Dassault Systèmes : résultats solides, conformes aux attentes

Indicateurs clefs de Morningstar pour Dassault Systèmes

• Estimation de juste valeur
  : €25
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de Dassault Systèmes

Les résultats du premier trimestre et les prévisions pour le deuxième trimestre de Dassault Systèmes ont globalement confirmé le consensus FactSet. L’action a progressé de 2 % le 23 avril.

Pourquoi c’est important : après un quatrième trimestre 2025 décevant, Dassault a affiché des résultats solides pour débuter l’année 2026, avec une croissance particulièrement forte dans le domaine de l’innovation grand public, en hausse de 14 %.

• Le secteur des sciences de la vie est resté faible, avec une croissance négative de 3 % en raison des difficultés persistantes chez Medidata. Dassault table sur une stabilisation cette année et une performance en 2027.
• L’innovation industrielle est restée stable en raison d’une base de comparaison difficile. Centric PLM a été un moteur de croissance clé dans l’innovation grand public. Dassault prévoit une croissance de Centric comprise entre 15 % et 20 % en 2026.

Conclusion : nous abaissons nos estimations de juste valeur pour Dassault, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel durable, de 26,70 € (31,70 USD) à 25 € (29,30 USD) en raison de la révision à la hausse de notre coût du capital. Nos estimations sont en ligne avec le consensus pour 2026. Au-delà de 2026, nous anticipons une baisse des marges.

• Dassault évoque de plus en plus ses investissements visant à accélérer le développement de l’intelligence artificielle, mais les prévisions pour 2026 indiquent que la marge d’EBIT devrait encore augmenter cette année-là. Nous pensons que cela devra changer, les investissements accrus pesant sur les marges en 2027.
• Compte tenu de la dépendance de Dassault à l’égard d’une tarification par siège, la concrétisation de la croissance tirée par l’IA pourrait être retardée, alors que la société s’engage sur la voie d’une tarification à la valeur. Par conséquent, nous pensons que l’accélération de la croissance pourrait être retardée.

À venir : les prévisions pour 2026 tablent sur une croissance du chiffre d’affaires à taux de change constant de 3 % à 5 %, une marge d’EBIT de 32,2 % à 32,6 % et un BPA de 1,30 € à 1,34 €.

• Les prévisions pour le deuxième trimestre tablent sur un chiffre d’affaires compris entre 1,518 et 1,568 milliard d’euros (croissance de 2 % à 5 % à taux de change constant), une marge opérationnelle de 29,5 % à 29,9 % et un BPA de 0,29 à 0,31 euro.
• Une journée des investisseurs est prévue en novembre, qui, selon nous, devrait révéler des prévisions de coûts en hausse.

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