Points à retenir
- Le leadership européen en matière d’actions est passé des valeurs défensives aux valeurs de croissance.
- Les entreprises à forte croissance telles qu’ASML, LVMH et SAP ont généré des performances annualisées à deux chiffres.
- Les secteurs industriels et technologiques ont gagné en importance, tandis que les secteurs énergétiques et de consommation défensive ont reculé.
Un examen de l’indice Morningstar Europe au cours de la dernière décennie montre à quel point l’économie européenne et les préférences des investisseurs ont profondément évolué.
Les principales composantes et la composition sectorielle ont considérablement évolué. Les actions défensives à grande capitalisation qui dominaient le marché boursier en 2015 ont cédé la place à un ensemble plus diversifié d’actions qui attirent les investisseurs à la recherche d’une combinaison de croissance et d’innovation.
Malgré ces gains, les valorisations dans certains secteurs semblent intéressantes, selon les analystes de Morningstar.
Indice Morningstar Europe : Évolution des principales positions
En 2015, les principales positions de l’indice Morningstar Europeétaient fortement concentrées sur les valeurs défensives traditionnelles. Nestlé NESN, Novartis NOVN, Roche ROG, HSBC HSBA, Bayer BAYN, Sanofi SAN, Total TTE, British American Tobacco BATS, BP BP. et GlaxoSmithKline GSK ont défini l’indice, soulignant la dépendance de l’Europe à l’égard des biens de consommation courante, des soins de santé et de l’énergie. Ces sociétés étaient appréciées pour leur stabilité et la fiabilité de leurs dividendes, des caractéristiques prisées pendant une période encore marquée par les conséquences de la crise financière et de la crise de la dette souveraine.
Dix ans plus tard, la composition de l’indice Morningstar Europe, un indice de référence pondéré en fonction de la capitalisation boursière, est très différente. ASML et SAP, les deux leaders européens de la technologie, se sont hissés aux premières places, ce qui témoigne de la préférence des investisseurs pour la croissance axée sur l’innovation. Les anciens acteurs, représentés par AstraZeneca AZN, Nestlé, HSBC, Novartis, Roche, Shell SHEL, Siemens SIE et le géant du luxe LVMH MC, suivent toujours de près. Si un nombre important d’anciennes valeurs défensives subsistent, leur influence relative a diminué. L’essor des valeurs technologiques, du luxe et de l’industrie moderne reflète l’intérêt croissant des investisseurs européens pour les tendances mondiales de croissance.
Les actions européennes affichent des gains à deux chiffres, ASML en tête
Les performances remarquables des champions émergents européens expliquent en grande partie ce remaniement. ASML a enregistré une performance annualisée exceptionnelle de 26 % au cours de la décennie, ce qui en fait l’une des entreprises mondiales les plus performantes de cette période. Au cours de la même période, l’indice Morningstar Europe a enregistré une performance annuelle de 6,5 %.
LVMH a enregistré une forte croissance à deux chiffres, tout comme SAP (11,5 %), AstraZeneca et Siemens. Ces performances contrastent fortement avec celles des géants traditionnels défensifs, dont les performances ont été nettement plus faibles : Nestlé a généré une performance annualisée de 5,1 %, tandis que Roche et Novartis ont enregistré des gains tout aussi modestes. Cette divergence souligne la préférence croissante des investisseurs pour les entreprises technologiques.
Composition sectorielle : d’une prédominance défensive à une orientation vers la croissance
Les pondérations sectorielles de l’indice Morningstar Europe ont également été modifiées. Le secteur industriel a connu une expansion significative, passant d’environ 11 % de l’indice en 2015 à 20 % en 2025. Le secteur technologique a également doublé sa pondération, passant de 4 % à 8 %, grâce au succès d’ASML et de SAP.
Dans le même temps, les secteurs défensifs, autrefois dominants, ont fortement reculé. Les valeurs défensives de consommation ont chuté de 13 % à 9 %, reflétant leur croissance structurelle plus lente et la baisse des performances pour les actionnaires. Les valeurs cycliques ont également perdu du terrain dans l’ensemble, malgré la hausse de LVMH, reflétant des performances inégales dans l’ensemble de la catégorie. L’énergie a reculé de 7 % à seulement 4 %, tandis que les services de communication et l’immobilier ont également vu leur pondération réduite, en partie en raison de leur nette sous-performance au cours des dix dernières années. Ensemble, ces changements illustrent une transition claire d’un profil d’indice défensif et à faible croissance vers un profil plus dynamique et plus sensible aux cycles économiques.
Stocks stratégiques clés de l’Europe
La reconfiguration de l’indice souligne l’ascension des champions mondiaux européens dans les domaines de la technologie, du luxe, des produits pharmaceutiques et de l’ingénierie industrielle. ASML est devenue l’une des entreprises les plus importantes au monde sur le plan stratégique, occupant une position de leader dans le domaine des équipements de fabrication de semi-conducteurs. SAP reste au cœur de l’infrastructure mondiale des logiciels d’entreprise et semble sous-évaluée. LVMH continue de dominer le marché du luxe, exerçant un pouvoir de fixation des prix inégalé en Europe.
Même dans les secteurs traditionnels, la différenciation est devenue cruciale : AstraZeneca a bénéficié d’un riche portefeuille de produits et d’une position de leader dans l’industrie pharmaceutique et biotechnologique sur les médicaments protégés par des brevets, tandis que d’autres grandes entreprises pharmaceutiques ont connu un ralentissement.
Au-delà de ces changements structurels, les investisseurs peuvent encore trouver des opportunités intéressantes dans les segments orientés vers la croissance et défensifs du marché européen, selon les analystes de Morningstar. Les valeurs traditionnellement défensives telles que Roche et Nestlé, toutes deux actuellement notées 4 étoiles, offrent des fondamentaux solides à des valorisations qui semblent désormais attrayantes.
Quelle est la prochaine étape pour les actions européennes ?
Pour l’avenir, les investisseurs européens disposent d’un ensemble équilibré d’opportunités, dans un contexte général plus favorable.
Les conditions macroéconomiques sont favorables aux actions européennes en 2026, avec une inflation faible et stable, des taux d’intérêt à 2 % et une croissance du PIB en légère hausse. Les valorisations dans des secteurs tels que les valeurs défensives, la technologie et la santé semblent particulièrement attractives », déclare Michael Field, stratège en chef pour les marchés européens chez Morningstar.
Cependant, l’Europe sera confrontée à des défis importants au cours de la prochaine décennie, ajoute-t-il : des réductions potentielles des programmes sociaux pour financer l’augmentation des dépenses de défense, une concurrence accrue de la Chine et un besoin croissant de réduire les formalités administratives et d’améliorer la croissance.
« Sur le plan structurel, les choses évoluent rapidement à l’échelle mondiale. Pour les entreprises européennes, cela signifie que la situation sera probablement très différente dans dix ans, avec des conséquences binaires pour de nombreux secteurs, comme celui des produits chimiques : soit elles s’adaptent, soit elles disparaissent », explique M. Field.
