Capgemini: Notre avis sur l’action après la publication des résultats

Indicateurs clefs de Morningstar pour Capgemini

• Estimation de juste valeur
  : €150
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : None
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de Capgemini

La croissance des ventes à taux de change constants de Capgemini (CAP) a augmenté à 11,6% au deuxième trimestre, par rapport à 11% au premier, avec un retour à la croissance en France. Les prévisions de croissance à taux de change constants pour 2026 ont été revues à la hausse de 1,25% en médiane. Le cours de l’action a baissé de 2% lors de la séance du 30 juillet.

Pourquoi c’est important : la France a été la dernière région à renouer avec la croissance, affichant une hausse de 1,8% au cours du trimestre. Étonnamment, la marge opérationnelle en France a reculé de 230 pb au premier semestre par rapport à l’année dernière. Cette évolution s’explique par des éléments exceptionnels qui avaient artificiellement soutenu la marge précédente.

• Le programme de restructuration « Fit-for-Growth » est axé sur la France et devrait commencer à porter ses fruits au second semestre.
• La croissance a été particulièrement forte dans les services financiers, la défense et les opérations commerciales intelligentes. IBO, qui regroupe les services de traitement numérique des activités de Capgemini et de WNS, a enregistré un taux de croissance organique à deux chiffres.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de 150 à 155 euros, pour Capgemini (sans rempart concurrentiel durable), en raison de perspectives de croissance légèrement meilleures. L’action semble toujours sous-évaluée.

• Nous pensons que le marché adopte une attitude attentiste compte tenu du ralentissement sectoriel et de la menace de disruption liée à l’IA.

À venir : les prévisions pour 2026 tablent sur une croissance du chiffre d’affaires à taux de change constant comprise entre 8,5% et 9% (contre 6,5 % à 8,5 % auparavant), la contribution de la portée s’élevant à environ 5 % (contre 4,5% à 5,0% auparavant), une marge d’EBIT de 13,6% à 13,8% et un flux de trésorerie disponible organique de 1,8 à 1,9 milliard d’euros.

• En valeur médiane, les prévisions de croissance organique pour 2026 ont été revues à la hausse de 1%, à 3,75%.
• Ces prévisions actualisées impliquent une croissance à taux de change constant comprise entre 5,5% et 7% au second semestre.

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