Points clés à retenir
- Alors que le cours de l’action SpaceX a fortement chuté par rapport à son prix d’introduction en bourse, les premiers résultats de la société en tant qu’entreprise cotée interviennent à un moment où les investisseuses et les investisseurs se montrent de plus en plus méfiants à l’égard de certaines actions du secteur de l’IA dont les cours sont élevés.
- « En tant que moteur de rentabilité de SpaceX, le chiffre d’affaires de Starlink et la croissance du nombre d’abonnés constitueront des indicateurs clefs », déclare Nicolas Owens, de Morningstar.
- Les chiffres d’affaires et les dépenses d’investissement liés à l’IA seront au centre de l’attention, alors que de plus en plus d’investisseurs et d’investisseuses semblent sceptiques quant à la performance des investissements massifs dans les infrastructures d’IA.
Le cours de l’action SpaceX (SPCX) a connu des soubresauts depuis son introduction en bourse retentissante. Aujourd’hui, un test décisif se profile : la publication de son premier rapport financier en tant que société cotée. Ces résultats, attendus après la clôture du marché le 4 août, interviennent alors que les investisseurs semblent se montrer sceptiques à l’égard de certaines valeurs du secteur de l’intelligence artificielle, dont les valorisations sont très élevées. Et bien que SpaceX soit avant tout une entreprise spécialisée dans l’espace et les communications, elle a massivement investi dans ses activités liées à l’IA.
L’introduction en bourse spectaculaire de SpaceX a suscité une demande massive de la part d’investisseurs prêts à parier que l’entreprise non rentable d’Elon Musk valait presque autant qu’Amazon (AMZN). SpaceX a fixé le prix de son introduction en bourse à 135 USD par action, et le cours de son titre a bondi à près de 200 USD dès son troisième jour de cotation. Mais il a depuis chuté, atteignant mercredi un plus bas de clôture à 112,55 USD. Cela représente une perte d’environ 17 % par rapport au prix d’introduction en bourse et de plus de 44 % par rapport à son plus haut de clôture.
Cette vague de ventes intervient alors que de nombreuses actions au cœur de la tendance liée à l’IA enregistrent des baisses. Cela concerne notamment les valeurs du secteur des semi-conducteurs et d’autres matériels informatiques, qui avaient affiché des hausses largement supérieures à 100 % plus tôt cette année, ainsi que les baisses observées chez les géants de l’hyper-échelle à très forte capitalisation, tels qu’Alphabet (GOOGL) et Meta Platforms (META). Pour SpaceX, la question qui se pose est de savoir si l’investissement massif dans le développement de l’IA générera la performance nécessaire pour justifier ses valorisations.
Nicolas Owens, qui suit SpaceX pour Morningstar, se penchera sur le chiffre d’affaires du deuxième trimestre de son activité d’IA. Celui-ci « inclura les loyers d’infrastructure versés par Anthropic, Google et éventuellement Reflection, ainsi que le coût et le rythme des dépenses d’investissement. Je ne m’attends pas à ce que la profitabilité de l’IA soit élevée avant longtemps », déclare-t-il. L’autre domaine clé concernera le chiffre d’affaires et la profitabilité de l’activité de communications par satellite Starlink, « afin de déterminer quelle est la tendance en matière de croissance du nombre d’abonnés ».
Il convient toutefois de noter que Wall Street ne disposera d’aucun rapport financier antérieur auquel comparer celui-ci. SpaceX étant une société récemment introduite en bourse, ses résultats du deuxième trimestre de l’année dernière ne sont pas encore disponibles ; ils seront publiés en même temps que les résultats du deuxième trimestre de la société.
Voici un aperçu détaillé des indicateurs clés qu’Owens suivra de près lors de la publication des résultats de SpaceX.
Bénéfices globaux
Dans l’ensemble, SpaceX est dans le rouge, ayant enregistré une perte de près de 5,0 milliards USD en 2025 pour un chiffre d’affaires de 18,7 milliards USD. Au premier trimestre 2026, l’entreprise a enregistré une perte d’environ 4,28 milliards USD. Starlink, en revanche, a généré un peu moins de 1,2 milliard USD. « Starlink est actuellement le moteur de rentabilité de l’entreprise et permet de financer en partie les projets d’expansion dans le domaine de l’IA. Au deuxième trimestre, nous souhaitons observer la tendance de croissance du nombre d’abonnés », explique M. Owens. Il prévoit une croissance du nombre d’abonnés à Starlink de 93 % en 2026, après une hausse de 229 % en 2025 et un quasi-doublement en 2024.
Chiffre d’affaires lié à l’IA
Alors que le marché s’interroge largement sur la rentabilisation des investissements dans l’IA, le chiffre d’affaires du pôle IA de SpaceX constituera une grande inconnue, même s’il ne représente qu’une part relativement faible du résultat global de l’entreprise. En 2025, l’activité IA a généré un chiffre d’affaires de 3,2 milliards USD, et au premier trimestre 2026, les ventes se sont élevées à 818 millions USD.
« Le chiffre d’affaires lié à l’IA du deuxième trimestre inclura d’importants paiements au titre de la location d’infrastructures provenant d’Anthropic, de Google et, éventuellement, de Reflection. Ces contrats pourraient surprendre certain·e·s investisseuses et investisseurs, dans le sens d’une évolution plus favorable que prévu », déclare M. Owens.
Dépenses d’investissement considérables
Ces dernières semaines, les investisseuses et les investisseurs semblent de plus en plus méfiants face aux investissements colossaux (et toujours croissants) de SpaceX dans les infrastructures d’IA. Dans le secteur de l’IA, les dépenses d’investissement ont déjà plus que doublé entre 2024 et 2025, et M. Owens s’attend à ce que ce chiffre double à nouveau en 2026 : « Les dépenses et les investissements dans l’IA continuent de croître de manière exponentielle, et nous ne pensons pas que la profitabilité de l’IA devienne élevée avant longtemps. »
Lancements de fusées et centres de données dans l’espace
Malgré l’accent mis sur l’IA, l’activité spatiale de l’entreprise est essentielle à son potentiel de hausse. Cela inclut le déploiement de centres de données dans l’espace, dans la perspective de plusieurs lancements de fusées par semaine à l’aide de lanceurs réutilisables. Bien que cela soit hors de portée à l’heure actuelle, SpaceX continue de dominer le secteur des lancements privés.
« Starship permettra à SpaceX de consolider son avance considérable sur le reste du secteur en termes de cadence et de capacité de lancement. Le Starship est conçu pour lancer jusqu’à dix fois plus de charge utile qu’un lancement classique de Falcon 9 », explique M. Owens.
Évaluation boursière vs fondamentaux
Selon FactSet, M. Owens est le seul analyste de Wall Street à estimer que l’action SpaceX est surévaluée. Cotée à près de 112,00 USD par action, le cours cible moyen pour SpaceX s’élève à 236,72 USD, d’après FactSet. M. Owens effectue une estimation de juste valeur pour l’action, qui s’élève à 63 USD. « Nous considérons que l’action est surévaluée au regard des fondamentaux et des incertitudes entourant le retour sur investissement des investissements dans l’IA », déclare-t-il.
