Indicateurs clés Morningstar pour Capgemini
- Fair Value Estimate: EUR 180
- Note Morningstar: ★★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Notre avis sur les résultats de Capgemini
Le chiffre d’affaires de Capgemini CAP au quatrième trimestre a dépassé le consensus FactSet, tandis que les prévisions pour 2026 étaient globalement conformes. Des coûts de restructuration de 700 millions d’euros ont été annoncés afin d’adapter ses effectifs à l’évolution technologique induite par l’intelligence artificielle. Le 13 février, l’action a progressé de 5 %.
Pourquoi est-ce important ? Capgemini traverse une longue période de ralentissement. La demande s’améliore progressivement dans toutes les régions et tous les secteurs, mais le rythme reste inférieur à nos attentes.
- La croissance organique du quatrième trimestre a été solide, à environ 4,1 %. Cependant, les prévisions pour 2026 laissent entendre que la croissance organique sera comprise entre 1,5 % et 4 %. Bien que cela puisse sembler prudent, il ne semble pas que le taux du quatrième trimestre sera maintenu.
- Les marges sont restées résistantes tout au long de la récession, mais nous nous attendions à une amélioration plus importante en 2026 avec l’acquisition de WNS, qui affiche des marges plus élevées.
Conclusion : nous réduisons notre estimation de la juste valeur de Capgemini, dont la marge de sécurité est faible, de €190 à €180. Les actions semblent toujours sous-évaluées.
- Nous avons revu à la baisse nos prévisions de croissance et de marge, compte tenu de la lenteur persistante de la reprise de la demande et de l’incertitude supplémentaire liée à la restructuration visant à s’adapter au nouvel environnement axé sur l’IA. Sur une base organique, nous prévoyons une croissance du chiffre d’affaires de 5 % d’ici 2029.
- Nous pensons que le marché est dans une phase d’attente, compte tenu du ralentissement de l’ensemble du secteur et de la menace de perturbation liée à l’IA.
À venir : les prévisions pour 2026 tablent sur une croissance du chiffre d’affaires à taux de change constant de 6,5 % à 8,5 %, avec une contribution de Scope d’environ 4,5 % à 5,0 %, une marge EBIT de 13,6 % à 13,8 % et un flux de trésorerie disponible organique de 1,8 à 1,9 milliard d’euros.
- Pour le premier trimestre, la croissance du chiffre d’affaires à taux de change constant devrait être comprise entre 8,5 % et 9,0 %, avec une contribution de l’activité Scope d’environ 6,5 %.
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