Principales Métricas Morningstar para International Consolidated Airlines Group
- Estimación del valor razonable: 410 GBX
- Rating Morningstar: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Ninguna
- Índice de incertidumbre de Morningstar: Alto
Nuestra opinión sobre los resultados de International Consolidated Airlines Group
El margen operativo de IAG se mantuvo sólido, con un 22 %, pero las tendencias subyacentes de los ingresos, especialmente en las rutas transatlánticas, fueron más débiles de lo esperado. Los rendimientos de los pasajeros se mantuvieron prácticamente estables con respecto al año anterior, y los ingresos unitarios del grupo cayeron un 2,4 %, ya que el aumento de la capacidad y los efectos negativos de los tipos de cambio ejercieron presión sobre los precios.
Por qué es importante: Las acciones cayeron un 10 % debido a la menor demanda en clase económica en el corredor transatlántico —históricamente, la ruta más rentable y estratégicamente vital de International Airlines Group, que representa alrededor del 40 % de los ingresos— combinada con el aumento de la capacidad para producir un volumen y una combinación de precios inferiores a lo esperado.
- Aunque la demanda de viajes premium se mantuvo resistente y respaldó los rendimientos generales, no compensó la debilidad de los viajes de ocio y la caída del 7 % en los ingresos por pasajero por kilómetro disponible en las rutas transatlánticas, impulsada por unas normas de visado más estrictas, un exceso de capacidad y la fortaleza del dólar estadounidense.
- En el resto de la red, Europa se vio afectada por un exceso de oferta y una menor demanda en determinados mercados continentales, lo que afectó a Vueling y BA. Los ingresos unitarios por pasajero a nivel de grupo cayeron un 2,4 %, lo que confirma la disminución del poder de fijación de precios en los mercados con restricciones de capacidad.
Conclusión: Mantenemos nuestra estimación del valor razonable en 410 GBX. Respaldada por las limitaciones de capacidad y la normalización continua de la demanda, la estrategia disciplinada de IAG, la mejora del apalancamiento y la base de costes eficiente mantienen los mejores márgenes entre las compañías aéreas europeas y un fuerte potencial de rentabilidad a largo plazo.
- IAG logró una sólida ejecución de los costes, con unos costes unitarios no relacionados con el combustible prácticamente estables con respecto al año anterior, gracias a la transformación de las compras y a una estricta disciplina, mientras que los costes de combustible se redujeron casi un 11 % debido a la bajada de los precios de las materias primas y a la mayor eficiencia de los aviones de nueva generación.
- El apalancamiento neto mejoró hasta situarse en 0,8, respaldado por una sólida generación de efectivo y un gasto de capital disciplinado, al tiempo que continuó recibiendo aviones en gran parte libres de cargas. La recompra de acciones por valor de 1000 millones de euros, casi completada, y el aumento del dividendo intermedio subrayan el compromiso de la dirección con la rentabilidad para los accionistas.
