Principales Métricas Morningstar para Rheinmetall
- Fair Value Estimate: €2,220
- Rating Morningstar: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Morningstar Uncertainty Rating: Medio
Lo que pensamos de los resultados de Rheinmetall
Las ventas del grupo Rheinmetall RHM aumentaron un 13% hasta 2.800 millones de euros, lideradas por un crecimiento del 17% en defensa hasta 2.300 millones de euros. Los ingresos de explotación aumentaron un 19%, hasta 360 millones de euros, con márgenes del 12,9% en todo el grupo y del 15,7% en defensa. La contratación cayó un 36% en el contexto de las elecciones alemanas, pero la cartera de pedidos creció un 23% hasta 63.800 millones de euros.
Por qué es importante: Los retrasos en las nominaciones de pedidos se verán compensados por importantes contratos a finales de 2025 y principios de 2026, principalmente en vehículos, municiones y electrónica, que respaldarán una entrada de pedidos cercana a los 80.000 millones de euros este año y una cartera de pedidos que se acercará a los 120.000 millones de euros a mediados de 2026, en línea con nuestras expectativas.
- El flujo de caja libre fue negativo debido a la acumulación de existencias antes de las grandes entregas y al retraso en los pagos a cuenta, pero la dirección reafirmó que los pagos anticipados del 20%-30% en los nuevos contratos normalizarán la conversión de caja a partir de finales de 2025.
- La capacidad de municiones se está más que duplicando, lo que refuerza el papel central de Rheinmetall en la base de municiones de Europa. La producción de vehículos, encabezada por Lynx, Puma y Leopard, se beneficia de la automatización, mientras que las soluciones electrónicas elevan los márgenes gracias a la digitalización y la defensa aérea.
Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable en 2.220 euros, ya que la amplia ventaja competitiva de Rheinmetall está consolidando su posición como contratista principal de Europa, con una amplitud y una visibilidad de la cartera de pedidos inigualables. Persisten los riesgos a corto plazo, pero la demanda estructural y la escala vertical impulsan el alza a largo plazo.
- Rheinmetall sigue reforzando su negocio principal. La integración naval propuesta dará acceso a entre 20.000 y 30.000 millones de euros en pedidos alemanes e internacionales, mientras que la empresa ICEYE afianza la entrada de Rheinmetall en los sistemas espaciales de doble uso, con un potencial de ingresos a corto plazo de 2.000 millones de euros.
