affirme qu’ils « ne doivent leur situation qu’à cette grave pénurie ». À mesure que ces capacités de production seront mises en service en 2027 et 2028, « la dynamique de l’offre et de la demande devrait s’améliorer considérablement, ce qui affaiblira le pouvoir de fixation des prix des acteurs du secteur des mémoires et entraînera un renversement de tendance ».
L’introduction en bourse de SK Hynix et l’évolution générale du marché
M. Einhorn, de Renaissance, estime que le contexte général des introductions en bourse est favorable à la vente de SK Hynix. « Cela fait suite à l’introduction en bourse de SpaceX. Ce n’est pas un hasard si nous assistons à une autre opération de grande envergure, car celle-ci avait suscité beaucoup d’intérêt et s’était bien négociée. » Il ajoute que les introductions en bourse ont globalement affiché de bons résultats en 2026, en citant l’indice Renaissance IPO, qui a progressé d’environ 28 %, contre 11 % pour l’ensemble du marché boursier américain. « On observe globalement un regain d’intérêt pour le marché boursier américain… ainsi qu’un intérêt général pour les introductions en bourse aux États-Unis », précise-t-il.
Cependant, M. Sosnick, d’Interactive Brokers, affirme que si l’introduction en bourse ne se déroule pas bien ou s’accompagne d’une chute continue des valeurs du secteur de la mémoire, les répercussions potentielles sur l’ensemble du marché pourraient être plus importantes qu’une simple rotation sectorielle ou industrielle habituelle. « Si vous me disiez que, dans une situation normale, les banques ont mené le marché et que désormais ce sont les valeurs industrielles qui prennent le relais, je dirais : “D’accord, très bien” », explique-t-il. Toutefois, dans le cas présent, il souligne que les valeurs du secteur de la mémoire ont largement contribué à la performance globale du marché. Il est important de noter que ces titres ont attiré un afflux de traders à court terme, notamment des fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier, qui ont rapidement amplifié les hausses de titres individuels tels que Micron. « Cela pourrait entraîner un changement de psychologie du marché si nous étions contraints de faire face à un dénouement des positions à effet de levier plutôt qu’à une rotation plus classique », explique-t-il.
